美国土木工程师学会今年发布的评估报告对美国基础设施的总体评分是“C-”，即“有重大缺陷”。一场暴风雪可以使数个州的电力系统瘫痪，一场暴雨也能够让25%以上的道路和桥梁不得不关闭。这都为解决供应链瓶颈增加了相当大的难度。

供应链危机加剧通胀难题

4月以来美国的高通胀至今愈演愈烈。当通货膨胀遭遇供应链危机，只会让通胀雪上加霜。美国银行首席投资官迈克尔•埃夫斯表示，目前美国运费同比上涨210%，食品价格同比上涨33%，能源成本同比上涨71%，房价同比上涨20%；在过去半年，美国的通货膨胀率为7.2%，达到1980年以来的最高水平。

劳动力短缺又抬升了工资水平，这导致工资——物价螺旋上涨的循环，为居高不下的通胀火上浇油。房价与房租齐涨，天然气的涨价大大增加了居民冬季采暖的支出，居民生活成本大幅上扬，也大大提高了民众的通胀预期。

通胀重压之下，美国中下层民众备受痛苦煎熬， 六成家庭陷入财务困境，其中两成家庭已经入不敷出，挣扎在贫困线上。

不断上升的通胀预期严重打击消费者信心。世界大型企业联合会和密歇根大学最近公布的美国消费者信心指数，比年内高点分别下降25.3和18.4个百分点。

原材料价格上涨与供应延误也严重影响企业正常生产经营，悲观情绪正在企业主中间蔓延。而消费者与企业的预期往往具有自我实现和加强的作用。

在全球大宗商品价格新一波上涨、能源短缺、国际物流价格飞涨、供应链受阻等诸多压力下，全球经济复苏进一步放缓。IMF（国际货币基金组织）最新的《世界经济展望报告》预测，在全球疫情不确定性影响下，世界经济增长预期下调，全球产出和供应前景仍不乐观。

美国的供应链危机、劳动力短缺与工资上涨压力与商品供应短缺、通货膨胀形成相互推波助澜的循环加强效应。这决定了美国供应短缺的问题仍将持续较长时期，也使美国的高通胀在更长的时期处于上升通道。

美联储政策转向极可能成为美国经济复苏的拐点

前期，美联储为支持美国经济复苏，刻意淡化通胀影响，一再坚持“通胀是暂时的”，竭力维持量化宽松政策不变，迟迟不肯缩减购债规模，这使美联储已经错失遏制通胀的时机。

通胀居高不下的局面，使美国继续维持宽松货币政策面临巨大压力。其实，美联储未必真的相信自己所说的“通胀是暂时的”，之所以那么说不过是为其维持宽松货币政策寻找托词。实际上，美联储迟迟不肯转变宽松货币政策，非不为也，是不敢也！

其根本原因是美国经济已经深陷对宽松货币政策的依赖而不能自拔了：在财政连年赤字并不断累积的形势下，美国政府的巨额债务需要美联储牵头来接盘，而拜登政府雄心勃勃的各项投资与刺激计划也急需美联储印钞以提供资金才能执行。

如今，在前所未有的高通胀压力下，所谓“通胀是暂时的”，连美联储自己也不敢相信了，其量化宽松的独门绝技已经走到尽头。  

美联储是政府债务的主要承接者，美联储持续增加购买国债才使美国政府巨额债务得以持续。在美联储资产负债表的急速扩张中，财政部发行国债及票据资产占比已超过63%。目前美联储每月增加1200亿购债规模中，800亿美元为国债。

如果美联储减少或停止购买美国国债，将使美国国债缺少最大的支撑，其他投资者对美债的接盘难以满足美国国债的庞大规模，还将大大提高美债的收益率，增加政府发债成本，美国政府巨额债务的可持续性成疑。

同时，美国虚高的股市也离不开美联储超宽松的流动性和低利率支撑。美国股市去年以来一路高歌的繁荣景象，已经与实体经济严重脱节。美国股市总市值超过GDP两倍，处于严重高估，美国股市已是“高处不胜寒”，一旦美联储减少购债或停止低利率政策，股市泡沫面临被刺破的风险。

股市承载着美国家庭和投资者的财富来源，某种程度上美国经济兴衰系于股市荣枯。股市一旦暴跌，将使美国家庭及投资者财富、上市公司市值严重缩水，对美国经济的影响将是伤筋动骨，并可能引发大批企业连锁的债务冲击和金融巨震。

最近以来，从高盛、摩根到IMF（国际货币基金组织），都在发出美国“滞涨”的严厉预警。“末日博士”鲁比尼预言，美国可能再次面临1970年代的“滞胀”，甚至会导致严重的债务危机；著名投资家罗杰斯最近直接断言全球及美国正在逼近“我们有生以来最大的熊市。”

资深投资者吉姆·罗杰斯：“我预计在未来几年，我们将看到我有生以来最糟糕的熊市”。图片来源：新浪财经

10月14日，英国达特茅斯学院教授、前英格兰银行利率委员会成员布兰奇弗劳和伦敦大学学院经济学教授布莱森，又对美国经济泼了一盆冷水，警告美国经济正在走向衰退。

他们发表的一项研究认为，消费者信心下降是经济衰退的先导指标。由于最近几个月美国消费者信心急剧下降，这种变化与2008年经济大衰退前的情形惊人相似，表明美国经济已经亮起警报，并预测美国经济在年内将走向衰退。

他们研究了自1978年以来消费者情绪与经济景气的联系，据此比别人更早预言了2008年的大衰退，因此他们坚信这次也是对的。两位经济学家对美国经济走向衰退的判断还基于美国劳工市场与通货膨胀的持续恶化。

在持续高通胀的巨大压力下，美联储不得不考虑缩减购债规模，TAPER（观察者网注：央行逐渐缩减资产购买规模，收紧货币政策，退出量化宽松）很可能在年底前就开始推出。根据美联储透露出的缩减购债方案，每月将减少购买100亿美元国债和50亿其它抵押证券资产，到明年中结束购债计划。

美联储减少购债，标志着超宽松货币政策开始转向。而一旦离开美联储这部得心应手的印钞机，美国政府的巨额债务风险将加剧，美国经济复苏会釜底抽薪，股市泡沫也面临刺破的危险，并可能引爆企业和家庭部门的债务危机。

美国今年以来的经济增长根本上靠超宽松货币和强财政刺激支撑，复苏的基础本就脆弱，包含了太多水分。而没有了美联储宽松货币政策的加持，美国的财政刺激也就成了无源之水，美国经济复苏的动能骤然消退，增长前景堪忧。

通货膨胀、供应链危机、劳动短缺与工资上涨、金融风险积聚已经使美国经济步履维艰，而美联储货币政策的转向极有可能成为压垮美国经济的又一根稻草。笔者预测，美国“滞涨”的前景已经清晰可见，而一场更猛烈的金融风暴也正在悄然酝酿。

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