观察者网：这次“降息”的背景是，目前全球主要国家处于高通胀的压力当中，在美联储的带头下，世界掀起了一波“加息潮”，给我国造成一定的输入性通胀风险。美国7月份通胀数据低于市场预期，有人认为美国通胀见顶了，您怎么看？

张燕生：对于美国通胀，目前有三种看法：

第一种看法认为，美国通胀见顶了，2-3年之后美国通胀率能够回归2%目标值。

第二种看法认为，美国现在的通胀率和政策利率的差很像1975年，想解决通胀没那么容易。1975年至1983年，美国用8年的时间才把通胀率控制在4%左右，付出的代价是政策利率上调了将近13个百分点，失业率在70年代初的最高点又上升了6个百分点。

第三种观点是，美国宏观政策将对通胀和财赤有更高包容度。1975年至1983年，美国用8年时间控制通胀，付出的代价是经历了一场严重的经济衰退。比如说，今年全年美国的失业率为3.7%，如果再增加6个百分点，那也就是9.7%。美国愿意接受9.7%的失业率的代价来换得通胀的稳定吗？应该讲，绝不。

对美国来说，下一步宏观政策最重要的是什么？有可能是扩大公共投资，也就是实施扩张性的宏观政策。从这次加息进程可以看到，美联储加息的政策偏好始终是偏鸽。而不愿真正加息的原因表面看是两党的党争，如果没有党争，美国的刺激力度绝不止6万亿到7万亿美元，美国债台高筑的上限也绝不会只是现在的近31万亿美元。

其背后真正的动因是地缘政治。中美博弈，美国要再次伟大，一定要为其基础设施更新融资、为美国科技实力增强融资、为美国民生改善融资，这三项融资是需要海量的公共投资的，美国需要实施扩张性而不是紧缩性的宏观政策。按这样的投资规模，美国是一定控制不住通胀的。通胀的实际效应是割全球的韭菜，通过对全球开征通胀税，使美国再次伟大，美国何乐而不为呢？

5月12日，安徽省合肥市的一家汽车企业，工作人员在生产线上忙碌 图源：新华社

观察者网：在美国通胀、加息的情况下，中国这时候选择“降息”，经济面临着哪些风险、机遇和挑战？

张燕生：未来相当长一个时期，中美的经济周期是错位的，中美的宏观政策也是错位的。所以，两大世界经济的引擎错位发展，给世界创造了一个两面下注，对冲风险的投资选择。

中美经济周期错位，也就是说，如果中国继续实施稳增长的政策，同时加快推进人民币国际化、资本项目开放，加快推进资本市场国际化进程，加快推进投资和金融市场化、法治化、国际化改革进程，中国将为全球发展提供公共产品，中国将为全球投资提供安全资产，中国将为世界经济提供稳定之锚，就看这个机会我们能不能把握住。

另外，我们要加快学会管理全球投资人对中国经济未来的预期。如果不懂预期管理，全球投资人就不知道你下一步是风险点还是安全岛。政府要学会和全球市场对话，和全球企业对话，和全球民众对话，告诉他们中国经济怎么样，中国经济下一步怎么变化，政府想做什么。

我到华尔街调研的时候，华尔街基金经理就说，中国如果预期管理做好了，全球市场就知道跟你逆向操作会赔钱，跟你正向操作会赚钱，那么市场自然就会配合你的政策。

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