文/公众号：铁拳何处击

主笔：知非

编辑：何处击

来源：观察者网guancha.cn

1945年7月16日，美国成功试爆了世界上第一颗原子弹，将整个地球带入生存危机。

原子弹的原理是核裂变产生的链式反应。当1个中子轰击铀235原子核，铀235会衰变成其他元素和3个中子，3个中子继续轰击其它原子核，产生9个中子……每一次反应都会引发更多的反应，产生吞噬一切的巨大能量爆发。

其实，这样的现象在生活中无处不在，比如恒大，就面临着自己的“核裂变”时刻。

01 一则裁定引发的惨案

2021年7月19日的一则法院裁定书，让恒大系的四家上市公司的总市值两天蒸发了超过1000亿。

起因是广发银行宜兴支行近日向法院提起“诉前财产保全”申请，要求冻结恒大1.32亿元财产，已获得法院准许。

消息传出后，港股恒大系股票瞬间暴跌。

截止到当天收盘，中国恒大（HK：03333）跌幅16.22%，市值蒸发211亿港币。

恒大汽车（HK：00708）跌幅19.10%，市值蒸发371亿港币。

恒大物业（HK：06666）跌幅13.38%，市值蒸发112亿港币。

恒腾网络（HK：00136）跌幅11.76%，市值蒸发50亿港币。

今天，中国恒大继续暴跌10.23%，两天加起来跌了24.8%。整个恒大系这两天的总市值损失，达到1023亿港币，约合847亿人民币。（数据来源：choice）

其实在这两天暴跌之前，恒大股价已经一路走低了

这样的跌幅是什么概念？去年11月3日，蚂蚁集团中止上市，阿里巴巴当天跌了7.54%，第二天拉回；12月24日，阿里巴巴遭到反垄断调查，股价两天跌了15.45%。

最近滴滴被下架，股价当天跌了19.58%。

恒大好歹也是几千亿资产的公司，为什么法院冻结个1.32亿，就把市场吓成这样，跌得比实打实面临退市风险的滴滴还惨？

因为这根导火索一旦点燃，等待恒大的恐怕将是一场核爆。

我们先来看一下，广发和恒大，到底在打一场什么样的官司。

据《21世纪经济报道》，恒大旗下的项目公司恒誉置业，曾在广发银行借款3.7亿元，合同到期日为2022年3月27日。截至目前恒大已经还了2亿多，还剩下1.32亿没还。

现在，两家对于剩余金额的还款日期产生了争议。

广发认为，借款合同中有一项规定，只要相关楼盘的销售进度达到70%，恒大就应该提前归还剩下的1.32亿。

恒大则公开声明，贷款到期日为2022年3月27日，银行方面是滥用诉讼前保全，公司将依法起诉。

另据界面新闻报道，双方借款合同中确实有上述提前还款的条款，但恒大认为该条款尚未触发，因为尽管楼盘的销售进度达到了70%，但回款进度还没达到。

所以，看上去这是一起关于合同细节的法律纠纷，究竟谁占理还不好说。

而且，恒大用房产对这起贷款提供了担保，区区1.32亿，还不上的概率还是挺小的。

所以，事情越发蹊跷，1000亿的市值损失怎么可能由这点点合同纠纷引发呢？

02 提前讨债的法律依据

但是资本市场不是傻子，恒大股价出现如此激烈的反应，说明事情并非看上去这么简单。

为了搞清楚这个问题，老何咨询了一位对银行合同类纠纷比较有研究的律师。

北京安博（上海）律师事务所程金海律师认为，银行是否有权利要求提前还贷，并不仅仅取决于上述“70%”条款，还取决于恒大是否构成“预期违约”。

根据《民法典》第五百六十三条第（二）款规定，银行在两种条件下，有权要求恒大提前还贷：一是贷款人明确表示不履行债务，二是贷款人“以自己的行为表明不履行债务”。

这个“以自己的行为表明不履行债务”，主要是指经营状况严重恶化、丧失商业信誉、有丧失或可能丧失履行债务能力的其他情形、转移财产、抽逃资金以逃避债务等情形。

因此，如恒大构成“预期违约”，银行依法有权提起诉讼，请求解除合同，要求恒大提前还款，并采取诉前保全措施，并根据《民法典》第五百七十八条的规定，追究恒大的违约责任。

当然，如果经法院审理认为，恒大未构成“预期违约”，银行不具备法定的合同解除权，其保全不当给恒大造成的直接经济损失应予赔偿，银行在诉前保全时，法院已要求银行提供了财产担保。

这段法律解释是什么意思呢？按照老何的理解，就是恒大处在非常不利的地位上。

如果银行是真的想让恒大提前还款，根本不需要去纠缠合同细节，只要证明恒大的偿债能力有问题就行了。

03 恒大的“核裂变”时刻

那么我们假设恒大输了这场官司，区区1.32亿，会给恒大带来多大影响呢？

恐怕是性命攸关的影响。

最近，许家印老板拼命要解决的一件事，就是男人的终极难题——证明自己没问题。

老何之前讲过，去年开始，中国政府给房地产商套上了“三道红线”的紧箍咒，分别是：

剔除预收款的资产负债率不得大于70%；

净负债率不得大于100%；

现金短债比不得小于1倍。

恒大把三道红线全踩了一遍，有息负债一度达到8700多亿元，是净资产的1.5倍还多。

市场也拿利率投票，表达着对恒大偿债能力的担忧。去年恒大的融资成本已经高达10%，远超TOP50房企的平均值6%。

债务越高，利率越高，这个恐怖的正反馈一旦循环起来，就会要了一个企业的命。

有券商统计，现在恒大的商票利率更是高达36%。也就是说，有债主宁愿打个六四折，来找人接盘恒大的债务。