02.玩法之变

不一样的玩家，自然会有不一样的玩法。目前来看，有这么几个变化：

粮草变化：要发展氢能源，就要有低成本的氢燃料。就像新能源要有低价格的锂矿、锂电池；光伏要有低价格的硅料、电池片一样。尽管价格会有波动，但考虑到能量密度等指标，能源价格还是处于一个下降的状态才能促进行业发展。

日本本土资源并不丰富，氢气还需要从澳洲进口。但中国就不同了，煤炭资源丰富、化工业发达、旺盛的光伏产业推动水制氢等等，这些要素都可以大规模降低氢气成本。

这其中电解水制氢的主要成本是电费，占到80%左右，而光伏、风电价格降低，会推动电解水制氢成本降低。而当电价降至0.45元每度时，生产的氢气和汽油相比，不考虑其他建设成本，就已经具有较高的经济性了。

场景变化：丰田技术实力很强，所以选择的方案也是终极的“氢燃料电池乘用车”。乘用车这个方案可以算是“从0到1”，很有先锋气质，但一步到位跨度太大、困难太多，成本和可靠性成为两大枷锁，锁住了氢能源发展的脚步。

而目前国内发展氢能源就采取了“0.5”的路线，先从商用车例如重卡、叉车、大巴公交等领域入手。这个做法一方面可以保证需求更加刚性、明确，另外很重要的是，也可以和锂电池做补充。

锂电技术目前有两个瓶颈：一是续航里程不足，二是充电时间过长。这对于需要长距离运行，且对成本更加敏感的商用车而言，氢燃料电池才是性价比更高的选择。大多数纯电动重卡续航里程仅在300公里左右，充电时间超过一小时。而要增加续航，就要增加电池体积，这也会带来安全隐患。

而氢电重卡就高效不少，可以实现500公里以上续航里程，未来会达到800-1200公里，加氢只要10-15分钟。

所以，在替换燃油车、柴油车的过程中，乘用车以电动为主，商用车尤其重卡类以氢能为主可能更加可行。毕竟，要在同一个领域，同时打赢两场战争也不一定可行。错位就可以保证产业生存空间，也让产业有利润。

更重要的是，在发展中解决问题。只有商业发展了，氢能源被用起来了，成本也才可能继续降低。这个路径就是当年新能源、光伏的发展路径。

而通过过去几年的发展，氢燃料电池成本已经在下降了。比如核心的膜电极，鸿基创能的国产膜电极成本就从2020年开始下降了50%，公司规划未来依然要下降50%。

所以，场景变化，带来的是产业更加稳步的推进。

补贴变化：对于新兴产业，要通过产业政策、补贴等方式来推动，这已经是全球都认可且采用的模式。补贴对于氢能源行业也非常重要，就像2020年，由于补贴政策出台的滞后，行业发展大幅受挫，全行业整车产量仅1100多辆，和去年比减少了57%。

当然，补贴也是双刃剑，不加管理的补贴也会导致鱼目混杂，这在新能源发展中已经有一些经验教训。所以，氢能源相关政策采用的是“以奖代补”，把撒胡椒面的补贴，改为更精准的奖励：

奖励总金额固定，先完成指标的企业先领取，来得晚干瞪眼。这个做法既给行业吹了暖风，也会加速产业优胜劣汰，以及促进关键领域的突破。

人心之变：资本市场上，锂电池领域宁德时代、比亚迪双双突破万亿，光伏领域隆基、通威股份带来5倍、10倍回报；谁还能对能源革命不动心呢？而在地方产业规划上，合肥、上海都在新能源领域建树颇丰，氢能源现在是刚起步，既能拉动经济、又能实现减排，谁又不想引进来发展发展呢？

资本变化：过去氢能源行业发展缓慢，一方面是产业问题，另一方面是缺钱。如今也迎来了变化，碳中和国家战略下，氢能源行业迎来前景，硬科技也被资金更加青睐。去年甚至有不少消费基金、互联网基金来参与氢燃料电池项目。不管目的如何、专业性如何，但总归给产业带来了更多“水源”。

与此同时，科创板、北交所也给企业融资打开了更广阔、便捷的渠道。当然，投资人也要理性理解上市，上市只是打开了融资渠道，可以有更多资金去做更大的拓展，并非意味着上市就是高等、或者是终点。

总结来看，玩法的变化，综合在一起，都会形成一个效应：促进行业成本快速下降，形成强的经济性。