第三种模式：投资被骗，转手做空

2017年，一部调查华尔街二、三线投资公司与中国小企业勾结欺诈美国投资者的纪录片，通过DVD和电影节向公众发布。这部纪录片揭露了一种被一些中国公司用来欺骗毫无戒心的美国投资者的骗局。影片中出现的大多数公司都是通过反向并购欺诈在纽约证券交易所上市的；在反向并购中，一家不起眼的中国小公司（如东方纸业）收购了一家已倒闭的美国公司的壳（如布法罗矿业），然后一夜之间在纽交所上市。

在大多数情况下，这些中国公司的实际收入仅为向监管披露的十分之一，结果会致使美国投资者退市并损失数十亿美元。电影中基金经理丹·大卫（Dan David）在与这些影子公司做生意时首次发现了欺诈行为，他去国会拉响了警报，联邦监管机构却似乎没有人知道或关心这一明显的欺诈行为。沮丧和愤怒之后，大卫成为一个专门针对那些空壳公司的做空者，并且致力于把那些纸牌屋推倒在地。

尽管这部电影从未在大银幕上映，但它还是引起了美国投资者的足够关注，给所有中国概念股蒙上了持久的阴影。《福布斯》撰稿人马克·休斯甚至称其为“年度最重要的电影”。

黑天鹅的追逐者和创造者

对于一个大空头来说，“黑天鹅事件”实际上恰恰是“金鹅时刻"，将为他们倾向看跌的投资组合产下金蛋。事实上，他们不仅是黑天鹅的追逐者，还是黑天鹅的推动者，有时甚至是黑天鹅的创造者。

以凯尔·巴斯为例，他不仅在许多主流金融媒体中处于头阵和中锋的位置，去抨击中国金融结构的内在失灵，还在自己的媒体平台——“真实愿景”——中相当活跃。通过对史蒂夫·班农（Stephen Bannon）、马克·库班（Mark Cuban）等一些大牌人物的实地采访，巴斯将他的赞助者们与他的组合投资建立了直接的联系。鉴于他新近建立了对港元的巨额空头头寸，你很难相信巴斯谴责中国，纯粹是出于政治或者道义目的。

在中美两国将近两年的贸易战中，浑水也留下了自己的足迹。

2018年初，一份匿名报告披露了墨西哥沙漠储备着大量的铝，其背后有一项可疑的商业投资活动。调查人员收集的证据显示，中国铝业生产商中国忠旺控股有限公司及其创始人刘忠田涉嫌在美国偷税漏税。报道称，刘忠田和他的家人参与了“迄今发现的最大、最复杂的中国诈骗案”。尽管这一事件从未得到充分证实，但它间接地开启了美国与其主要贸易伙伴，特别是与中国之间贸易争端的第一阶段。

事实证明，这份冗长文件和调查的作者，正是浑水公司。据《华尔街日报》的采访，布洛克说，他的公司在中国忠旺的交易中只获得了“非常小的利益”，但他认为“这是我们做过的最好的工作”。

将当前中美关系螺旋式下滑的现状，简单归咎于这些贪婪的大空头是不公平的。他们像是鱼缸里的鲨鱼，让每个人都保持警惕；他们也像天空盘旋的秃鹰，既预警危险，又清理尸体。平心而论，他们是一群最勤奋、最专注于悲观观点的专业投资者。

的确，牛市能赚钱，熊市也能赚钱，只有那些懒惰、贪婪和固执的“猪”，才会经常站在压路机前，想捡漏地上的最后一分钱。对这些不知进退、不懂大势的投资者来说，黑天鹅恰恰是他们自己创造的。

（本文原载于美国财经媒体CapitalWatch，观察者网已获作者授权转载。）