有两方面的原因：

第一方面，就是经过20多年我们高速的基建投资，现在各地发现好的项目不多了，地方政府值得做的项目越来越少，我们中央也发了文件，说高铁不能再这么建了，至少不能再像以前那样的速度建了，因为很多高铁线路是不赚钱的。地方政府恐怕也是一样的。

第二方面，从2018年去杠杆以来，中央对各地政府去杠杆的要求是越提越高。地方政府就陷入了两难境地，一方面现在需要他们投资，但是中央政府给的这个钱又不够——3.65万亿是不够的，我们每年一汇总，地方政府所要的投资都是30万亿，当然30万亿是好几年的计划，但是折合到每一年恐怕也不是小数。

一般来说，地方政府如果要想把项目给做成，他还得去市场上融资，他就要负商业性债务，这又是中央政府不让他们做的。所以地方政府就处在两难中，他们投资的积极性就下降。

即使地方政府愿意去投资，我觉得我们还是要关注一下债务问题，特别是地方政府商业性债务问题。2020年应该是城投债增加了4万多亿，去年大概是6万亿到8万亿，这样的速度往上增加，而且都是商业性债务，期限都很短，很快就会遇到地方政府偿付的问题。那我们怎么办呢？很明显的，我们又得来一次债务置换。这样下去显然是不行的。

那么货币政策方面，它的效果也是越来越差。很重要的原因就是民营企业的经营和货币的多少，还有利率的多少是无关的，比如说你货币发多了，降低利率，国有企业得利。民营企业基本上得不到利，因为他们得到的利息至少是7-8%，一般来说都是10%以上，一点小变动传导到他们那里，几乎是没有变动的。

另一方面，在预期减弱的情况下，在需求不足的情况下，企业会去贷款吗？我要是做企业的，我绝对不会去贷款。我们期待给企业一些免税，给企业免金融负担，然后企业去借钱，把工人留下来……相当于你是要求企业借钱去保就业，做企业的，恐怕是不会做这件事情的。

所以我觉得这两年的政策把着力点放在供给侧要重新思考一下，过去两年因为我们的出口增速很快，像去年我们的出口都是20%以上的增长，回到了本世纪前十年了。今年我们的出口增长大概率就是在10%-15%，这可能都是乐观的估计。你折算下来对我们GDP增长的贡献大概也就是1.5%-2%，剩下得靠国内的需求。

数字人民币亮相消博会（新华网资料图）

我个人觉得，把着力点放在供给侧这种思路要重新思考，因为我们整个全国的产能是过剩的，生产的东西没人买，我们现在还想让企业多生产，这是不可能的，这不符合经济学的原理。我们经济是个闭环，每一年生产应该等于需求。我刚才说了需求投资上不去，出口贡献是有限的，你还得靠国内需求，国内的消费。

我们一说到国内消费，有人说了你收入不上去，消费就上不去……好在凯恩斯一百年前就告诉我们，说消费还有自主性的一部分，这是我们经济学原理上说的，自主性消费，他不依赖于收入的这一部分。

怎么提升消费呢？你不能靠所谓的内生型消费。我坚持这两年来的建议，就是给老百姓发现金。今年3.65万亿，拿出三分之一来，基本上每人就是1000块钱，这个消费是非常直接的，你可以告诉大家三个月必须花完，不花完钱没了，因为是电子货币。如果我们的消费乘数还在的话——因为我们的消费乘数，有人测算是3，有人说是5——一下带动了4.5万亿到6万亿的消费，那是很大的规模。

第二方面，我们现在处在第四拨世界疫情当中，现在严防严控是完全正确的，不能像香港那样失控。但是我们也要想到当这拨疫情压下去之后，是不是应该让我们的防控政策变得更加精准化。

因为我们知道消费，甚至包括我们的很多国内生产，都是和大家的旅行分不开的。所以在这方面我们也得想办法，而且现在新技术也出来了，我听说已经有一种当场测核酸当场就报结果的技术。如果有了技术，那我们的防疫就可以做到既精准，同时又开放。我们应该可以找到一条这样的防疫路径，把我们整个国内的消费激发起来。我觉得这大概是我们今年保5.5%增长最重要的一个方面。

总而言之，今年的总理工作报告看点非常多，但是我们的挑战恐怕还是非常大的，消费仍然是重点。谢谢。

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