进一步提高中央银行宏观调控能力，提高货币信贷资金使用效率

保持货币供应适度，为推进金融高质量发展提供良好的金融宏观环境。长期以来，中央银行实施稳健的货币政策，有力地促进了我国经济稳定增长。

同时，我们要看到当前货币信贷资金使用效率下降的趋势。主要表现在：

一是各省贷款增速与GDP增速相关系数，由2015年-2019年的0.67，下降至2020年-2022年的0.56，2023年进一步降至0.2。

二是一部分资金在大企业和金融机构之间空转套利。部分中央企业和头部民营企业利用议价优势，“低贷高存”，或通过财务公司拆出资金赚取利差。

三是通过借新还旧或不断延期，造成巨额信贷资金在房地产企业和地方政府融资平台淤积沉淀。

产生以上问题，原因是多方面的，需要国务院有关部门密切配合认真解决。从中央银行来说，要注意当期短期操作和实现长期管理目标的衔接。

建议中央银行年初公布当年货币供应量和社会融资规模增长预期目标。2024年3月《政府工作报告》提出：“社会融资规模、货币供应量同经济增长和物价水平预期目标相互匹配”。我认为，“相互匹配”只是定性，还应有定量预期。2020年-2023年，社会融资规模存量年均增长10.7%，货币供应量（M2）余额年均增长10.1%，名义GDP年均增长7.53%，后者增长速度比前两个低3个左右百分点。

中央银行可根据国家预定经济和物价增长目标，加上流动性合理充裕的需要，年初设定和公布全年社会融资规模、货币供应量预期定量增长目标，即社会融资规模、货币供应量比经济增长与物价增长高出2个左右百分点。视执行结果，可在第三季度按批准程序进行调整。改进银行服务，减少企业预留存款。同时，金融监管机构按季监测商业银行信贷资金使用流动性（累计发放贷款÷累计收回贷款）。

合理控制商业银行的存贷利差。商业银行贷款利率市场形成，决定于存款利率和经营管理成本，还要给商业银行一定水平净资产利润率，以稳定股东的合理收入和商业银行补充资本金的能力。现在，我国已有条件逐步实施低利率政策。但是，我认为存款利率还是要高于物价上升，保持一定的正利率，以便保护存款人权益，稳定商业银行资金来源。建议要更好发挥利率对宏观金融调控作用。

充分发挥利率政策对金融宏观调控的作用。2015年后，中央银行通过上海拆借市场利率、商业银行贷款市场报价利率和中央银行再贷款利率，引导形成市场利率水平，这是一个很大的进步。但是，总的看比较复杂，国内外企业和居民难以直观中央银行的利率政策，不利于形成利率预期。习近平总书记在2023年中央金融工作会议的讲话中提出：“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中，逐步增加国债买卖”。4月23日，财政部党组公布的文章，也提出支持中央银行在公开市场操作中逐步增加国债买卖。

2023年末，国债余额为30.3万亿元，央行持有1.52万亿元，除了筹资用于充实商业银行资本金的长期特别国债外，仅有1700亿元。建议国家适当扩大国债的发行量，特别是大幅度增加面向城乡居民发行6个月、1年期短期国债，为城乡居民增加投资渠道、获得稳定收益，并为中央银行更多通过买卖短期国债的利率引导市场利率走向创造条件。

改善金融业结构，扩大股票融资，逐步改变社会资金“钱多本少”的问题 

早在2012年第三次全国金融工作会议，就提出调整金融业结构，扩大证券业和保险业的规模。但是，至今收效甚微。2023年末，虽然直接融资比例上升到38%，主要是债务融资，股票融资比例仅占3%。中央国有企业已高达67%，并呈上升趋势。社会资金转化为企业资本的能力过低，导致我国长期患有“资本贫血症”，对建立中国式现代金融体系，推动金融高质量发展十分不利。

一是不利于中央银行宏观调控，导致中央银行货币政策只能松不能紧；二是降低了企业应对通货膨胀和金融危机的能力；三是企业集团因资本不足难以通过兼并重组延长产业链；四是不利于中国企业提高国际竞争力。

习近平总书记指出：我国金融体系规模已很大，但是资金配置不够均衡，融资结构不合理，可以说不缺资金缺资本，关键是提高融资效率，重点解决资金“苦乐不均”和“钱多本少”，耐心资本不足的问题。

为此，要大力发展证券业和保险业。证券业把社会长期资金转化为企业资本，保险资金的30%以上可用于对企业投资。2023年末，我国上市公司市值仅占GDP的63%；保险业资产数额列世界第二。但是，人均保险收入（保险密度）仅有3635元，保险业收入占经济总量的比例（保险深度）仅有4.07%，不及全世界平均水平的一半。这些与建设金融强国目标相差甚远。

