【文/盛松成】

导语

在当前全球产业链加速重构与中国企业贸易、投资“双轮驱动”出海的背景下，人民币跨境投融资需求的蓬勃发展，已成为金融支持实体经济高质量发展的重要环节。随着人民币在国际贸易融资中的地位稳步提升，其作为融资货币的功能深化正迎来前所未有的窗口期。

在“中欧陆家嘴金融50人论坛·2026春季会议”上，中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成，通过翔实数据揭示了人民币在低利率环境与复杂国际局势下的核心融资优势。本文基于盛教授现场演讲整理而成。

一、企业出海对人民币跨境投融资的需求日益扩大

进入主题前，我们先看两张数据图表。从人民币跨境结算金额的结构来看，通常包括经常项下和直接投资两大类。目前，经常项目下结算占比达到了总规模的67.9%，金额为17.86万亿元（见下图）。货物贸易仍在经常项下占主导地位，占比达52.1%，金额为13.72万亿元；与此同时，服务贸易及其他经常项目的占比呈现出稳步上升的态势，已占总规模的15.7%，金额为4.14万亿元。

人民币跨境结算金额结构 数据来源：中国人民银行

在直接投资方面，包含外商直接投资（FDI）和对外直接投资（ODI）两个维度。目前FDI占人民币跨境结算的20.3%，而ODI的占比已提升至11.8%（见下图）。我国ODI的持续增长表明我国在全球产业链供应链的布局正日趋全面和深入。这也是我国企业提高国际竞争力、在全球范围内优化资源配置的重要体现。

人民币跨境结算金额结构 数据来源：中国人民银行，作者计算整理

这组数据有力地证明了贸易和投资正共同推动人民币跨境投融资需求需求不断增长。这也再次印证了金融支持实体经济并不是一句抽象的口号，它有着具体而丰富的内容——支持企业深度参与全球化，正是当前金融工作的重要功能之一。

同样值得关注的是，我国对外贸易正在快速增长。今年一季度，以人民币计价的我国进出口总额达11.84万亿元，累计同比增长15.0%，这一增速较去年全年高出11.26个百分点。其中，出口增长11.9%，进口增长高达19.6%，增速分别比去年同期高出5.17个和25.43个百分点。

这组最新数据充分说明，我国正在形成“大进大出”的良性循环。无论进口还是出口，增长都很显著，表明中国正坚定不移地扩大高水平对外开放，这与个别国家奉行的“小院高墙”策略形成了鲜明对比。

从企业微观层面看，中国企业国际化经营的市场广度和运营深度都在持续加强。数据显示，A股上市公司海外业务收入在营业收入中的占比均值，已从2018年的12.3%稳步攀升至2024年的18.2%（见下图）。同时，海外投资净收益与营业收入之比的均值也从5.7%上升至9.6%。

我国上市公司海外营收和投资情况 数据来源：根据上市公司历年年报披露信息计算，Wind

从趋势看，除了2022年受疫情对国内外往来的冲击影响略有波动外，近年来无论海外业务收入占比还是海外投资净收益占比，都在逐年增长。这充分印证了一个事实：中国企业出海绝不是为了出海而出海，这种全球化的布局对企业自身的发展壮大和利润增长，确实产生了实实在在的助益。同时也体现出我国经济正在更深层次地融入国际市场。

人民币发挥国际融资货币功能或迎来有利时机

近年来，人民币的融资功能正在显著增强。根据中国人民银行发布的《人民币国际化报告（2025）》，在过去五年中，人民币在全球贸易融资货币中的排名稳居前三，近几个月更是多次跃居第二位，市场占比从2%左右大幅提升至7%左右。这是一个相当亮眼的成绩，说明随着中国经济的发展，人民币在国际融资体系中扮演着越来越重要的角色。

在债券市场方面，截至2024年末，人民币国际债券存量达到2561亿美元，是2019年末的2.6倍。其中，境外主体在境内发行的“熊猫债”，以及在香港发行的“点心债” 表现尤为突出。这里我简单解释一下：所谓的“熊猫债”，核心特点是由境外主体在境内发行且以人民币计价；而“点心债”则是指在香港发行的人民币债券。2024年，“熊猫债”新发行额近2000亿元，“点心债” 的发行规模更是高达1.2万亿元。

此外，人民币对外贷款的表现也很亮眼。截至2024年末，人民币对外贷款余额已突破2万亿元，占同期本外币境外贷款余额的45%，同比上升了14个百分点，发展势头良好。同时，企业间融资业务的人民币跨境收付金额达到7.3万亿元，同比增长9%。在当前错综复杂的国际环境下，能够保持这样的增长速度，很不容易。

在政策层面，2026年3月，中国人民银行与国家外汇管理局将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数从0.5上调到了0.6。这个术语听起来可能比较专业，通俗点说，就是提高了企业向境外放款的额度上限。

此前，企业境外放款余额是受到严格管控的，并不是想放多少就放多少。这里有个公式：境外放款余额上限=放款人最近一期经审计的所有者权益×宏观审慎调节系数。系数从0.5提升到0.6，直接意味着企业能够调动的跨境资金空间更大了。

境外放款余额上限=放款人最近一期经审计的所有者权益×宏观审慎调节系数（0.6）

境外放款余额=∑放款人本外币境外放款余额＋∑放款人外币境外放款余额×币种转换因子（0.5）