3、俄罗斯在战争时期的黄金储备获取 

战争期间，俄罗斯对黄金储备的态度经历了显著转变。尽管在战争爆发前，俄罗斯央行并未恢复疫情前的快速购金步伐，更专注于应对危机而非积累储备，但国家福利基金（NWF）和国家贵金属和宝石基金（Gosfund）却积极地获取、储存和使用黄金。

国家福利基金主要依靠石油和天然气收入，并由财政部管理。2021年5月，总理米哈伊尔·米舒斯京签署法令，要求国家福利基金将其资产配置为60%的人民币和40%的黄金，显示出政府在战争前夕就已采取措施，确保其应急基金不受美元影响。到2022年12月，国家福利基金已拥有555吨黄金，这表明俄罗斯在为可能的西方经济压力做准备。

这一策略具有深远意义。一方面，若将国家福利基金的黄金计入俄罗斯的总储备，俄罗斯在过去二十年积累的黄金量将超过包括中国在内的其他国家。另一方面，国家福利基金在战争前六个月就开始购入黄金，显示出部分国家机构，尤其是行政部门，已为不稳定时期做好准备，尽管央行并未采取同样行动。

战争期间，国家福利基金使用其流动储备为政府赤字提供资金，据统计，自战争开始以来，已出售超过200吨黄金。国家福利基金在财政上的活跃角色可能解释了央行为何自战争爆发以来未恢复购金。

Gosfund负责储备贵金属和宝石，由财政部资助，其职责包括监管贵金属和宝石在欧亚经济联盟以外国家的流动。Gosfund每月设定精炼贵金属的价格，并发布价格表。尽管Gosfund的黄金持有量未公开，但其规模可能相当大。战争期间，Gosfund的购金职责显著增加，其购金量已超过央行。Gosfund已放宽了购金时必须符合“优质交割”标准的要求，允许任何来源的贵金属被持有。

2022年通过的一项法律允许普京在国家利益需要时动用Gosfund的资产。Gosfund在战争期间定期购金，2022年购买了约12吨黄金，2023年则购买了超过33吨。这些黄金通常以低于伦敦市场价格的折扣在国内购买，表明Gosfund仅在价格有显著折扣时购入黄金。根据当前的世界现货金价，这些折扣可能相当可观。

4、俄罗斯的非正式黄金相关活动 

从之前的讨论中，我们可以清楚地看到，官方数据并不能完全信赖，作为评估俄罗斯黄金相关支出的准确指南。同样显而易见的是，俄罗斯的多个政府部门正在推动或参与各种非正式的黄金相关活动。这些活动包括对非洲及其他地区采矿利益的直接控制或影响、黄金走私，以及使用黄金进行各种形式的交易，比如作为硬通货或交换武器。例如，有报道指出，俄罗斯无人机制造商Alabuga在本土化伊朗的沙赫德无人机时，部分以黄金支付给伊朗制造商Sahara Thunder。

这些活动并非始于俄乌冲突，而是俄罗斯（包括前苏联时期）国际关系中的长期特征。例如，2019年有报道称俄罗斯向委内瑞拉提供硬通货以换取黄金，这显示了莫斯科利用黄金来支持其盟友并绕过西方制裁的策略。俄罗斯长期以来一直利用公司和银行来为国家利益服务，战争时期也不例外。有多份报告详细描述了俄罗斯通过在非洲的公司代理，特别是瓦格纳集团，进行的与黄金相关的活动。

俄罗斯的非正式活动并不完全由政府机构指导。俄罗斯政治经济的特点包括治理薄弱、根据与总统关系的亲疏分配资源以及私下交易的普遍性。在这种体系下，俄罗斯的公司和个人常常被迫以非正规方式运作，以满足他们的业务需求。例如，在战争期间，“行李贸易”变得十分活跃，个人旅客将贵重的外国商品走私到俄罗斯。这种现象对经济有着重大影响，类似于20世纪90年代的穿梭贸易，当时许多俄罗斯人为了满足国内对必需品的需求，长途跋涉去购买商品，然后在国内市场上交易以获利。

黄金很可能是这种非正式贸易的一部分。有报告指出，一名俄罗斯人试图在新加坡清洗黄金，以筹集资金购买军事装备。政府鼓励个人购买黄金，并最近向企业发布了关于易货贸易的建议。其实这与20世纪90年代的情况有很多相似之处：在这种不稳定时期，许多俄罗斯人会自发地开展工作。例如，在90年代，Prioksy精炼厂的内部人员协调了黄金盗窃活动，而类似的腐败现象可能会再次发生，这在俄罗斯并不罕见。

二、“黄金国策”如何寻找资金？银行积极参与、俄属公司“改头换面”

