物业租赁是我们的主要业务，香港的租金收入下降6%。以人民币计值，内地的租金收入上升8%。撇除新物业的租金收入，租金收入上涨2%。我们上海物业的租金收入上升6%，而在上海以外，租金收入则减少6%。在这期间，人民币兑港元贬值了4.5%，所以内地的总收入只增长了3%，而不是前述的8%。

除了售出我们于香港其中一个发展项目浪澄湾的最后一个复式单位，我们没有出售任何物业。边际利润相当理想，有关收入及收益已于本月（即今年下半年）入账。

市场环境受2019新冠病毒病疫情影响，与去年同期取得的重估收益相比，今年得到了相当的重估亏损。金额占我们整个投资物业组合约2.5%，香港的数字是3.6%，内地的是1.9%。因此，本公司第一次遇到股东应占净亏损。撇除重估的影响，股东应占基本纯利较去年同期下降43%，而股东应占基本租赁纯利则只下降8%。

展望

没有公司可以独善其身。所有公司都会受其所处地方的外围环境影响，诸如行业、市场、经济和政治。本人从事房地产逾40年，从未见过如此混乱的时期。本人所指的当然是上文提到的三项重大事件，分别是全球疫情、中美关系急剧恶化，以及倒退中的香港。任何行政人员遇上其中一项，已够棘手，更何况正如早前本人所述，我们要同时应对三者。

当然，全球面对的主要问题不止这些。本人能想出十数项会影响我们每一位的问题，而这对我们的业务或许是福，但更大可能是祸。因此，我们不能置之不理。不幸的是，三者中的每一项都完全超出我们控制的范围。我们充其量只能准备得较周全，以防其中一项或多项演变成实质的麻烦。毕竟，生活于一个环环紧扣的世界，千里之外的事一夜间便可成为我们要处理的问题。想想阿拉伯之春如何扩散至各地，一切皆因2010年12月突尼西亚一名男子自焚身亡而起。

在十几个问题中，本人只挑选一件事讨论——去全球化。这将影响我们的业务，并与三项重大事件中的两项有关——2019新冠病毒病疫情及由美国主导的中美脱钩。可以肯定的是，人类在过去数千年，见证过全球化和去全球化的起起伏伏。丝绸之路西连中东，东接中国以至日本，是全球化的先例。但时至今日，这些地区可算是世界上全球化程度最低的。中国的“一带一路”倡议正正针对这个问题，如果成功，这会是再全球化的一例。

香港作为转口港，得益于全球化，发展蓬勃，亦能设法在经济上从局部去全球化的过程中受惠。1950年代至1970年代，当内地与世界上大部分成功的经济体隔绝时，仍是一个小城市的香港扮演着重要的中介角色。世界将会减少往来，各自为政，香港还能保持其经济成就吗？香港得发掘自己能扮演的角色，要对其服务的大经济体有利，尤其是中国内地。

由于中国幅员广、人口多、经济规模大，去全球化对中国内地的影响，比对全球其他地方的影响要大得多。过去40年，中国经济起飞主要靠出口主导的制造业带动，成为世界第二大经济体。因此，全球化和国际贸易对中国的成功至关重要。但若世界反向而行，去全球化成为长期趋势，会怎么样？中国的经济会怎么样？可以肯定的是，必须做出许多内部调整。

第二次世界大战过后，美国被迫踏上世界舞台的中心，加上当时感知到的苏联的威胁，世界大多数国家开展了一段漫长的全球化进程。只有共产阵营被排除在外，而所谓的自由世界为自己创造了庞大的财富，香港从中得益不少，。

中国本应可看清形势，但受到了意识形态的限制。在十五世纪初的明朝，中国选择与外界隔绝，因而开始慢慢衰落。此后对外开放的尝试全部以失败告终，如二十世纪初的晚清改革。内战不断，加上日本侵华，使这个国家步上厄运。1940年代末，毛主席尝试与美国交往却遭拒绝。

到了1970年代初，美国总统尼克松在其时任国家安全顾问基辛格博士的协助下，中国有了重新与世界接轨的机会。当然美国也是出于其自身需要——遏制苏联扩张才与中国修好。但无论如何，中国欣然接受。这也为中国于1978年对外开放打好基础，随之带来了40年的繁荣。

1972年，毛泽东接见尼克松访华（图源：人民网）

与此同时，苏联于1990年代初解体，出乎世界意料之外。而这加速了全球化进程，因为从前用于军事的科技，现在可用于商业。现代化登上了前所未见的高峰。单是看看智能电话如何改变世界便会明白。

自1945年二战结束至今，全球化已经进行了四分之三世纪，苏联解体亦已将近30年。康德拉季耶夫（Kondratieff）的长波周期不是该要来了吗?

