特朗普第二任期上任时的股市和他第一任接手时的股市截然不同。2015年和2016年美国标普500指数的涨幅分别是-0.7%和9.5%，而2023年和2024年标普指数的增幅都接近25%。

很多人都相信2024年底的美国股市已经十分接近一个巨大的泡沫，更有不少人拿2000年的互联网泡沫和现在作对比，与2000年那时候一样，美股的估值达到几十年来的历史高位，很多没有实际业务的美股只要沾上各种新概念（如2000年的互联网概念和现在的人工智能、量子计算和核能概念），股价就能翻几番。就连股神巴菲特也连续卖出股票，在2024年底他手里持有创纪录的3千多亿美元现金，比起2023年底的现金持有量几乎翻倍。

这里还需要介绍一下特朗普的财政部长贝森特的履历。20世纪90年代，贝森特在索罗斯的对冲基金工作。当索罗斯做空英镑逼迫英国央行放弃原有汇率体系的时候，贝森特正是索罗斯基金在伦敦分部的负责人。2000年美股互联网泡沫顶峰之前，索罗斯基金觉得美股已处于泡沫阶段，便将手里的科技股全部抛出。但彼时泡沫还在继续增大，美国科技股继续暴涨，索罗斯基金的投资经理们只能坐看已经卖飞的科技股价格每天创新高。

根据索罗斯基金经理后来的回忆，当他们空仓并看着周围其他人各个都在发财的时候，心痒痒的如百爪挠心，觉得错过这一波大涨是自己做出的最愚蠢的决策（许多炒股的朋友或许也经历过类似的心理活动）。

终于，在互联网股票泡沫破裂的前夕，索罗斯基金忍不住又大举入市，斥巨资买入科技股，站到山顶上。紧接着美股崩盘，2000年6月的时候索罗斯基金已亏损33%，被迫进行机构重组，贝森特也在此时辞职离开。

今年63岁的贝森特是知名投资人，曾于索罗斯基金管理公司主管投资事务（路透社资料图）

介绍这段历史的重点在于说明，特朗普政府内的主要经济政策决策者亲身经历过上一轮的科技股泡沫，恐怕还留下了难以磨灭的印象。从贝森特这样的华尔街老手的视角看来，股市泡沫不可能永远吹下去，迟早都是要破灭的。而对于特朗普来说，股市泡沫晚破不如早破。

原因很简单，特朗普刚上任，现在是他政治资本最雄厚的时候，此时推动全面关税和削减政府预算这些得罪人、伤害老利益集团的政策，他还能承担得起反噬。而且由此造成的高通胀和股市大跌，他都可以尽量推给前任政府，比如美国鸡蛋价格猛涨这件事他就全部推给拜登。

如果今天美股下跌最终只是一个“软着陆”，那自然更有利于特朗普继续深入推动他的政策；但如果出现2000年或者2008年那样的股灾，说不定还可以逼迫与特朗普不对付的美联储主席鲍威尔开始降息，并进行新一轮货币宽松。

而无论鲍威尔做出什么选择，他的美联储主席任期将在2026年5月到期，到时特朗普可以选择更忠诚的亲信出任美联储新主席，完全按照自己的意图来进行大放水。

所以，在特朗普眼中，当前美股下跌真的没到需要他出政策救市的时候。让美股现在的泡沫破掉一些，更有利于他在未来去吹更大的泡沫。当然，这个未来也不能太遥远，毕竟他在2026年11月就要面临下一次美国中期选举，美股如果进入熊市并一直持续到下一次选举之前，那么控制国会的共和党大概率会遭遇惨败，支持特朗普的很多力量也必然会受到政治清算。

总结一下，特朗普刚上任不到两个月，还处于支持率高位、且方便甩锅给拜登的时期，因此他要抓紧时间推动加征关税和砍掉政府预算这些负面反噬效果很大的政策，同时还能让拜登时期吹起来的股市泡沫尽早破裂。所以，他现在可以毫无顾忌地说出衰退即将到来以及不要太在意股市变化这样的话来。

特朗普想做的，是吹更大的泡泡

但是，以上这些如意算盘能否打响，其实是一个未知数。

特朗普一天三变的贸易政策和传说中的“海湖庄园协议”，真能吸引多少产业资本回流美国并进行长期投资吗？几年后他下台了，与许多国家的贸易政策说不定会再次重置，今天开始计划的投资项目经过四年建设后，正好开始赔本投产。过去几年，美国本土企业投资稀土矿产和个人防护用具生产的失败案例，恰恰证明了这种极端不确定的政策环境对于商业投资的负面影响。

这一两个月以来，有不少富豪和部分国家纷纷宣布动辄几千亿美元的投资美国计划，但那些东西很大程度上都是公关宣传。谁还记得特朗普第一任期内曾和富士康的郭台铭前往威斯康星州一起挖了个大坑，为富士康投资美国的工厂奠基？直到今天，那个原定厂址上的大坑可能都还没有被填上。

如果单纯从操纵金融市场的目的出发，特朗普的意图倒是相对有较大的把握实现。主要原因还是美国股市受到美联储的货币（放水）政策影响很大，而自从2023年硅谷银行倒闭以来，美联储实际上的放水阀门就没有拧紧过。因此，股市跌到一定程度，不少等着捞底的热钱就会趁机涌入。

更不用说很多人相信特朗普在明年中期选举前必然要采取救市措施，这种赌博投机政策市的心理，的确会在下面的某个价格水平线上托住股市。但是，正处于大幅度回调阶段的美股市场短期投机风险很大，2000年和2008年的教训就是股票会急涨急跌，短期内上下10%以上的情况比比皆是。再加上现在又是“一顿操作猛如虎，涨跌全看特朗普”的特殊市场环境，普通投资者还是应该保守一点，谨慎为上。

在美国社会贫富分化剧烈的今天，股市暴跌必然导致选举失败，但股市猛涨却未必能保证政治选举的成功，拜登民主党政府的败选就是明证。

特朗普的高关税、砍支出等政策影响还没有大面积传导到普通人的工作生活之中，近两年内他的经济转型成功的概率很小。几乎可以肯定的是，在未来一两年内，美国内部矛盾的加剧将成为牵扯特朗普政府精力的最主要方向。而这种趋势对于包括中国在内的其他主要大国的国际政治经济环境，必然会产生重大影响。

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