本田退化

从本田在合并中想收购日产的意图就能看出，本田情况比日产好得多，虽然也是巨亏。本田2025财年亏损了4000多亿日元，是上市70年来首次亏损，不像日产经常亏。本田的现金储备有300亿-320亿美元，是日产的3-4倍，一次亏损不会伤筋动骨，理论上够亏10年。本田的净资产有12万亿日元，底子算厚实，而日产只有5000亿日元了，债务压力不一样。

本田0 Series Saloon在2024年CES展上的概念车型

本田2025财年净亏4239亿日元，核心原因是电动化战略失误，取消北美3款纯电车型，计提2.5万亿日元成本和损失。特朗普政策变化取消EV补贴、纯电车性能与中国车企相比大幅落后，都让本田下决心止损。剔除电动化损失后，本田营业利润仍有1万亿日元，2027财年预计就是如此。本田有占全球市场份额30%的摩托车业务，燃油车、混动业务都在赚钱，只是电动车投资失败拖累了报表。本田的情况是“乱投资亏了”，砍掉电动车项目止血后，核心业务竞争力还行。

本田的问题是，中国市场遭遇惨败、电动车战略失败、HEV输给丰田后，没有了方向。本田在中国市场销量从162万辆巅峰跌没了100万辆，下滑止不住。本田在北美与中国两个最重要市场，电动车都失败了。本田的HEV成本高，智能化为零，在插混与丰田HEV夹击下竞争力堪忧。

没有了发展方向，本田就只能靠三大基本盘生存了。优势最大的基本盘是摩托车，全球销量约1800万辆，占全球约30%，是稳定的利润来源，但与汽车业务独立，年营收约1.5万亿日元，仅为汽车业务的1/10。本田在日本本土年销约70万-80万辆，主力销售K-Car、飞度、雅阁，销量稳固提供稳定现金流，但没有增长可能了。本田最大的基本盘，是北美市场的HEV混动车，是当前最核心的利润来源，CR-V Hybrid、雅阁Hybrid是“利润奶牛”，北美年销约130万-150万辆。

本田未来最可能的危机不是中国市场崩盘，这已经发生了，代价也承受过了，而是北美市场被围剿。虽然中国车进不去，但丰田HEV、韩国电动车、美系电动车给的竞争压力也不小。现在特朗普不喜欢电动车，但以后的情况不好说。如果北美电动化加速，本田混动可能5年内被纯电、插混替代，本田电动车不行的短板就要命了。

本田最可能的情况是，不会死掉，但跟不上全球技术发展趋势，约10年时间从全球第五大车企退化为区域性品牌，全球总销量萎缩至200万-250万辆，退出主流车企行列。

丰田承压

丰田的情况和其他日本车企很不一样，底蕴最强。到现在丰田“精益生产”仍然很强大，和中国车企的“智能制造”相比各有长处。丰田生产线的智能化不如中国车企，但结合人的精细管理要好得多。丰田利润很好，2025财年净利润约2400亿元人民币，是中国13家盈利上市车企之和的约2倍。丰田现金储备就有700亿美元，全球布局均衡，2025年销量1132万辆历史新高，面对冲击缓冲余地很大。

丰田因为电动车转型做得不够，会在全球面临中国车企的冲击。冲击的性质是，让丰田温和承压，利润下滑，但仍能保持全球第一盈利水平。一些中国舆论可能会短期内高估中国冲击的力度，低估丰田的抵抗能力。

丰田的全球布局非常均衡，北美市场约占总销量的25%，日本为20%，中国为15%，东南亚为9%、欧洲为9%，还有22%分散在全球各地。其他日本车企多少有点“单点依赖”，一个市场不行就惨遭打击。丰田承受打击的能力相当惊人，例如中国市场完全清零，全球销量仍然能900多万辆，利润不会垮掉。

丰田汽车全球销量区域分布（2025财年）

由于丰田的规模全球领先，靠精益生产不断降低成本的能力不可小视。其它车企碰到冲击往往“以价换量”，丰田全球统一平台，零部件通用化、平台共享，有不少办法来维持利润率。

丰田几大市场里，北美和日本地位比较安全。但在中国、东南亚、欧洲等地区，会面临电动车冲击，“销量大跌”的风险快速上升。但大跌的节奏不太相同，中国是已经开跌了，东南亚即将被冲击，欧洲缓慢失血，其他市场类似欧洲，但更远期一些。

按前面的技术性评估，中国必将成为丰田全球跌幅最大的市场。可能的节奏是，2026年丰田中国销量跌至140万-150万辆，同比跌15%至20%。2027-2028年进一步跌至100万辆，日系车整体边缘化。

在东南亚市场，丰田有100万-120万辆的年销量，市场份额30%-40%，但正在被中企冲击。泰国、印尼、菲律宾是丰田的主力市场，分别有20万至30万辆的销量，泰国还是生产中心，出口20多万辆。其中菲律宾是商用车打导，丰田份额约50%，中国品牌冲击不大。中国品牌在东南亚市场份额约13%，五年后发展到了30%，速度已经很快了。这个冲击会让丰田销量跌到80万-90万辆。

丰田在欧洲年销量约100万辆，以HEV为主，纯电无竞争力。中国品牌在欧洲快速扩张，2026年4月市场份额已达10%。丰田在欧洲不太可能发生大跌，更可能慢性萎缩。欧洲消费者对丰田的可靠性和省油有长期认知，品牌忠诚度高，有基本盘。但丰田无法享受电动化增长红利，可能会缓慢萎缩至年销量70万—80万辆，过程持续5年以上，不会断崖。

在中东、拉美、非洲等其他市场，丰田都有不小份额，各有30万-60万辆年销量。这些地区中国车企也在积极推广，但电动化基础设施薄弱，燃油车与HEV仍会是主流，不可能对丰田发起很强的冲击。中国车企会用燃油车、柴油皮卡、HEV去竞争，但市场份额变化需要的时间不会短。

丰田面对的局面可能是，中国、东南亚、欧洲市场纷纷出现20%以上的跌幅，全球销量跌至900万-950万辆。这不算崩溃，全球车企出现这样的挫折很常见，丰田利润仍然会较为可观。但对于丰田来说，这已经是不曾有过的挑战。

从销量来说，丰田可以说是全球最成功的汽车企业，经营稳健、根基扎实，名声是“永远增长”。但是在电动化时代，中国车企发起了挑战，丰田很可能会遭遇结构性拐点，出现历史上没有过的销量持续下降。

目前日系车全球销量约2500万辆，中系车是2700万辆，日本车企自2000年起连续25年保持全球销量第一被终结。到2030年，除铃木销量能有些增长，其他日本车企销量都将下跌，有的甚至腰斩，日系内部很可能发生合并事件。2030年日系车全球销量大概率跌到2000万辆以下，让出来的绝大部分会给中系车，全球销量最高的车企发生变化。

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