观察者网：此次财政部承诺将继续坚持精准施策、靶向发力，优化基础性政策机制安排，改善居民收入预期，激发消费潜能。您预计之后会出台什么政策以改善收入预期呢？

李迅雷：这次财政部也提到了，民生方面会在养老、帮助特困人群、失业救济、助学奖金等方面发力。这样出台的一些政策，对于间接增加居民部门尤其是低收入家庭和就业困难人员的收入有直接帮助。

目前而言，截至今年8月份，各级财政存款大约6.8万亿元，处于历史高位。这说明虽然隐性债务问题很严重，但由于没有合适的用钱地方，存款也是处于高位。

如果这些钱可以用于民生方面，可以通过存量优化以及优化基础性政策机制安排对居民收入预期改善和消费增加带来很大好处。现在的政策，不仅需要增量政策，更需要盘活存量。这对于未来预期发展很重要。

屈宏斌：我个人觉得最直接的方式是应该向民众发钱或者消费券，如果因为种种原因，不做这种选择，还可以通过提高养老金、补贴中低收入家庭以及这次提到的提升学生奖学金的方式间接提升个人收入预期。

通过加大财政投入，推进收储和保障性住房建设，提高覆盖农民工的社会福利体系建设和待遇，就可以解决他们的后顾之忧，增加消费倾向。

观察者网：大家普遍预期，此次财政政策发力不会让房地产市场出现大规模增长，有一部分观点认为未来资金将流入股市，资本市场将成为居民的新的蓄水池，对此有什么看法？

李迅雷：我觉得如果居民收入预期和经济发展预期出现变化，资本市场、尤其是股市能够成为一个好去处。现在全国居民储蓄资金大概是147万亿，规模非常大。资本市场主要有两部分，一部分是债市，一部分是股市。最近由于出现资产荒，所以债券收益率大幅回落，这使得债券在当今市场上吸引力不是特别大，但股市还是具有较强吸引力。

未来资金是否会持续流入，取决于后续政策的是否超预期以及如何落实。如果两个方面都有利好的话，股市还是会继续看好。

2024年10月10日，上海，大屏显示股市行情 视觉中国

屈宏斌：本轮财政和货币政策主要还是注重实体经济恢复。我们刚才讨论的财政政策，尤其是地方政府化债问题，不仅涉及地方政府，还间接有利于民营企业获得现金流。

通过积极的财政政策，可以实现对于养老人群、学生、农民工群体等福利覆盖面增加，或者直接增加他们的收入，这会直接惠及整个实体经济。随着对实体经济刺激效果的显现，实现经济探底回升，企业盈利自然也会见底回升，也自然会带动股市产生正面效应。

实际上我们已经看到最近一些政策出台，其核心就是直指实体经济恢复。当然由于央行为股市提供流动性、实体经济预期反转，整个股市的情绪有了较大幅度的逆转。

这反映了两点：一，从央行、财政部、发改委等一系列的表态，大家终于看到了政策的拐点，虽然新的增量政策还没落地、还没形成真实需求，但股市会进行提前反应；二，由于央行等部门的货币财政政策直接和股市相关，为资本市场和实体经济提供流动性，减少通缩预期，刺激了股市的反弹。

我绕了这么大一圈，核心是想说明，现在中国经济的主要矛盾是通缩压力在显现。在内需不足的情况下，无论是宏观货币政策还是财政政策，主要需要针对性支持实体经济。那么支持资本市场，通过资本支持实体经济是一个正确选择。

在此基础上，股票市场会出现一些反应，客观上产生辅助性的财富效应，并不是政策本意，过于关注股市反应是一种本末倒置。

观察者网：发布会上提到，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。从财政赤字的角度看，2015年，我国赤字率突破2%，疫情期间我国赤字率一度突破3%。疫情后我国政府一直控制赤字率在3%的水平。这一表态是否意味着我国财政赤字安排还留有比较大的余地，综合考虑这次财政政策和货币政策调整，是不是中央对实现今年5%左右的增速目标还蛮有信心？您怎么判断目前政策对年底目标完成的支持力度？

李迅雷：我们财政有四本账，第一本是一般预算，它对应狭义的财政赤字率，狭义财政赤字率现在是3.2%，对应赤字4万亿元，这个并不算特别高，基本上处在安全线以内。

我们现在中央财政杠杆水平大概是22%，美国联邦政府是120%左右，我们只是它的零头。这也意味着我们还有巨大的中央政府杠杆空间。

只不过我国狭义财政赤字率由于账面调控余裕较大，在专项债和预留资金方面有充分的灵活空间，所以我们更倾向于关注中国政府的广义赤字率。现在我国的广义赤字，对应金额为10万亿级别，大约占GDP的7%。这个比例也不高，中央政府负债情况良好。所以未来大家要有信心，如果经济没有根本好转的话，我们不排除财政可以继续发力。

我认为未来广义财政赤字率可以往8-9%的方向扩展。只不过由于财政要到明年3月两会时才会进行审议，所以需要到那个时候才会确定具体比例，但整体趋势应该是赤字率上行以刺激经济。

关于经济增长，我们官方的提法是实现5%左右的经济增长，现在这个目标并没有改变。5%左右并不代表一定高于5%，对于我们来说4.9%也是5%左右，考虑到现在的政策支持力度，我认为实现相关目标还是可能的。

但唯一的问题是，我们的政策发力时间有点偏后，如果今年7月份出台相关政策，实现5%应该是不在话下的。这次发布会，财政部长和三位副部长的问答明显表明中国的财政政策正在转向更加积极的方向，政策转型也是非常明显的。

屈宏斌：本次发布会无疑在政策面确定了我国未来有较大的扩张财政赤字和举债空间，明年财政赤字会根据实体经济恢复需求进一步扩大，可能会在目前基础上进一步扩大财政赤字比例以刺激经济。

当前我国处于内需不足、有通缩压力的环境中，财政扩张是缓解通缩的一个核心抓手。在今年的基础上，我认为根据不同角度测算，一般财政赤字应该会在3-5%之间。此外，中央未来可能会进一步在国债，尤其是超长期国债和特别国债的额度上有所突破。

目前看这一两周政策拐点的出现，对市场预期产生了正面作用，有利于实现5%的目标，但仅仅有这种政策宣誓还不够。此前我们已经有了降息降准等货币政策落地，现在看到财政政策的表态，下一步需要看到这些政策落地，需要看到这种有效的增量财政政策如何实现经济企稳回升。

如果没有后续政策落地，实现5%的目标还是很有挑战的。只有经济能从增量财政政策中得到实惠，才能保证经济目标和就业目标实现。

本文系观察者网独家稿件，文章内容纯属作者个人观点，不代表平台观点，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。关注观察者网微信guanchacn，每日阅读趣味文章。