现在整个世界正步入去全球化的阶段。我们不应感到惊讶，因为这是必然会发生的，是人性使然。全球化与几乎所有事物一样，以周期循环更替。引致情况逆转的原因或会有异，但逆转是必然的。对于我们这些一生都活在全球化环境下的人，可能会觉得逆转难以置信。但只要回顾历史，完全不足为奇。再者，如此的系统性改变不会轻易发生。逆转可能会持续许多年，甚至数十年。不过这次的脱钩会极不寻常，本人下文再述。

首先，影响我们现时业务的两项重大事件——2019新冠病毒病疫情和中美关系恶化——是直接导致即将到来的去全球化的原因。一个是有意的，另一个则是无意的。无论正确与否，美国这个世界第一大经济体、国内生产总值为21.4万亿美元的国家，正选择与世界第二大经济体、国内生产总值为14.3万亿美元的中国脱钩。两国加起来共占全球经济超过40%。过去数十年，单单中国便贡献了全球经济增长的逾30%。这确实是一次“大逆转”。

其次，2019新冠病毒病疫情猛然提醒世界，或许全球化走得太远了。假设世界80%的外科口罩都在中国这一个国家生产，一场突如其来的疫情让全世界都需要口罩，那怎么办？如果全球贸易没有断裂，尤其是两大经济体之间，情况未必会太坏。但美国现在针对的是中国。美国人感到忧虑是可以理解的。

对本人而言，导致今天去全球化的根本原因，主要是政治因素。美国想要几乎全方位遏制中国。虽然特朗普总统认为，全球贸易体系数十年来一直对美国不公，但经济及贸易不是主要原因。因为若然经济是主要原因，只要协商一纸对美国更有利的贸易协议就可以了。特朗普政府一直与其他国家打贸易战，不论是美国的坚定盟友还是非洲小国。由于美国对中国的贸易逆差远比其他国家大，美国从中国身上取得很大的优惠。如果美国以同等方式对待其他主要贸易伙伴，全球贸易体系以及全球化将得以保存下来。然而，华府正试图在其他领域遏制中国，贸易只是手段，不是目的。

正如本人早前撰述，贸易是这两国之间的第三层冲突。科技领先地位带来的军事霸权，以及货币主导地位对美国而言才是至关重要。美国感到在这些领域受到威胁，便不欲让中国进一步崛起。美国为何会找华为麻烦？因为这可能是历史上首次，美国在关键科技领域——5G技术以至人工智能输给另一个国家，要让出领导地位。这个后果，美国的精英在军事上及心理上均难以承受。

美国政策圈在1990年代初便有声音指出要遏制中国，当中某些人士现在后悔没有在20年前采取行动，认为当时会容易得多。他们相信今次是最后机会。从美国人的角度出发，他们自二战起便称霸世界。他们认为苏联是个真正的威胁，所以击溃了苏联政权。从那天起，便再也没有国家能在任何重要领域如科学和技术上挑战美国的地位。美国还没有心理准备接受一个与它实力如此相近的国家。

这时中国出现了。中国的发展速度出乎西方国家的意料。更糟的是，其处事作风异于西方。由于文化根源不同，中国的价值观与西方的也不相同。在不少美国精英心中，这是无法接受的。他们认为，美国不可能与这样的国家共存。美国不知道该如何与另一个同样强大的国家和平共处。虽然北京数十年来多次寻求与华府合作，但屡屡受挫。中国与美国和平相处，美国却丝毫不受这一套。就美国而言，只有你死我活。

本人相信这就是现今去全球化的根源。当全球第一大经济体公开宣布第二大经济体是敌人，后者能做什么？现今世界因贸易和科技而互相联系，两国因此数十年来在经济上密不可分。那么，脱钩将会如何进行，最终的形式又会怎样？真的可以完全脱钩吗？

目前，美国政府似乎希望彻底分离。针对中国公司的行动只会招致报复，而中国是有能力报复的。既然美国公司在华利益比中国公司在美利益只会多不会少，谁会损失更多？美国的商界领袖对此有何看法？他们愿意放弃庞大的中国市场吗？没有中国市场，硅谷的公司会如何承担用于研发高科技产品的支出？