三、金融化困境

美国近年来的经济数据，让人生疑。有些经济数据，如“非农就业”，可以肯定就是操纵。

美国一年内非农就业数据

如前所述，美元利率对全球外汇与金融交易影响巨大。美国操纵利率，能从资本市场获得巨利。有时不需要美联储动手，美国政府公布夸张的非农就业数字就行，大增说经济良好，要加息、不降息，能对市场产生极大影响。利益相关方在股票、外汇、期货市场提前埋伏，设套炒作勾结。等炒作结束，再把非农就业数字调整回去，市场也无可奈何。

在全球，中美两国经济最为特殊。中国的特殊性体现在，特别“硬”，多项主要工业产出领先第二名好几倍，不少超过全球一半。但是中国的全球金融地位一般，人民币交易、股票市值全球占比不高，经常被集火唱空。

美国的特殊性体现在，美元是全球经济数据对比的基准，只有它的经济数据以美元数值统计出来之后，不需要汇率折算。美国经济统计较为完善，数据体系历史长。从现代经济发展的角度看，美国提供了全球最长期、最系统、最具延续性的数据体系。其它国家往往经历了革命改朝换代、战争损失惨重、战败国家崩溃、经济体系崩溃等影响巨大的事件，经济数据体系要推倒重来。中国、韩国等增长极快的国家，进入现代经济体系时间较短。发展水平不高的国家，往往经济数据统计质量也较差。

在2008年走向金融化之前，美国经济有相当的“历史优越性”：

1. 美元的信誉长期维持，没有崩溃过换名称，一直叫“dollar”。美元较少发生大幅贬值，多年来都有相当的国际购买力。这是美国经济长期稳定性的基础。

2. 美国经济指标分门别类、发展轨迹清楚，生产、消费都有充足的数据进行分析，历史上总结出了许多规律。GDP、CPI等许多指标都可以在稳定性的基础上引入，经济发展成绩有据可查。

3. 美国不时有引领全球的创新产业爆发，如电子、计算机、IT互联网，都从无到有做到了极大规模，提供了产业分析的完整数据。不少上市公司历史悠久，一些公司是影响重大的全球巨头。

4. 美国以美联储、财政部为核心，长期对经济进行调控，有过多种影响重大的经济政策，不断发明套路，应对经济周期、经济危机、全球危机的多种挑战。这些应对和相关数据，为全球经济研究提供了不错的样例。

回顾历史，美国经济并非一帆风顺，而是多次遭受重大冲击。最大级别的冲击，如南北战争、大萧条、世界大战、冷战，对经济体系都有根本影响。还有一些冲击，如美元与黄金脱钩、滞涨、2000年科网泡沫破灭、2008年金融危机、2020年疫情冲击，需要非常规的应对。

各国都有发展较好的时期，真正的考验是在重大冲击中，要能挺过去、焕发新的生机。美国经济历史上多次面对冲击与挑战，能战胜困难，找到新的发展方向。这也是特朗普MAGA运动的主题，希望美国像历史上那样，再次战胜困难，重新伟大。

回顾历史，美国之前战胜困难的成功经验是，大搞生产、注重创新、严控通胀、财政纪律。正是这些成功经验，让美元成为“世界货币”，主导了全球外汇与金融交易。

美国房地产市值总值，2024年7月估计数值

从2008年金融危机开始，美国表面上经济数据大幅增长，依靠的却是货币无限宽松、取消政府发债限制、直接发钱、股票回购注销，日益依赖金融操作。美国贫富分化大幅加剧，普通民众感觉生活压力巨大，巨富阶层的财富却通过金融操作猛涨。除了股市，房地产市场也大幅膨胀，2024年达到了132万亿美元。美国房产税不低，利率也不低，房价却不断创出历史新高，是资金流动性泛滥的迹象。

如今，美国面对全球化时代新兴国家经济崛起，将中国视为冷战级别的重大挑战。一些政客与战略学者认为中国是比苏联更厉害的对手。同时，美国内部党派争斗、族群撕裂，一些深层矛盾浮现，特朗普政府改革的心情迫切。目前美国经济面临历史最高级别挑战，同时又有许多重大内部结构性问题，可谓内忧外患。

这些迹象，都说明美国经济正在遭受重大冲击。一些人根据一些表面上高涨的金融数据，认为“美国经济一片大好”，难道说美国已经解决了问题、找到了新的发展模式？

恰恰相反，美国经济正遭受系统性冲击，陷入了金融化困境。

无论美国加息还是降息都有问题，进退两难。美国股市估值极高，巴菲特指标（股市市值占GDP比例）来到了历史最高，超过200%。如果股市与房地产泡沫破灭，家庭财富将遭到重大打击，消费受影响，经济指标将现原形。

笔者判断，最关键的问题是，在以前的光荣时代，美国经济以实体经济为主，即使股市、房地产等资本市场多次泡沫破灭、大幅下跌，都不是本质打击，能够通过产业创新等正面手段恢复过来。而2008年之后，美元与美国经济深度金融化，脱实向虚程度惊人，实体经济已虚弱不堪、全球竞争力大幅下降，主要靠金融操作支撑表面的经济数据。

全球资本将美元、美国资本市场视为金融操作获利的场所，基于人工智能等理由疯狂炒作，泡沫之大历史上从未有过。一旦资本市场泡沫破灭，美国经济将现出原形，而且很有可能，从此无法恢复过来。

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