现在地方政府的财务虽然肯定有浪费，但至少80%变成了资产，依旧在中华人民共和国土地上，依旧属于人民，这就是左口袋和右口袋的问题，而且很多都是借的国有银行的钱。在朱镕基时代我们的做法是一笔勾销，包括这里头的三角债，剩下的打包卖出去，然后地方政府再卖一些资产，银行、金融机构认亏——我估计最后认亏的部分不会很大，这样就把地方政府救了。

清华经管学院院长白重恩计算过，疫情期间地方政府总计负债4万亿。那么，我们如果先发一个4万亿的特别国债，让地方政府把钱还了，等于把4万亿的流动性放给市场，民营企业信心就回来了。

三中全会提出了一个长效机制，我认为可以算是三中全会最重要的改革，就是通过编制地方政府资产负债表把地方政府管起来。这个厉害了——负债全显示在明面上，也包括国有企业，所有利用了政府资源、甚至政府声誉的，全都要纳入政府的资产负债表里。在这种情况下，负债就藏不住了。中央可以监督，人大代表可以监督，老百姓也能监督，我觉得这是最终解决地方债的唯一方法，时间很紧，任务很艰巨，而且地方政府肯定是想一万个理由要阻止改革，因为他们不想“裸泳”。

最后，包括我在内的几位学者一直在呼吁不要怕负债。

中国广义货币供应量（M2）高是和金融体制，以及我们的老百姓、企业甚至政府爱存钱的习惯有关系。钱存进了银行，银行就必须把这一大笔储蓄就贷款出去，不然就亏了。要贷款就要有需求，需求方是个人、企业、政府，但我们有很多的资产可以拿出来抵押，我们的净资产是GDP的7倍，而且这里民间占有是大头，75%是民间占有的，政府只占有1/4，拿这些资产去抵押就可以贷出钱，对经济学家来说，货币就等于债务，M2既债务也是货币。

所以，没有必要拿中国的M2跟美国的M2比，但不知道为什么我们的观念还停留“中国负债太高，宏观债务率太高”，不仅是政府，连老百姓和企业家都这么想。大家害怕通胀，但实际上现在是通缩，我恨不得现在就发生通胀。目前我们的货币流通速度是在下降的，因为现在资金空转很厉害，一定要增加货币，也就是增加债务，没有钱就不可能有需求。

中国现在的情形是供给远远大于需求。政府一旦借贷，资金通过政府还给企业，企业马上就能产生需求开工生产，因为开工率低，无论多少需求都能满足，所以一定不会通胀。美国通胀率为什么那么高？是因为美国和中国不同，它已经充分就业了，而中国有巨大的生产潜力，我们是不怕通胀的。

那么，谁来加杠杆呢？企业虽然有钱，但不愿意加杠杆，都在观望；居民也不愿意加杠杆，不仅没有再增加按揭，反而提前还贷，所以按揭是负增长，需求都变成储蓄了。现在唯一的选择就只能政府加杠杆。只要能保证生活水平的不断提高，今天的负债完全可以由未来负担，政府在其中起到了一个时空转换的作用，我认为这是一个挺好的交易。

最后，总结一下，我认为政府地方政府是提振国内需求的中枢之一，另一个是房地产；如果把房间里头两头大象放着不管，去搞个人消费，是没用的。我们要突破这种自然经济的想法藩篱，让地方政府加杠杆，发放显性的地方性国债，再以改革来约束隐性债务的扩张，发挥地方人大的作用。这样的改革不仅是改政府预算，也不仅是改中央和地方的关系问题，更意味着地方人大作用的大大加强，这才是真正的改革。

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