中国：历史不会简单重复

今天的中国与这两个历史案例存在某种值得重视的相似性。今天的中国经济当然不是1930年代的美国，也不是1990年代的日本。历史不会简单重复，国家之间的制度、发展阶段和国际环境也很不一样。我这里所比较的，并不是三个国家在三个历史时期整体经济表现的相似性，而是它们在这些不同时期所呈现出的一种相似的经济状态，即技术创新依然活跃，但总需求却持续疲弱。

沈阳微控飞轮技术股份有限公司厂区内一角 新华社

近年来，中国在新能源、人工智能、高端制造等领域取得了显著进展。中国企业在部分行业已经进入全球第一梯队，甚至开始成为全球技术前沿的重要参与者。无论从研发投入、专利数量、工程师规模还是产业链完整性来看，中国都已经是一个创新能力很强的超级经济体。

与此同时，消费和投资增长缓慢，价格水平持续低迷。而出口表现则相对强劲，说明中国供给侧仍有很强竞争力；但在消费和投资疲软的背景下，它也反衬出内需不足的问题。

1930年代的美国和1990年代的日本这两段历史经验告诉我们，先进产业的发展并不会自动解决宏观需求不足的问题。先进产业的成功容易让人产生乐观情绪，但它们在整个经济中的占比毕竟有限。即使我国在新能源汽车、人工智能和机器人产业继续高速发展，它们仍然难以填补房地产调整、居民消费偏弱以及企业投资不足所形成的巨大需求缺口。

因此，我们需要警惕的是，不要因为高科技产业的亮眼表现而低估宏观需求不足的严重性。

当前，我国经济政策的讨论较多集中在产业升级和科技攻关等议题上，这对于提高长期增长潜力固然重要。但技术突破和产业升级主要影响的是供给能力，并不会自动创造宏观需求。如果家庭担心收入增长前景，企业缺乏盈利预期，房地产价格持续调整导致家庭财富进一步下降，那么整个经济仍然会面临需求不足的问题。

“618”年中促期间，顾客在四川省广安市线下门店选购电脑 新华社 曾涛 摄

对于需求不足的问题，真正有效的仍然是宏观面的财政和货币政策。中国当前财政赤字率与正常年份相比并不算低，地方债务问题也受到广泛关注。一些人因此担心进一步扩大财政刺激会带来债务风险。这种担忧并非毫无道理，但历史经验同样告诉我们，在经济增长明显承压、价格持续低迷的环境下，更大的风险往往来自宏观政策力度不足。美国1930年代如此，日本1990年代也是如此。

在需求不足的情况下，企业会推迟投资，居民会减少消费，价格下行会进一步强化这种行为。经济主体的预期一旦转弱，需求不足便可能形成自我强化的循环。随着时间推移，政策需要付出的代价反而会越来越高。及时、大力度地扭转需求不足和价格下行趋势，往往比长期、小力度、断断续续地刺激经济更加有效。

历史教训：提振总需求，关键在规模和力度

在总需求不足成为当前中国经济运行主要约束的情况下，政策的重点应当更多地放在扩大需求上，而不是仅仅增加供给。具体而言，无论是发放大规模、无使用限制的消费券，更大力度地提高城乡居民社会保障和医疗保障水平，清理和置换地方政府及其融资平台的债务以恢复地方财政能力，还是通过收购部分存量住房转化为保障性住房和廉租房，稳定房地产市场预期，其共同目标都应当是增加居民消费能力和消费意愿，修复企业盈利预期，并阻止需求不足与价格下行之间的相互强化。

当然，具体政策工具可以讨论，实施方式也可以优化，但关键不在于选择哪一种工具，而在于政策的力度和规模必须足够大、推出必须足够快、持续时间必须足够长。

美国1930年代和日本1990年代的重要教训就在于，当需求缺口很大时，小规模、渐进式、断断续续的刺激往往难以改变经济运行的方向。当私人部门需求不足、地方财政乏力的时候，中央的财政和货币政策力度必须足够大、足够快、足够持续，才能使经济重新回到正常增长轨道。否则，即使技术不断进步、产业不断升级，一个经济体仍然可能长期低于其应有的增长水平。

以旧换新政策带动消费显著。2025年4月15日，在浙江省嘉兴市南湖区纺工路一家大型家电商场，顾客在挑选参与政府补贴活动的电饭煲。新华社发（金鹏摄）

总之，我们不能把高科技产业的亮眼表现，误认为整体经济的改善，或者把技术创新和产业升级，视为解决需求不足的主要手段。先进产业的发展令人鼓舞，但它们无法替代宏观调控政策的作用。面对需求不足和价格低迷，更大力度的财政政策以及与其相匹配的货币政策不仅必要，而且需要尽早实施。在经济下行阶段，行动过慢、力度过小的代价，往往远远高于行动快、力度大的代价。

这或许正是1930年代美国和1990年代日本留给今天中国最重要的历史教训和启示。

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