第二，2014年之后俄罗斯一直在去美元化，这对应对金融制裁起了很大作用。俄罗斯发现美国对俄罗斯的敌意在扩展，它认识到依赖美元是不安全的。但当时去美元化面临很大挑战：俄罗斯老百姓因为卢布的多次贬值而不太信任卢布，因此都愿意把卢布换成美元，国内的居民储蓄是美元化的；国际贸易用美元结算，国际贸易也是美元化的；俄罗斯的国际储备投资了很多美元资产，央行资产也是美元化的。

欧元的国际化正好给俄罗斯的去美元化提供了契机。一开始欧元主要在欧洲内部运行，持有欧元的国家并不多，量也不太大。由于俄罗斯的能源出口主要是流向欧洲的，因此俄罗斯逐步在能源出口中采用欧元结算。此后，欧元开始大规模走出欧洲，成了国际货币。2022年西方制裁俄罗斯之后，欧元不能在俄罗斯使用之后，欧元的国际结算比重在下降，又成了一个局域货币。

第三就是财政状况和国际储备多元化。2019年到2021年期间，有研究报告发现俄罗斯央行储备资产增加了很多的日元和人民币资产。此外，2019年以后俄罗斯还大幅增加了黄金的储备，此后的四年俄罗斯是全球最主要的黄金买入方。在2022年俄罗斯央行资产被冻结时，俄罗斯有将近 6000亿美元储备，其中黄金储备占了很大的比重，多元化的国际储备给俄罗斯金融稳定提供了保障。

制裁之前，截止2021年6月，俄罗斯外汇储备种类及比例。

在应对措施方面，俄罗斯对资本流出实行管制，签署天然气卢布结算令，通过卢布与黄金挂钩，提振居民信心等，都是非常巧妙的做法。还有央行与财政部的配合，在财政资源受到冲击的情况下，央行把一些资产通过私有化，重新配置给财政部，如对俄罗斯储蓄银行（俄罗斯最大的银行）的股权重新划分，将利润的一部分归属财政；还有和股权财富基金的配合，也为金融安全建设提供了很好的助力。

俄罗斯经济韧性，苏联遗产在起作用？

观察者网：有学者分析，为什么俄罗斯经济这么有韧性，能抗住制裁，是因为苏联时期流传下来的遗产在起作用，如工业体系、财经纪律等，您怎么看？

徐坡岭：我觉得不能这么说，如果苏联有什么遗产的话，肯定在财政方面没有太多的遗产。苏联解体的一个很重要原因就是债务扩张，当时俄罗斯的金融系统和财政系统非常虚弱。如果一定要说有什么遗产的话，那就是财政虚弱使得政府能力下降，给俄罗斯带来了非常深刻的教训。

转型初期十年的金融混乱，使俄罗斯的财富进行重新分配，给居民生活造成非常严重的影响。俄罗斯在2000年之后一直在加强财经安全建设，包括财政安全和金融安全，其主要任务就是不断降低债务的比例。

俄罗斯在转型开始时继承了前苏联996亿美元的天价债务，这也是导致1998年俄罗斯卢布危机、国家信用崩溃最主要的原因。普京总统2000年上台执政后，正好赶上2000年油价的逐渐攀升，大量的石油美元流入对于还债十分有利，债务占GDP比重不断缩小，直到2017年俄罗斯才还完清苏联的欠债。

制裁之前，俄罗斯核心主权外债，就是由联邦中央负责偿还的外债，只有350多亿，占GDP的比重只有3%多一点。加上联邦主体和国有企业欠的债，总共比重是13.4%。在全球89个被世界银行、国际货币基金组织监测的经济体中，俄罗斯的债务水平是最低的。

我们知道国际上债务率比较高的国家，比如日本的国家债务占GDP的比例超过200%，美国也有130%多。没有完全货币主权的国家债务占GDP水平如果上升到70%以上，就可能出现债务风险，比如当年的希腊债务危机，还有拉美国家的债务危机，都是在债务水平没有超过GDP的100%时候就发生了。这两年最典型的反例就是斯里兰卡，由于斯里兰卡外债比例过高，美联储多次加息之后，美元指数升值，本币贬值，还款成本大幅提高，最后出现了债务危机。

