“反内卷”——类比十年前供给侧结构性改革？

还记得十年前权威人士三次专访系统阐释了供给侧结构性改革吗？

2015年5月25日《五问中国经济》、2016年1月4日《七问供给侧结构性改革》、2016年5月9日《开局首季问大势》三篇人民日报对权威人士的专访，为缓解经济下行压力开出药方，“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革”，重点是“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。当时的判断是：（1）供给侧是主要矛盾；（2）需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用；（3）供需错配主要是结构性问题，也即供给质量无法满足人民群众高品质需要。那么，目前的情况和当时是否一致？我们认为，所处的环境和背景已经发生了明显变化，主要有三方面。

一是当时的房地产需求潜力更大。权威人士表示，2016年一季度房地产市场 “供销两旺，去库存明显加速”，“一二线城市房地产价格上涨较快”。而统计局7月15日新闻发布会对当前房地产市场的表述是“房地产销售面积和销售金额都在下降，房地产筑底需要一个过程”“需要下更大力度推动房地产市场止跌回稳”。可以看到2015-2021年，房地产销售面积和销售额逐年提高，但2022年以来转为下降趋势。

图20 房地产销售额和销售面积已过峰值

数据来源：WIND，中泰证券研究所

综合考虑人口老龄化和城镇化趋势，如果用18-44岁青年人口占总人口比例乘以城镇化率，表征购房潜力人群中的可购房比例，可以发现，近年来我国房地产潜在需求逐步下降，目前已接近美国、日本水平。

图21 中国购房潜力已逐步释放

数据来源：联合国，世界银行，中泰证券研究所（注：曲线为城镇化率*青年人口占比，人口数据来自联合国《世界人口展望（2024）》，青年人口占比为18-44岁人口数占总人口数比重；城镇化率数据来自世界银行。）

二是当时的居民消费意愿更强。麦肯锡将2016年中国消费者调查报告取名为《加速前行：中国消费者的现代化之路》，认为：持续不减的消费者信心支撑着强烈的消费意愿，从大众产品向高端产品升级（50%的消费者声称自己追求最优质最昂贵的产品）。

对比来看，麦肯锡2025年《新常态下的中国消费》认为：中国消费者普遍持谨慎态度，倾向于顺势而为；不同群体的消费意愿分化，农村消费者的信心明显增强，而城镇消费者的信心则普遍下降；消费者在做出支出安排时更加理性，更加注重生活质量的提升。可以说，居民已从过去的“消费升级”、“品牌溢价”转向如今的“质价比”和“体验消费”。

三是当时的产升级空间更大。2015年五一黄金周，中国游客赴日购买电饭煲、马桶盖一度引发关注，以此说明中国不是没有需求，而是厂商无法提供适销对路的产品。其实，这些商品国内都能生产，并足够供给，但质量却不能让部分高收入群体满意。

经过多年来的供给优化、技术升级，我国的产品质量明显提升。2025年上半年，全球智慧家庭发明专利数量前五名依次为海尔智家、三星、LG、美的、格力，中国品牌占据三席。2015-2024年，海尔智家海外营收10年间增长了近8倍，2024年美的海外营收占总营收比重达到51.52%。除了家电外，大疆、影石等一系列中国品牌产品受到海内外消费者欢迎，我国已经在许多领域实现了“跟跑-并跑-领跑”的蜕变。

这次中央财经委员会第六次会议提出的“反内卷”，是以纵深推进全国统一大市场建设为大背景，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。采取的举措主要有：

规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露；着力推动内外贸一体化发展，畅通出口转内销路径，培育一批内外贸优质企业；持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系；引导干部树立和践行正确政绩观，完善高质量发展考核体系和干部政绩考核评价体系。

如果说，供给侧结构性改革解决了供给从“有没有”到“好不好”的问题，那么“反内卷”还要解决消费“能不能”和“愿不愿“的问题。背景变了，应对方法不能“刻舟求剑”。因此，“反内卷”的策略，不仅要压缩部分行业的过剩产能，更要减少低效投资，同时更大力度地增加居民收入，大力促消费。

简言之，10年前的供给侧结构性改革，主要靠供给侧发力，而这轮“反内卷”要有成效，则更应该从促消费需求发力，按照新发展格局——畅通内循环的要求去平衡供需关系。

若循环不畅通，则增长无意义。