支付系统现代化究竟抓哪个重点

首先我们说数字货币从全球角度来看有很多不同的侧重点，有的侧重对零售系统效能的提高，有的重视批发交易，也有的注重交易所和金融市场的交易可不可以采取新的支付和结算体系。有人说全球有那么多贸易，包括商品贸易和服务贸易，商品和服务贸易是否能更方便。脸书最开始推Libra的时候，觉得跨境汇款不方便，不能提高跨境汇款的方便性。也有个别人提到跨境投资的方便性，所以是多个领域都可能有发展的前景，我想说一下我们究竟应该注重什么问题。

整体来讲，支付系统现代化是一段时间迈一个台阶，这个台阶一般来讲是比较大的台阶，大家才有足够的动力，比如像手机更新换代似的，有的厂商几个月就发表一个版本，但是从用户的角度来讲我的手机刚花钱买的而且还可以用，性能上没差多少。所以一定是觉得这个台阶要比较大，以后才会考虑去升级，特别小的台阶、微小的改进我们就要换系统的话，有可能动力不足。所以要用这种差距化，衡量台阶到底迈得有多大，来看我们选择什么样的方向。

怎么看这个台阶呢，一个是看系统的功能，它的效能怎么样，它的表现怎么样。第二个看成本，是不是成本能够降低，效能跟成本一比就是性价比。此外还要看看这个系统出错的可能性，因为金融系统涉及到稳定，涉及到信心，对出错的概率是非常关注的。还有一个就是很难避免百分之百不出错，小概率会出错，出错以后究竟能不能纠正这个错误。比如说支付错了，能不能退款，能不能止损，信用卡里也有一个叫charge back，就是能把这个钱找回来。再有一个从性能上风险控制的能力，这个系统有多强的风险控制能力。有时候一些技术从技术开发的角度来说，非常希望能用他的技术，但是从金融系统的角度来说，对于稳定性、风险控制、出错概率以及纠错能力的重视，可能比从技术角度来讲要求更高一些。

我们从这几个角度看一下，中国比较重视零售系统，这个台阶可以迈得比较大。中国是现金用得比较多的社会，但是从全球来看也不是特别突出。我估计发达国家即便是信用卡比较普及的国家，也会感到随着互联网特别是移动互联网的出现，这个台阶还是很值得要迈上去的。另外这也是客户的需求，客户也不希望有太复杂的、太多种多样的支付方式。很希望在有手机以后，通过移动互联网作为一个主流的零售支付方式的出现。所以这个台阶成本节约也是很大的，向前迈进的动力是比较大的。

亮相消博会的数字人民币支付卡，图自新华社。

从批发的角度，现在有一些国家要搞CBDC，从我个人观察来讲中国e-CNY并不是完全的CBDC，当然也可以归结为CBDC这个大议题里进行讨论，但是它也有自己的特点。有一种CBDC就是主要转向批发系统，多数的老百姓和非金融系统的人，对于支付系统的批发环节，是不太了解的，他并不知道背后的清算系统，不知道它背后的银行清算结算等是怎么工作的。也不太知道这个系统目前是不是效能比较差、是不是出错、是不是成本过高、是不是向银行多收费，是不是收的这些费用间接的转嫁给其它的银行客户。随着技术的发展，批发系统也有很大潜力进一步提高。但是目前并不是效能在成本上有很大的改进余地，即便是改进的话也不是太明显，社会上也不会有太大的感觉。总体来讲我们觉得批发环节也要给予注意，但是，这个台阶似乎现在迈不了太大，要迈就是一个相当小的台阶，是这样一种做法。

还有交易所，交易所现在所有系统的运行还是非常好的，除了个别情况下特别是由于高频交易出现过像英国的闪崩这种情况，总体来讲运行还是比较好的。虽然交易所整个的系统，包括所谓价格优先、时间优先的排队自动撮合系统，以及后面的证券登记和交割的系统也有不少成本。但是在这方面的呼声并不高，如果大家希望降低交易成本的话，可能更多的是减少印花税，印花税比技术系统的成本更受到关注。

另外，也不是交易结算越快越好，这么多年大家都在讨论是不是交易所技术系统有这个能力可以提供T+0，可以当日回转交易，可以更多的提供高频交易。但实际上市场人士的讨论，对此也提出一定的怀疑和挑战，并非越快越好。整个支付系统也包括交易所系统，未来都有可能实现实时全额交易系统，但是实时全额交易系统并不是在各个环节都适用的一个好的选择。这就是为什么ISDA衍生品交易协会反复主张说你要搞差额结算，它对市场参与方的风险控制更有好处，同时降低了由于每笔实时全额交易所要求的经济资本，要求的所谓风险的衡量。从交易所系统来讲，不是说速度越快越全额实时交易就越好。因此也涉及到这个台阶究竟迈得有多大的余地的问题。

下面再看一下国际贸易，国际贸易实际上是跨境支付里最主要的内容，包括商品贸易和服务贸易。但是这个贸易作为外界人的想象，很容易觉得国际贸易能不能就像我们老百姓去商店买东西的时候，看好的东西一手交钱一手交货，直接就这么做就行了。实际上国际贸易绝大多数情况下都是有一定批量的，涉及到比这个复杂得多的一种系统。首先像现在的商品除了散货以外多数都是集装箱，一个集装箱装很多东西，涉及到品种、规格等很多信息都需要在合同中加以规定，事先要做很多沟通。更主要的是，涉及到运输仓储和保险，运输环节究竟是怎么样的，会不会有风险，会不会运输环节会有损失，仓储环节怎么样，会不会东西放到里头坏了，这些东西都导致进一步的一系列服务，而且会涉及到金融。

支付角度来讲，跨境支付涉及到汇率，涉及到币种选择。除此之外由于出口商还需要有贸易融资，货发出去了等对方收到并验货到付款，这段距离下一步生产已经开始，所以需要贸易融资，贸易融资过去典型的一个工具就是信用证融资，开了信用证以后就去融资了，下一轮生产就可以找银行借钱。这种金融服务也必然要包括到里面作为一个重要的成分。

此外有相当多的中小企业在做国际贸易，他们跨着国家、有的时候跨着大州，相互之间也不怎么认识。有的人虽然认识也不知根知底，所以必然需要找一家银行，A国找一家自己熟悉的银行，他开户的银行，B国也找一家他熟悉的银行，银行之间建立了代理行关系，代理行关系除了做付款以外，实际上是建立一种信任关系，帮助企业之间建立的人的关系。整个这套体系虽然很复杂，而且有人抱怨可能效率不高，还可以提高，但是并不是像有些人想象的就像老百姓去商店里买东西，一手交钱一手交货，给钱就完了弄这么复杂干什么。还要想想其中的理由，这个系统的改造，也不是说现在所想象的数字货币那么容易就把它替代掉。这个台阶可能需要有更多的功能考虑，然后看下一步有什么样的机会能够升级换代。

再有一个就是汇款，跨境汇款确实成本比较高，有一些银行在跨境汇款中收费也确实太高了，但是跨境汇款的主要障碍，脸书抓到了跨境汇款的热点，所以提出用Libra做跨境汇款，而且为了让更多的国家接受，他知道很多国家会担心美元化，所以用一篮子的货币。结果他没想到一篮子货币国际上讨论过很多年，大家都想方设法从各个角度看国际货币体系怎么弄，所以这并不是一个很简单的事。尝试了一年以后发现一篮子货币很难做到，所以就从Libra改为Diem了，只针对美元。