而俄罗斯的债务水平一直控制在15%左右。我们有时候甚至说，俄罗斯很长一段时间财政太保守，不借外债，国内融资能力有限，内债也不高。但这样使得俄罗斯的整个财政非常安全，没有赤字财政，大部分时候是平衡财政和盈余财政。在2021年之后，为了应对疫情和国家项目建设，财政才开始变得积极。

俄罗斯债务占GDP水平一直控制在15%左右

2023 年俄罗斯GDP达到了171万亿卢布，内债水平在24万亿卢布左右，之前几年的内债水平在18万亿卢布到23万亿卢布之间。即使内债外债加起来，俄罗斯整体债务水平都是很低的。这可以说是它吸取了前苏联的教训。

如果说前苏联遗留下了什么，那就是俄罗斯的基础科学实力比较雄厚，俄罗斯的科技发展潜力很大。苏联解体之后，经历了一段时间的人才流失，俄罗斯不断改革科研机构，提高研究效率，增加或至少维持了对科研机构的财政拨款，这也是俄罗斯能够成功应对制裁，并在俄乌冲突中保持经济正常运行的原因。

2023年经济表现好，是战争经济拉动?

观察者网：2023年俄罗斯经济增长出人意外地达到了3.6%，西方媒体在报道这一新闻的时候普遍认为，这是战争经济带来的增长，您怎么分析？

徐坡岭：我觉得西方媒体在带节奏，他们认为俄罗斯经济好，是因为军工强带来的。我不这么认为，实际上俄罗斯是在2014年才开始在军工领域加强进口替代建设的。当时军工方面的基础，还是比较虚弱的。

苏联时期各区域军工产业分工不同，燃气轮机在乌克兰，火箭发动机在乌克兰，大飞机制造在乌兹别克斯坦。俄罗斯的确继承了苏联的一些军工资产，但并没有形成一个完整的体系。

俄罗斯的军工或者战略资源部门，在苏联解体之后最初十年受到冲击是最严重的。2000年之后，俄罗斯才着手整顿和恢复俄罗斯的军工领域。2003年的尤科斯-霍多尔科夫斯基事件是一个转折点，俄罗斯战略资源部门的寡头垄断从那时候才开始扭转。

军工领域是一个传统优势领域，但也很虚弱。当时，在军事建设方面俄罗斯受到美国海湾战争和反对恐怖主义军事行动的影响，俄罗斯认为大规模国家间冲突的可能性不大，因此大规模国土防御和军工生产是不必要的。包括俄罗斯后来在叙利亚的反恐作战，都不是国家间的大规模对抗战。

俄罗斯的军事化改革正是在此理念之下展开的。在此情况下，俄罗斯的军工领域订单不多，整体规模也不大。2008年至2012年，梅德韦杰夫任总统时就曾指出，俄罗斯军工完全自主是有问题的。

所以我不认为俄罗斯的军工复合体在战争之前就在经济中占主导地位，实际上是资源部门在俄罗斯经济中占据重要位置。这也是为什么俄乌冲突中，俄罗斯一度出现武器弹药供应问题的原因。

虽然说2014年之后俄罗斯在军工领域实施进口替代政策，很快实现了98%的军工产品自主生产，但是军火供应和武器装备供应是在2022年7月之后才开始加速的，军工综合体三班倒生产是在2022年10月份局部动员令之后开始的。2022年11-12月，普京、梅德韦杰夫和绍伊古相继视察军工企业之后，国防订单才开始大幅度提升，俄罗斯才全方位把经济资源投入到军工复合体中。

2022年12月23，普京访问军工厂之后，国防订单才出现大幅上升。

军工企业的生产规模扩大之后，对下游企业的设备和材料、零部件需求大幅增加，机械设备投资需求增大，工业生产也从纯军事军品扩展到与军品生产相关的其他加工制造业。