文/公众号：铁拳何处击

主笔：潜水

编辑：何处击

来源：观察者网guancha.cn

周身上下都是拳，挨着何处何处击。

中得一签亏一年，奈雪打新不太甜。

6月以来，蜜雪冰城发布的《蜜雪冰城甜蜜蜜》及各类二创视频刷爆B站。魔性的旋律配上洗脑的画面，令人百看不厌，其他品牌只能望而兴叹，羡慕嫉妒恨。

不过在资本市场上，奈雪的茶则取代雪人兄弟们，成了最大热点。

6月30日，奈雪的茶赶在一众友商们之前，在香港上市。喜提“茶饮第一股”的名号。

看着奈雪绿油油的LOGO，资本市场心领神会，开盘破发，一路下挫。

两天，从19.8元的发行价，跌到最低15.8元，直接打了八折。

对很多港股打新中了这签的朋友来说，这个亏吃得有点大。

按中签一手500股算，如果没有在暗盘就出手，那账面浮亏超过一千块人民币。

不过之前两个月，大小媒体对奈雪的茶及它的创始人彭心，吹捧起来的架势那可是一个鞭炮齐鸣，锣鼓喧天，红旗招展，人山人海。

而在何师父眼里，奈雪可真是做到了三个茶界之最：最快上市、卖茶最贵、亏钱最多！这也难怪，在老何眼里，主要问题是：老板最外行。

毕竟媒体吹嘘全凭嘴，股民吃瘪都是泪。

何师父今天就来给大家说说奈雪破发背后的故事。

01 营收和亏损同时增长

奈雪的创业故事，已经被媒体们说烂了嘴皮。为了照顾那些还不太了解的读者们，咱们先简单回顾一下。

奈雪的创始人彭心，立志创立一家服务年轻女性的奶茶店，在收获了事业伙伴兼老公赵林后，两人2014年注册成立了奈雪的茶。

奈雪的茶多年来，凭借着精致的产品设计，差异化的运营思路，得到各路资本的青睐，从2015年底深圳开出第一家店起，至今已有491家全国门店，稳居茶饮品牌第一梯队。

不过资本市场从来不看过去，只看未来，没有新的增长点，哪怕是曾经的市场王者旺旺，股价连年下跌照样半死不活，沦为资本弃儿。

乍看之下，奈雪的茶增长势头良好。

近三年销售额大幅增长，2019年收入增长131%，即便2020年有新冠疫情的拖累，依然有着22%的增长。

但，且慢，你以为报表好就是真的好吗？

忽悠外行可以，这可忽悠不了老何。

翻到招股书里单店收入部分，奈雪营收增长背后的不可持续便一目了然。

无论是几线城市，奈雪的茶这三年的单店日销售额都在减少，可谓一年不如一年。

如果2020年还能说是新冠影响，2019年单店业绩还不如2018年，就只能说是自己经营问题了。

作为一个卖产品的公司，收入无外乎就是销量乘以单价，奈雪在这两个变量上的表现也差强人意。

最近三年，奈雪单店的每日订单量也逐年下滑，而客单价维持在43元持平，根本就涨不上去。

各种读者可以自行想象，走进奈雪的茶，一单平均需要花43元。而同样的价钱可以在蜜雪冰城喝11杯柠檬水，或者吃7个雪王大圣代，又或者喝6杯黑糖珍珠奶茶。

所以，这三年里，奈雪的茶实现了“亏损最大”便毫不稀奇。

2018年至2020年，奈雪的茶净亏损分别为0.66亿元、0.39亿元、2.02亿元，累计亏了3个多亿。

而隔壁同样走高端路线的喜茶，2019年便已经宣布盈利。更别提薄利多销的蜜雪冰城，仅2019年的净利润高达8亿元。

综上，奈雪的茶实际面临着巨大的经营隐患，收入增长全靠大肆开店，而现有店面经营每况愈下，一旦开店速度遭遇瓶颈，原来的店铺也没啥起色的话，奈雪的茶从行业掉队只是时间问题。