货币坍塌诱发流动性危机

疫情期间美国新失业率飙升到历史上从未有过的高度。首次申请失业补助金的人数达到328万人，创历史新高。美联储预计，到4月份，美国失业率将达到40%，即还会再增加4000万人失业。表面上看，美国发钱是为了解决这些人的生活问题。但实际上，现在美国给所有人、所有的企业都发钱，一定程度上是为了解决更重要的问题。

流动性危机是如何发生的？这背后有一个道理，叫做货币坍塌。货币坍塌是指货币大量消失。所以美联储采取的应对措施是市场注入流动性，大规模往市场里灌水。

货币消失的原因可以用一个例子来说明。

假如我们家邻居有一个小孩叫中二。中二跟银行借了一万块钱，把手机抵押给银行。手机必须要值两万块钱。到一个月后他必须还一万块钱给银行。但是，他借出一万块钱以后，钱花没了，他还不起了。银行只能把他这部值两万块钱的手机扣下了。手机对银行是没有用的，只能打折出售。可能这个手机只卖了八千块钱，那么银行承受了两千块钱的损失。

把这个例子放大到美国全社会来看。美国2008年后整个股市都是靠不断的回购，也就是把股票质押给银行借出钱来再炒股。把股价炒上去以后质押给银行再炒股，反复不断质押炒股托起股市。随着股票市场一阵一阵的暴跌，原先值100块钱的股票，现在只值50块钱。钱到期了，只能强制平仓，因为银行拿着股票也没有用，只能往出卖。比如原来抵押了两万块钱的股票向银行借了一万块钱，现在股票自身只值一万块钱，银行最多只能卖一万块钱。不断的强制平仓，市场里的钱变得越来越少，这是信用货币产生派生货币的货币坍塌现象。

在这个过程中货币大量消失，怎么解决这个问题呢？只能由美联储来给这些银行注入流动性。所以，美联储这次出台了4万亿美元援助计划注入流动性解决这个问题。但是由于货币不断消失，很大程度上变成了一个黑洞，不管注入多少钱，这些钱不断消失。

注钱弥补货币坍塌无异于调雪填井

2008年金融危机以后，美联储数轮量化宽松的作用就是把美国股市炒高了。这次美联储还能不能把钱撒给市场？或者借助财政政策撒到所有个人的帐户里，但能否托起美国的消费，托起美国的股市？

现在用货币弥补大规模货币坍塌的坑，没什么效果，我们可以叫做调雪填井。把天上下的雪填到井里面，雪化了就没了。这是怎么发生的呢？个人由于没有工作还不上信用卡，下个月信用卡不能用了，就是类似这样的原因发生了货币坍塌。

美联储注水不会让美国人更有钱

从简单的逻辑角度想，直升机撒钱类似于不管任何地方的价签，原来是1元的，现在撒了9元钱出来，就变成10元钱了。每个价签都加一个零，实际没有发生变化，所有的价格标签都加一个0的话，那就是原来的收入水平也多加了一个零，变成了10倍，所有的物价也变10倍，相当于没有变化，逻辑上是这样的。

实际呢？美联储增加的这些钱并不会使美国更有钱了，尤其是使个人更有钱。美国人新增加了很多债，如果新增加的钱都用来还债，新增加的钱就不会导致名义上每个人都值更多的钱。

这会导致什么情况呢？这引出了新的问题——放眼全世界美国值多少钱，美国是怎么样炒高自己身价、但难以维持自己身价的。

美国不是一个国家建了个股市，而是股市建了这个国家。2020年年初，美国股市相当于美国GDP规模的1.5倍到1.6倍。而中国股市和中国GDP相比大概是60%，而美国是160%，所以美国很多公司都富可敌国。比如今年年初，仅苹果公司的市值，就相当于美国GDP的6%。所以说，美国是一个建立在股市里的国家。

这一轮暴跌，美股从2月12日的29580点下跌到上周的低点19000多点，市值损失高达1/3，现在美国股市和美国的GDP差不多。

知道这一点之后就得到了一个初步判断的标准，在美国这样的情况下，股市值多少钱，大体能够说明这个国家值多少钱。

《华尔街之狼》剧照

国家使用资产负债表，产生信用货币

如果了解资产负债表的结构，就可以通过资产负债表来弄明白美国这个国家是怎么运行的。

资产负债表左侧叫做资产端，右侧叫做负债端。而负债端里有一项很有意思，是股东权益。股东权益为什么记在负债端而不是资产端呢，这意味着什么？这和西方近现代国家怎么建立、这个国家的结构、货币以及这个国家值多少钱等一系列基础国家问题是有关的。

实际上资产负债表是一种相当自然的结构。左侧是为了建立这家公司投入了多少资源。把这些资源逐项列出，就形成了关于建立这家公司所投入的资源。中间画一条线。右侧表示投入完的资源想挣来的。这当然包括股东权益。股东权益是投入资源为了实现的目的，也包括欠别人的钱要还，所以负债就记在欠了别人的钱要还。因此公司也称之为法人，法人的概念可以理解为不是有自然生命的人，但它是一个模拟人格，相当于公司法人是虚拟人格。

从股东的角度来讲，投入了很多资源，创建了虚拟的一个公司人格称即法人。法人相当于让公司（法人）去干活实现了一些目的，包括挣钱还债。这些加起来就是资产负债表。

如果我们从另外一个角度考虑，国家也可以用资产负债表。历史上最早使用资产负债表来建立货币关系的，就是国家把资产负债表和货币有效联系起来，其实是一种国家行为。最早是英国的国王欠了很多钱。假设他有一个资产负债表，英国国王是股东，英国政权是法人。他欠了很多钱当然记在负债侧，欠了很多钱还不起他就采取了一个办法。他写上一张欠条，说国王承诺还。他把这张欠条给债权人说我承诺还。债权人就可以拿欠条买东西，买来东西等于国王把钱还给他了。这就等于信用货币。

信用货币是从资产负债表里产生的记帐符号，也就是说信用货币是记帐符号。当美联储扩张资产负债表的时候就产生了很多的货币，而这些货币就是一些符号。这些符号能够起到的作用是用来买东西，只要买来了东西，那么这个东西实际上就被标记了价格。