这样一来，各国都在想：美元不行了，我拿着美元，它不断贬值，未来美元风险很大。甚至美国还在出一些方案，要求一些国家多买债券，这完全是强盗逻辑，这样搞美国的信用体系更糟糕。

所以在这种情况下，大家不相信美元了，拿什么好？拿欧元吗？欧洲经济不行，整个经济的发展、通货膨胀比美国还差，欧元显然是不适合持有的。日元更不用说。人民币正在崛起，中国经济的发展势头总体是好的，但是美国在打压它。所以大家看来看去，最安全的还是黄金。

黄金早已非货币化，现在只保留储藏功能，没有流通和支付结算的功能。但储藏毕竟还是有价值的，持有黄金至少能避险和保值。所以从长远来看，既然美元的信用的体系长期来看不被看好，那现在就要考虑多持有一些黄金。

欧洲中央银行成立之后，很多欧洲国家的央行觉得自己不需要有中央银行的功能了，所以就把自己的黄金给抛售掉了。现在一看，不行，我也得持有一些黄金，所以很多欧洲国家央行也在不断购入黄金。还有很多发展中国家和新兴经济体，包括俄罗斯、印度等国，也都在不同程度购入黄金。在这种需求的推动下，尤其是由中央银行主导的需求的推动下，黄金的趋势还是上升的。虽然最近这两年，中央银行黄金储备的比重明显上升，但是我个人认为还不够，因为未来风险的上升让他们觉得手里持有美元越多越不安全；哪怕持有的美元逐步减少，放在手里也是有安全方面问题的。

王慧：所以您认为全球央行会继续囤金？

连平：还会继续。除了各国央行，各国际组织，包括IMF（国际货币基金组织），总体的方向也比较明确。所以我认为，黄金的行情没有结束，也不是什么阶段性的反弹，未来只要条件成熟了，经过一段时间的盘整，黄金价格还要继续向上，还有新的拓展的空间。

2026年2月20日，香港黄金交易所展出金条和银条。 视觉中国

目前黄金出现了较长时间的调整，这是完全有必要的，因为这一轮黄金从一千多美元/盎司一度涨到五千多美元/盎司，这个幅度已经够大了。在这种情况下，整个市场的获利盘是非常大的，所以一定程度的调整是完全有必要的。我认为，再有一些调整的过程，也是很正常的现象。但在阶段性调整之后，总体趋势并非是走入熊市。

我们把国际货币体系这个因素考虑进去，未来黄金的趋势就明朗了。国际货币体系在未来会极为动荡，因为美元不行了，而其他货币也无法取代。未来国际货币体系会朝多元化方向发展，可能有四个方面的构成：

第一是主权国家货币，它们依然会扮演重要的角色，比如说人民币、美元。

第二是国家集团货币，比如欧元。欧盟不是一个国家，它是一个集团。但是这个集团不行，所以欧元也比较弱。

第三是国际组织推出的货币，比如SDR（特别提款权）。现在大家都在讨论SDR，它有它的优势。上个世纪布雷顿森林货币体系推出之前，最合理的方案是英国经济学家凯恩斯提出来的Bancor，这个方案类似于IMF推出的SDR，是一种记账单位。现在的形态就是SDR，而且也有一定程度的使用。未来如果美元体系出现重大风波或明显走弱、出现危机，有没有可能扩大SDR的使用范围？IMF毕竟是一个全球性的组织。但是，未来美国还会不会承认IMF，这不好说。如果大家都能接受，将来SDR也有可能作为一种类似美元的中心货币。毕竟美元是一个主权国家的货币，它存在着致命的缺陷，不可能长久持续下去。但是SDR是国际组织推出的，它可以用一套机制来加以保证，未来倒可能有一定的发展空间。但现在看起来，也很难。

最后就是黄金。目前来看，其他货币都不太明确，黄金随行就市，需求大了价格就上涨。

我们要从长期的国际货币体系角度来观察——不是看10年、20年，而是看30年、50年，甚至更长时间。从1947年布雷顿森林体系确立以美元为中心的国际货币体系以来，到现在也有近八十年了，现在它正逐步走向衰弱。未来的路还很长，美元不会很轻易就退出历史舞台；人民币会进一步提升它在全球的比重，但是也很难一蹴而就成为大家普遍能够接受的货币，除非我们在国力、科技、军事等很多方面出现一些根本性的变化，那么这个时候人民币可能会迅速登上全球货币体系的舞台。

王慧：谢谢连平老师今天跟我们深入分析了离岸金融、金融制裁，包括国际货币体系，再次感谢您做客我们的节目。

连平：谢谢大家。