此次美债暴跌，只是因为日本等国投资机构为弥补股市暴跌损失而不得已抛售美债，抛售的规模估计近在数百亿量级，但引起的市场连锁反应已足够震撼。如果中美关税战持续升级，中国持有的7590亿美元国债一旦抛售，那引发的市场恐慌和踩踏式抛售将无异于一枚“金融核弹”，足以令美债一举崩盘。

美国10年期和30年期国债收益率变化《纽约时报》制图

2025年美国到期国债9.2万亿美元，其中6月集中到期6.5万亿，形成“债务洪峰”。一方面美国政府必须为到期美债寻找接盘侠，否则会面临国家破产的危险；一方面又不能让美债收益率过高，否则偿债的压力难以承受。这就是特朗普面临的危局。

特朗普在关税政策上表现出的霸凌与任性，已经使美国的国家信誉严重受损，导致目前美债的恐慌抛售；加之美国政府酝酿中的“海湖庄园协议”，其中设想把外国投资者持有的美国国债一次性转换为100年期国债，不仅没有利息还不得买卖，这已经是直接抢劫和赖账行为了。更有甚者，他们还计划对外国持有的美债征收管理费。在这样的前景下，继续挣美元或持有美债不仅毫无收益，而且已经成为负累。

信任与信心一旦被打破，恢复是非常困难的。美债暴雷是美元霸权崩溃的第一个丧钟。

美国前财政部长耶伦对美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示，近期美国国债遭抛售表明人们对美国政策制定的信心出现了“令人担忧的下降”。 图源：彭博社

03. 美国主导的全球化走向终结

近年来美国的保护主义一直在上升，这恰恰反映了美国对自身实力和竞争力持续下降的焦虑。特朗普的对等关税政策，不仅与中国为敌，也与整个世界为敌，严重伤害了美国盟友和广大发展中国家利益，成为了全球化的最大阻力和障碍。这表明美国在自动放弃在现有全球经济秩序中的领导地位。

美元的国际货币地位与美国主导的全球经济体系相伴相生。正是由于美国主导的全球贸易体系，才有了以美元为主导的国际货币体系，才形成了美元主宰世界、收割世界、凌驾于世界之上的霸权地位。

特朗普挑起的关税大战，正在打碎经济全球化和自由贸易的基础。在全世界产生了一个极具破坏力的恶例，点燃了全球贸易战的火药桶，包括美国盟友在内的世界各国开始重新评估与美国的贸易关系，从而导致全球贸易格局的分化与重组。各国或为了自保或出于报复而提高关税，全球市场必将走向碎片化、区域化，世界将回归保护主义盛行的孤岛。

日本首相石破茂4月21日在国会参议院预算委员会会议上表示，“日本并不打算唯命是从地按照美方要求承担更多负担”，“不应将安全保障问题与关税谈判挂钩”。 图源：共同社

过去各国因为与美国贸易才产生了对美元的需求，才不得不屈服于美元的霸凌和不平等秩序，当美国沉醉于用关税高墙自我封闭时，这个世界也会与美国疏离，一个“没有了美国”的世界贸易正在生长，各国对美元的需求和依赖必然下降。

中国作为世界最大货物生产国和第一货物贸易大国，完全有实力和底气摆脱对美元的依赖。美元霸权的前景取决于美国政府的选择，如果美国政府能够改弦更张，修正错误的对华遏制政策，采取实际行动与中国达成平等合作，那么美元的国际货币地位仍会保持稳定。另一种可能则是：美国执迷不悟，坚持与中国进行贸易战甚至“硬脱钩”，那么中国就可以独立于美元体系之外，形成不使用美元计价和结算的贸易体系。

单是中国游离于美元体系之外，以中国世界第一贸易大国的地位和贸易规模，就足以严重削弱美元的影响力。更何况，以中国作为全球130个国家主要贸易伙伴的地位，中国产业链在全球供应链中的深度连结，中国的超大规模市场的吸纳力、影响力，中国完全能够形成一个平行于美元体系的国际贸易和金融体系。这并不意味着人民币要取代或能够取代美元的地位，而是证明离开美元，我们依然可以与世界自由地发展贸易。如此，美元就失去了掌控他国的威慑力量和肆意霸凌、干涉他国的特殊权利，美元霸权地位将一去不返。

一旦以人民币和贸易伙伴本币结算的体系形成，随着中国经济与综合实力稳步增长，这个平行于美元的国际贸易与投资体系就会迅速成长，逐步达到能够与美元体系分庭抗礼。长期看，以中国的平等、开放、创新对美国的霸道、封闭和保守，中国更可能成为世界新经济秩序的领导者和中心。

美国主导的全球化的瓦解是美元霸权崩溃的决定性力量，如果美国继续在疯狂的道路上狂飙，那美元霸权的崩溃随时可以到来。