2.“黑色星期一”与美国的关联

日本媒体比较喜欢将“黑色星期一”的发生原因归罪于美国。

第一，美国利率的提升，造成美元的坚挺、日元汇率的疲软。

日本汽车等企业有大量的在外投资，日元的疲软让企业在国外赚到的利益转换成日元时，出现了溢价现象，等于让企业赚到了额外的效益。股市马上做出了反应，这两年日企在东京证券交易所的股价很快得到了提升，日本股市出现了繁荣。

但是到了2024年7月31日，美联储宣布有可能在9月降低银行利率，这样一来，日企在国外利益的溢价就会受到影响，股市也马上反应，股价一定程度上下滑，本是自然而然的事。

而且美国降息后，日本需要加息。美国加息让太多的美元流入美国，造成美元的坚挺、日元汇率的疲软；美国降息后，该美元疲软、日元坚挺，日本需要借机提升日元，让过度疲软的日元有个喘息的机会。

日本中央银行很快就做出了将短期利率的诱导目标从0-0.1%提升到0.25%的决定。换句话说，日元利率将走出地平线，具有获得0.25%利息的机会了。走出零利率，对日本来说是个金融上的巨大突破。

不过，让日元从前不久的1美元兑换160日元，提升到140多日元，有些超乎日本金融当局的意料了。

位于日本东京的日本银行总部资料图：新华社

第二，美国英特尔公司的裁员，让日本股市隐约地感受到了某种IT、或者AI（人工智能）从过热转为冷的可能性。

美国制造业虽然这些年出现了较大的衰退，但美国IT、AI并没有弱化，反而在美国政府的强力保护下出现了新的机会。

日本在半导体制造装备、材料方面在世界具有举足轻重的地位，配合美国对华脱钩断链政策，打压中国的半导体产业。在中国之外再建造一套全新的供应链，对日本来说等于又有了一个新的商业机会，日本最为重要的产业政策主要放在了半导体方面，打压中国似乎成功在望。

但是美国AI企业并未带来经济上的新繁荣，英特尔的裁员很快就与美股市场抛售AI股票联系了起来，日本最为重要的半导体装备制造企业东京电子等随之受到影响，半导体企业的股票在8月5日的东证市场上被卖得最为惨烈。

第三，美国的就业状况变坏，让整个股市更是雪上加霜。

8月2日，美国发表了7月的雇佣统计。从结果看，这个数字与市场事先的估计有较大的偏差。认为美国经济前景很不美妙，纽约市场开始抛售股票，这天股价下调了610点，加上之前在8月1日的下滑幅度，两天已经有了1100点的下调。

3日、4日是周六周日，股市无交易。5日位于东方的日本最先开盘。原本在2日，日经平均股价已经下滑了2216点，5日一开始便进入全面变绿阶段，整个交易屏幕竟然找不到一点红色。金融海啸瞬间就冲垮了交易市场，这天东京证券交易所两度因为股价下跌太快，超越了警戒线发生熔断的现象。

日本坊间有个说法是，“美国咳嗽，日本就感冒”，美国的一个小的变化，就能够引发日本巨大震动。“黑色星期一”的出现，在日本媒体眼里自然需要归罪于美国。

交易员在美国纽约证券交易所交易大厅工作。资料图：新华社

3.日本股市上的“卖空”与“买空”

美国因素确实能够相当程度直接影响日本股市，但日本股市这两年出现的繁荣，该是日本政府促进股市发展的结果，而发生本次金融大地震的最终原因，该源于金融与实体经济的严重脱节。

岸田文雄自2022年出任日本首相后，开始大力推行“小额投资非课税制度”（NISA）。比如过去投资获益10万日元，需要缴纳2万日元的税金；但实施NISA以后，如果只是获益10万日元效益的话，就可以不缴纳税费，10万日元全部归个人。

日本银行会定期公布日本民众的金融资产总额。从结果看，这些年基本维持在2000万亿日元以上。泡沫经济崩溃后，日本民众已经远离证券市场，大部分金融资产以存款的方式存入了银行。

岸田的想法是，将数百万亿到1000万亿日元的金融资产用起来，比如投入到日本股市上，将能够带来股市的巨大繁荣，让企业获得充裕的投资资本；投入到国际金融市场上，能够成为日本经济实力的巨大体现，让世界刮目相看。

2024年1月，NISA进一步扩大了投资的非课税范围，让更多的资金进入到了股市上。从1月开始到7月11日为止，日本股市基本处于直线上升的阶段，超越了历史最高点。

日本企业从股市上获得了充足的资本后，是不是开始进行了设备投资？答案为“否”。不论是汽车还是商社企业，它们在股市上源源不断获得了资金后，开始大力购买自家股票，造成股票的稀缺、股价的提升。