发展证券业和保险业，要认真贯彻落实党中央、国务院的一系列政策规定，充分发挥现有证券公司、保险公司的业务功能。除此以外，我认为应当开辟证券业和保险业发展的新途径，即支持大型金融企业集中力量办理主体业务同时，通过设立全资或附属公司办理证券业和保险业。

对于这个建议，可能会有争议。但是，有两条应当明确。一是国家“十一五”“十二五”“十三五”发展规划，一直明确要稳步推进大型金融企业综合经营试点。二是大型商业银行通过设立全资或附属子公司，开办证券、保险业，不是“混业经营”，而是“分业经营”。

现在，金融集团控股公司可以设立证券公司，如中信证券公司等。至今尚未批准大型商业银行设立证券公司。2023年末，外资独资或控股的证券公司已发展到10家，其中，由外资银行和金融集团设立的外资独资证券公司有4家，而且还在增加过程中。

我国大型商业银行综合经营试点进展缓慢。2023年末，5大商业银行总资产为169万亿元，非银行金融公司总资产仅占2.23% ，比2019年还低0.11个百分点。我认为，由大型商业银行设立子公司，依据《证券法》《保险法》办理证券业、保险业，不仅是必要的，也是有条件的。

因此，为了改变我国“钱多本少”和耐心资本不足的问题，建议有关部门对我国18年来的大型商业银行综合经营试点工作进行客观总结，客观评价大型商业银行开展综合经营的风险，严格执行风险管控制度，确立今后我国大型商业银行实行综合经营的发展方向。我也希望中国人民大学深圳金融高等研究院把“大型金融企业的综合经营”列为一项研究课题。

做好提高金融服务质量的五篇大文章

今天下午的分论坛，主要讨论金融服务的五篇大文章（以下简称“五项金融服务”）。在此我只对做好五项金融服务的共性问题谈一些粗浅看法。

一是关于五项金融服务的业务性质。五项金融服务与常规金融服务不同，既要坚持金融业运行规则，又要体现该项服务的社会性、公益性。五项金融业务，是属于在各级政府指引和扶持下，由各个金融企业自主经营的专项金融服务，而不要简单地概括为金融部门的政策性业务。

二是做好五项金融服务，要突出重点，由易到难。科技金融，要为科技型企业提供全链条、全生命周期的金融服务，特别要发展风险投资基金、产权投资基金，促进科研成果转化为产品。绿色金融，要大力支持清洁能源的研究、推广、运用，助力实现碳达峰和碳中和。普惠金融，要帮助小微企业和个人不断提高纯收益。

现在看中央电视台的新闻联播，凡涉及“三农”的报道都会出现农民专业合作社，可见农民合作社的蓬勃发展。要继续贯彻中央多年下发的1号文件精神，总结和扩大新型农村合作金融试点，把农民合作社内开展信用合作的收益免税返还农民。

养老金融要大力支持第三支柱养老保险。全国36个城市试点一年多，到2023年末，个人养老保险开户4030万人，覆盖率远超预期，但是，缴存资金人数仅有900万人，缴存资金仅有182亿元。要活跃资本市场，增加长期保值产品。建议完善管理办法，如将50—60岁参加人缴费从1年1.2万元提升到2.4万元，领取养老金时对资收益不纳税。

数字金融，不但促进金融企业业务转型，提供便利和竞争力，还要支持企业和个人推行适用的数字技术。

三是建立和完善五项金融服务的管理制度。由国务院有关部门明确五项金融服务的概念、服务范围，分别制定各项金融服务的指导意见，对有些金融服务制定专项管理办法。大型金融企业可在总部内设业务部门或设立专业分支机构。开展五项金融服务的资金来自有关金融企业，也可由中央银行适量发放再贷款；五项金融服务，实行保本微利，必要时由各级财政补贴利息或设立五项金融服务风险准备金。对五项金融服务的服务量定期统计和公布，对业务量大的专项金融服务设立会计子科目，以便于监测五项金融服务的开展。

建立中国式现代金融体系，必然会受到各种挑战。首先，我们要处置好房地产金融风险、地方债务风险，保持国内金融的稳步发展。其次，我们要坚决应对金融霸主对我国建设金融强国的恐吓和阻挠。我们坚信，在党中央坚强领导下，我国必将逐步建立和完善中国式现代金融体系，加快强国金融建设，实现现代化建设和民族复兴。

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