从政策上，可以看出耶伦认为中国新能源汽车等战略性新兴产业产能过剩的目的。耶伦在2023年4月份有关中美经贸关系的演讲时指出，美国贯彻的经济路线为现代供给侧经济学，其政策的出发点就是要扩大美国经济的产能，即要提高经济生产能力的上限。

为此，拜登签署了三部具有历史意义的法案，耶伦认为，《两党基础设施法》是在基础设施建设方面雄心勃勃的措施；《芯片和科学法》将推动美国的半导体制造业规模历史性扩大；《通胀削减法》对清洁能源的投资规模将达到美国历史的最高点。而三大法案及措施将巩固美国未来产业的实力，为美国经济的长远发展奠定更扎实的基础。

而实际上，这三大法案无一不是为了提升美国企业竞争力而压制他国竞争力。芯片科学法案将半导体产业链供应链近岸化、友岸化，甚至企图去中国化。而通胀削减法案则无关通胀削减，规定新能源汽车在美国本地生产占比超过75%方可获得补贴，与美加墨协定（USMCA）如出一辙，这实际上是变相补贴本国企业，是对中国等其他国家新能源汽车的不公平竞争，甚至连欧盟也为此向美国提出抗议。

美国债务问题背后的风险压力？

作为鸽派的美联储主席和财政部掌门人，耶伦深知美国经济金融的内在机理。无论是作为旧金山联储主席还是硅谷银行救市三驾马车之一的财政部当家人，耶伦对美国经济金融走势心知肚明，因此可以说她是拜登政府中最迫切希望访华的部长级官员。

如果说耶伦担任美联储主席时经历了美国货币政策正常化的关键时期，那么作为美国财长，耶伦则应对了美国经济中的高通胀、高债务、高风险和低增长的艰难时期。尽管2023年美国GDP名义同比增长2.5%，在高通胀下美国经济表现出一定的韧性，但美国经济与金融风险隐患仍在：一年前有美国硅谷银行三家破产倒闭案，今年以来纽约社区银行有暴雷。从目前超过3%的物价水平看，美联储再次推迟今年步入降息周期的时间。而维持在5.25-5.5%高位上的利率水平，不仅让投资和消费难耐，也让包括中小银行在内的机构面临高利率、高债务、高风险。

在高利率下美国金融风险暴露，美国中小银行面临资产端和负债端的双重挤压，令人记忆犹新甚至心有余悸。2023年上半年，从签名银行破产倒闭开始，然后是久负盛名的硅谷银行、第一共和银行接连破产倒闭，破产倒闭潮带来金融风暴来临，黑云压城之际，经过2008年金融危机历练的三朝元老耶伦以迅雷不及掩耳之势，联合救市速度之快、力度之大、尺度之大堪称史无前例。

1962-2023年美国政府赤字率（%）（数据来源：美国财政部）

而硅谷银行等中型银行的破产倒闭，实际上是高利率对中小银行从资产端到负债端的挤压，就在硅谷银行破产倒闭之时，美国第一共和银行也摇摇欲坠，取款的人群排起了长龙。美国前几大银行甚至联合拿出数百亿美元展开了对第一共和银行的自主救助。但是任何一个银行都禁不住挤兑，尽管有拜登出来讲话安抚市场，但是大量中小银行依然面临挤兑。如果处理不好，任由银行破产倒闭，储户拿不到钱，多米诺骨牌一旦倒下金融危机立即降临。

此时，经历过2008年金融危机的财长耶伦与美联储及FDIC，联合起来利用周六日的时间，采取空前的救市举措，在周一上班时间就快刀斩乱麻，解决了硅谷银行等三家中小银行倒闭问题，进而阻止了更大范围的中小银行破产倒闭。这在高利率、高债务、高通胀的环境下算是惊险一跃，收拾起烂摊子。

尽管果断的救市暂时缓解了美国中小银行的倒闭风险，但是目前美国政府债务依然高企，2023年美国未偿还国债占GDP的比攀升超过121%，美国政府赤字率已经连续多年超过6%。而中国作为美国第二大国债持有方，耶伦访华也是希望中国更多购买美国国债，以解美国燃眉之急。耶伦到访广州与中国副总理何立峰多次会谈，除了提及中美及全球平衡增长，以及宏观政策协调，其中就有金融稳定。

美国政府未偿还国债余额占GDP的比（数据来源：美国财政部、WIND）

对于耶伦此行，中文互联网上舆论基本可以分成几派：一是乐见其成，认为来了总比不来好；二是冷眼相看，认为来了也是白来；三是嗤之以鼻，认为来了还不如不来。

应该说，耶伦此行有加强与中方沟通的目的，同时也有助力拜登大选之效。中方针对耶伦提出的有利于中美双方经济金融合作发展的会考虑，至于产能过剩等泛政治化等问题，则不会有任何效果。

拜登政府派耶伦访华是看中了她的专业意见，但是在美国挑起所谓中美竞争的当下，耶伦也言不由衷地提出中国新能源产能过剩论，以及提出国家安全等泛政治化、泛国家安全化的话题，这些都不是解决中美关系之道。

本着务实、专业化、建设性的意见，或许是在当下经济稳增长、金融防风险、地缘防冲突、气候防变暖等大背景下中美两国的相处之道，才能让中美两国关系企稳回升，而这恰恰是相处了45年的中美两个大国关系的正确打开方式。

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