现在还有一个证监会，主要是对证券市场、证券机构、证券领域中间的问题进行监管。我个人认为，将来我国朝着“双峰监管”体制发展可能性相对大一些。

放眼全球，金融监管体制大致分为两类：一类是多头监管，美国较为典型，最多的时候有十几个监管部门；另一类是双峰监管。所谓双峰，一方面是中央银行对整个货币政策、宏观管理有一定的监管任务，为货币政策、宏观政策提供便利和支持。另一方面，所有的监管由一个总的监管部门来负责，类似于我国的监管总局。我认为这样的体制是比较合适的，我们现在特别强调监管要“横向到边、纵向到底”，所有属于你的监管都要放进去。现在无论是证券、银行、信托、保险等，所有业务相互之间都是密切关联的，很难把它一刀切得非常清楚。

过去，我们的监管主要存在几方面的问题：第一，过程监管不足。准入时有一些监管，后面几乎就不再继续了。但是，在整个金融机构和市场运行的过程中，会产生许多问题，而我们的跟踪和监管显然是不够的。第二，监管的穿透力不足。监管要能够“插到底”，能达到底层资产，在底层最核心最关键的部位进行监管，不要仅仅流于表面。现在我们也要求进行穿透式监管。

还有一点特别要引起注意，即及时介入进行监管。有些金融活动开始推进了，但大家并不清楚它是不是合法合规，有时候一些不合法、不合规的金融活动也在开展，如果监管没有及时跟进，可能市场或者老百姓就认为它是合法合规的，否则监管为何不把它处理掉？因此，我认为对于新出现的、不太清晰的金融活动，监管的及时介入非常重要，监管滞后往往会带来许多损失，这个损失是老百姓的损失。

观察者网：防风险是金融监管的重要目标。去年底的中央金融工作会议和中央经济工作会议都提到，要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，关于这三大领域，您怎么评估它们的风险？您觉得未来我国可以从哪些关键政策入手，来解决这些方面的问题？

连平：这三个方面的风险，确实在最近一个阶段内表现得比较明显。

第一，房地产的风险是长期积累形成的。其中，最重要的问题是房企的风险，主要表现为房企流动性风险。为了解决这个问题，需要为房企提供合理的流动性规模，比如近期提出的下调金融机构存款准备金率，以及从房企“白名单”转向房企项目“白名单”。在2024年，这些政策对于缓解房企风险、促进房地产市场企稳，应当会发挥积极作用。

与此同时，还是需要进一步释放需求，比如在一些有较大需求潜力的城市，加大放开限购限贷政策的力度，有些一线城市已经有了放开的动作，但是效果并不太好，应该进一步放开。房企能把房子卖出去，从而使流动性回流至房企，可以有效地缓解房企流动性紧张的状况，并推动房企继续投资，再加上政策、金融各方面的支持，我认为，2024年房地产有望迎来逐步企稳。

第二，关于地方政府债务的风险，事实上国家最近几年非常重视，我认为地方债风险在2024年有缓解的机会。一方面，2024年地方债到期规模比2023年要小，大概在3万亿左右，和2023年相比下降了逾20%，这意味着地方政府在2024年的还债压力将显著减轻。另一方面，由于利率水平下降，地方政府可以通过发新债来还旧债，目前许多地方政府已经陆续发行了特殊再融资债券，旧债利率可能在7%-8%，而新债利率只有3%-4%，因此地方政府的利息负担也会明显地减轻。此外，由于杠杆率水平较低，中央政府有条件加杠杆。最近中央就增发了1万亿国债，全部通过转移支付方式安排给地方使用，地方政府的流动性状况会得到明显改善。

第三，近年来中小金融机构主要是银行，出现了一系列风险和问题，我国在去年和前年已采取了相应的举措加以应对，目前看来风险总体稳定可控。我认为，在未来应继续推进这几项举措：一是地方政府尽早介入，指导中小金融机构在缓解风险方面的工作。从手段上来说，可以由国有机构等向其补充资本金，改善中小金融机构的流动性。二是推进对出现较大问题金融机构的兼并、重组，防止发生进一步的“爆雷”，也避免拖累市场。

如果妥善推进这些工作，我想在2024年，我国中小金融机构的风险基本是可控的，应该不会出现类似于美国硅谷银行那种中等偏大银行“爆雷”的问题。当然，我们也希望资本市场和房地产市场都能够保持相对平稳运行，逐步改善向好，这样中小金融机构出现问题的概率也会更小。

2024年1月21日，建设中的江苏省淮安市一房地产楼盘工地。

观察者网：您一直很关注资本市场。去年的中央金融工作会议提出“更好发挥资本市场枢纽功能”，充分肯定了资本市场的作用。证监会近期也表态说，要建设以投资者为本的资本市场，让广大投资者有回报、有获得感。这是否意味着，接下来我国的资本市场将会从融资市场转变为投资市场？在制度机制设计上，怎么做才能更好地保护中小投资者？在这方面您有什么建言？

连平：非常高兴听到有关监管部门的领导能够说出“以投资者为本”，这句话在过去很长一段时间里，可能并不为方方面面所接受。我一直持有这样一个观点——一个市场如果不重视投资者，不重视投资者的利益，这个市场是搞不下去的。

为什么这样说？开设市场的目的，首先是融资，这一点没错，但融资是要有资金进来的，资金进来的目的是投资，是希望能够获得回报、获得中长期收益的。但是最近几年，我国股市的中长期收益明显递减，很多股民是亏的。既然投资者在市场中难以获得收益，那这个市场他还要来干嘛呢？他肯定就不来，这样融资还能进行下去吗？没人投资，市场就会萎缩，这种情况下要是还想进行大量融资，难度可想而知。