观察者网：我们可以看到9日召开的中共中央政治局会议分析研究了2025年经济工作，并提到明年要实施适度宽松的货币政策，这也是自2011年以来货币政策基调首次从“稳健”转向“适度宽松”。同时在财政政策上，也是自2020年来首次将“积极”的财政政策改为“更加积极”的财政政策。而在12日，中央经济工作会议直接提出“适时降息降准”“保持流动性宽裕”。您能否解读一下这些表述变化背后意味着多大幅度的调整？

李迅雷：我认为相关政策调整幅度会比较大，这次工作会议关于相关政策指引讲得更加明确，历次的经济工作会议很少提到降准降息。这次明确提出相关要求，我预计如果落实到细则上，财政赤字率会从3%提高到3.5~4%，这意味着明年财政赤字的规模大概在5万亿人民币左右。此外，我认为特别国债规模大概有2-3万亿，专项债规模估计为5万亿。所以我预计，广义财政赤字规模大概会有12万亿元人民币，广义财政赤字率7%到9%。

关于货币政策，我认为明年降准幅度大概会在0.5~1%之间，降息幅度大概在0.5~0.7%之间，全年预计将会有2~3次降息。

观察者网：此次会议提出：要优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线；党政机关要坚持过紧日子。我们很多地方消费券也发了，有的地方也发了生育激励基金，您认为未来我们“惠民生、促消费、增后劲”还需要做什么？

李迅雷：经济工作会议首先提到了城乡居民基本养老的补贴规模，提到了提高退休工资金额，提到了提高医保补贴的标准。这可以让老百姓在养老和医疗支出方面的保障得到提高。

在促进消费方面，考虑到现在以旧换新适用范围的扩大到服务消费领域，其本身就对促进消费起到了一定的效果。而稳就业本身就是一个促进消费的好手段，也可以增加居民的收入。以上措施都有利于实现相关目标。

此外，会议比较强调提高财政支出的资金效益，效益关注资金的间接和直接回报率，这也就是要求相关方面把钱用好，把投资用好。这也同时意味着如果投资方面没有更好的项目，那么多余的财政支出可以更多地用于民生领域，这样对惠民生更加有利。

毕竟蛋糕就这么大，如果投资不注重效益，投资比重过高，那么民生的比例就降低了。所以我的理解是，中央经济工作会议把政策的重点放在了大力度地促消费上。

观察者网：化解债务仍然是地方政府的重中之重。在11月8日的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上，包括财政部部长蓝佛安在内的官员，对总计10万亿元直接增加地方化债资源政策做了解读。而这次在债券问题上提到了增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。明年增发您预计会是多少？如何理解“优化财政支出结构，兜牢基层”这句话的具体含义？中央政府会对财税体制进行怎样大规模改革？

李迅雷：我认为财税体制改革，三中全会已经有明确表述：中央财政事权原则上通过中央本级安排支出，减少委托地方代行的中央财政事权；不得违规要求地方安排配套资金，确需委托地方行使事权的，通过专项转移支付安排资金。

中央财政要在统筹、优化经济结构方面能发挥作用。2023年，中央财政支出占比明显偏低，约14%，我觉得明年有望提高。明年特别国债的规模我估计是2~3万亿，其中1万亿主要用于补充国有大型银行资本金。剩余大约两万亿会由中央财政安排用于民生、社会保障以及促进消费。

财政部 网络

这对整个财政支出结构优化有利。我估计明年会有大约2.8万亿人民币的化债规模，这些资金主要通过政府专项债。如果专项债总规模是5万亿，就意味着还有2.2万亿专项债可以被用于收储，其中将主要用于购买保障性住房。

观察者网：对普通读者而言，大家很关心“稳住楼市股市”，今年以来中央积极出手，在稳楼市、稳股市、稳企业信心等领域已经出了大量的政策。您觉得是不是中国经济是不是已经软着陆了，到了探底回升的时候了？您对明年经济增长率如何预判？

李迅雷：我觉得为稳楼市、稳股市还是做得不错。9月26日以来，我们的股市有了一个明显的上升。虽然之后有所调整，但是相比于9月24日之前的2700多点，指数表现还是不错。今年A股市场总体呈现上涨的势头，房地产也有了止跌回升的迹象。所以我觉得随着2025年稳楼市的增量政策出台，经济增长会和我们的消费和投资同步，如果消费能增长5%，经济增长速度也应该差不多。

所以，明年政府的目标大概率也是5%左右，只要消费起来了，实现5%左右的目标难度应该不大。

观察者网：近期关于美联储将在下周进行“鹰派降息”，也即美联储或将削减点阵图中对降息的指引的预期越来越高。您是否认为潜在“鹰派降息”预期和中美利率倒挂的现状会对我们明年的财政、货币政策产生影响？

李迅雷：美联储12月应该是大概率会继续降息，明年初大概率也会继续降息，但是他们可能会在明年下半年结束降息周期。只不过这并不影响我们国内继续采取适度宽松的货币政策，中国的财政货币政策有一定的独立性。现在中国的实际利率处于历史高位，高于美国，所以我们不能看名义利率。我认为明年中国的降息空间比较大，国内降息降准的空间依旧存在。

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