（一）俄罗斯银行大举进入黄金产业 

在2010年代初，俄罗斯银行业中存在许多与寡头关系密切或涉嫌资金外流的“问题银行”。2013年，普京的经济顾问纳比乌利娜被任命为俄罗斯央行行长，负责整顿银行业，包括将一些负债累累的大型（私人）银行如Otkritie和Promsvyazbank纳入国家控制。到2022年俄乌战争爆发时，俄罗斯的银行数量已从2014年的950多家减少到333家。

面对西方制裁，俄罗斯努力减少银行对西方资本的依赖，加强国家对银行的控制。战争爆发时，13家银行控制了国家大部分资产，被称为“战略重要金融机构”（SIFI），其中三家国有银行控制了SIFI资产的70%以上。战前，一些特权银行获准代表生产商进行黄金交易，随着国家对行业的控制加强，获得这种交易权的银行数量也在增加，这对生产商来说既有利也有弊。

战争期间，俄罗斯联邦外贸银行和俄罗斯天然气工业银行（GPB）等大型银行在黄金行业中继续发挥重要作用，特别是在提供融资方面。例如，俄罗斯联邦外贸银行（VTB）支持了Mangazeya收购Polymetal的俄罗斯资产。这些银行还参与了俄罗斯海外的黄金相关活动，如俄罗斯联邦外贸银行为哈萨克商人拥有的Nova Resources提供融资，帮助他们收购KAZ Minerals。

然而，行业也面临挑战。Mangazeya的资本投资计划被搁置，所有者Sergey Yanchukov表示，将黄金卖给银行没有利润。外部信贷渠道受限，例如乌兹别克斯坦的Navoi MMP撤回了与俄罗斯联邦外贸银行的10亿美元贷款协议。

尽管如此，主要银行在国内黄金销售上仍发挥核心作用。俄罗斯联邦外贸银行在2023年向个人出售了超过33吨黄金。消费者现在可以通过在线市场比价网站购买黄金，国家造币厂Goznak也提供金币和金条的购买与存储服务。政府试图减少大型银行对黄金销售的影响，增加竞争并压低价格。俄罗斯的小型银行在海外非正式黄金交易中也发挥了作用，其在俄罗斯国际黄金贸易中的角色和运作模式值得进一步研究。

（二）黄金产业链公司改变所有权

自对俄主要寡头实施制裁以来，俄罗斯黄金行业的所有权结构发生了显著变化。2024年3月，Mangazeya公司收购了Polymetal的俄罗斯资产，成为行业的重要参与者。Polymetal曾是战前俄罗斯最大的黄金矿业公司之一，而Mangazeya此前已在俄罗斯外贝加尔地区开采黄金。此次收购使Polymetal得以继续在哈萨克斯坦运营，而Mangazeya获得了Polymetal的矿山使用权。

俄罗斯前十大黄金生产商

此外，Susumanzoloto的所有权也发生了变动，该公司是俄罗斯远东地区的重要生产商，现在由Makhmudov家族控制。在这些变动中，黄金矿山及相关生产资产经历了重新分配。例如，Mangazeya从Highland Gold公司收购了Taseevskoye矿山，而Highland Gold自俄乌战争以来在该行业的持股比例有所增加。

尽管如此，黄金行业可能会进入一个较为平静的时期，因为为重大项目融资变得更加困难。例如，俄罗斯第十一大生产商Seligdar计划到2030年将产量提高至15吨，但这取决于约370亿卢布（超过4亿美元）的投资，这些资金尚未确定。目前，受制裁压力影响的这些公司已经进行了主要的战略调整，对大规模新投资表现出一定的谨慎态度。

普京本人经常为该行业的发展提供个人支持。例如，他远程参加了Pavlik公司建造的回收厂开幕仪式。此外，一些新公司正在占据战略性的重要位置，如总部位于哈萨克斯坦的Trianon Limited公司，该公司由Vladimir Kim和Oleg Novachuk创建，接手开发Chukhotka的Baimskoye矿床。

俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）在黄金行业中的影响力日益增强，计划建立一个包括采矿、能源供应和炼油在内的垂直整合供应链。该公司在Chukhotka的Sovinoye金矿项目中也发挥着关键作用，预计将成为后苏联时期发现的最大矿床之一。Rosatom还购买了一家精炼厂，并在国际矿业关系中发挥着关键作用，经常出现在俄罗斯在海外拥有黄金开采利益的地区。

在哈萨克斯坦，Rosatom收购了Budenovskoye矿，这是预计将成为全球最大铀来源的矿床。此次收购颇具争议，是在普京与哈萨克斯坦总统托卡耶夫会晤后达成的。Vladimir Kim和Oleg Novachuk在俄罗斯战略性Baimskoye项目中的角色代表了对俄罗斯黄金行业的重大外国投资，而Rosatom对Budenovskoye铀矿的收购则展示了俄罗斯在哈萨克斯坦的持续影响力。