【文/观察者网专栏作者 闻博】

近日，国际金融圈的头号新闻无疑是美国硅谷银行暴雷。

从上周三（3月8日）开始仅仅经过两天，资产规模超千亿美元的硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）便宣布因资不抵债，被美国监管机构接管。美国股指应声大跌，中文自媒体纷纷跟进，其中不乏大喊“第二次雷曼时刻”的鼓噪。

美媒相关报道

这次暴雷究竟是怎么回事？真的是“雷曼第二”么？更重要的是，中国金融业是否会受到牵连？

虽然目前事态还在发展中，但是有必要静下心来梳理一遍来龙去脉，避免没有必要的恐慌情绪。

问题出在哪里？

首先，简单回顾一下硅谷银行的问题是怎么产生和发酵的。

大家都知道银行的利润主要来自于借贷业务的利息差，因此只要有机会，银行是不会把客户的存款留在自己账上的，而是会尽量借贷出去，特别是通过购买各种债券。

硅谷银行的主要资产与负债变化 （图源：金融时报）

而如上图所示，自疫情开始以来，硅谷银行就开始面临烦恼：美国的刺激政策带来大量存款，而宽松政策又把利率打到几乎为零（0.08%），手里的钱开始变多而市场上的钱更多，很难贷出去；于是硅谷银行选择一股脑儿地用这些钱买了各类债券，其总量高达910亿美元，而且其中大部分是中长期的房贷抵押证券和美国国债。

这里解释一下国债的一些金融属性，具备一定金融基础的读者可以跳过。

简单来说，国债就是以一定价格买入，比如95元，国家承诺购买人在国债到期时，比如两年后偿付面值100元，其中的价差5元便是利息，利率是5/95/2=2.63%。如果在到期前国债不能交易，那这种国债就没啥流动性，持有者只能持有到期换取本息。但很多情况下，国债在到期前是可以自由买卖的，因为在金融市场上一切有价值的东西都可以买卖，国债这种非常安全的产品自然也不例外。

有买卖自然有价格，而到期前国债的价格则取决于市场当时的利率。这里我们设想一下利息上升到了3%会如何：如果此时存一笔94.34元在银行，两年后可得本息共100元，因此，投资人是不会接受出价高于94.34元的国债转让的。换句话说，利息上升，国债的市场价会下跌。而且通过类似计算不难得出：债券的期限越长，其价格受到利率变化的影响越大，当利率上升时，长期债券的价值会比短期债券下降得更快。

如果理解了以上内容，那恭喜你，你已经了解了硅谷银行的主要问题了。

随着去年美国利息大幅攀升，一方面，各类中长期债券的市场价值迅速缩水；另一方面，由于利息高企，市场上的融资越来越困难，存款资金自然越来越少。偏偏硅谷银行的客户又主要都是科技公司和初创企业，融资是这些企业的生命。

因此，美联储的加息政策构成了对硅谷银行的双杀：既给它的资产端造成不小损失，又迫使它的客户不断收回存款，最终导致上周硅谷银行的技术性资不抵债，随之而来的是一天420亿美元的挤兑，使得流动性危机彻底爆发。

一年多来美联储的加息力度

但是，这并不是问题的全部。

以上问题可以说很多美国银行多少都会面临，并不是硅谷银行所独有，而这次偏偏是硅谷银行捅了篓子。目前来看，导致其短短两天内被接管的主要原因必然不仅限于此。

比如，经营业务过于单一。

作为硅谷本地的银行，硅谷银行所服务的客户，自然也就集中于创业公司、高科技公司等类型的企业。这些企业在过去长达10多年的经济繁荣中获得了惊人的增长，这无疑给硅谷银行带来了巨大的业务增量，但同时也让硅谷银行的业务越来越趋向于同质化，换句话说就是分散风险的功能远弱于一般的银行。

同时，正是由于硅谷银行的主要客户都是类似的高科技企业，因此大量企业客户使得硅谷银行的客户结构高度趋向于大客户，也就是说大部分客户存款都是大于25万美元的存款保险限额。这使得一旦危机爆发，有95%的存款是不能直接被美国的存款保险保障的。