汇率大幅贬值不利于我国扩大对外开放

汇率贬值会带来很多问题，往往得不偿失。而各国汇率基本平稳对国际贸易意义重大，可以大大降低国际贸易和投资的交易成本，扩大经济主体参与跨境经济活动的范围，促进世界经济稳定。

保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于国际宏观政策协调，产生正面的溢出效应，促进我国与主要经济体和各贸易伙伴国的合作共赢。目前，我国吸收外资稳定增长，结构持续优化。人民币汇率的基本稳定是保持这一良好态势的基本条件。

今年1-4月，全国新设立外商投资企业超过1.3万家，实际使用外资3052.4亿元人民币，同比增长6.4%（不含银行、证券、保险）。4月当月实际使用外资629.5亿元人民币，同比增长6.3%。即使在中美经贸摩擦持续了一年之久的情况下，美国对华投资仍有24.3%的增长。

此外，我国高技术制造业和高技术服务业使用外资大幅增长。今年1-4月，高技术制造业实际使用外资334.1亿元，同比增长12.3%；高技术服务业实际使用外资524.8亿元，同比增长73.4%。由此可见，国际投资者对中国未来的发展是有信心的。

人们的信心和金融稳定之间往往是正向反馈、相互促进的。从历史看，早在美国内战的“绿钞时期”（1867-1879），虽然物价上升、政府大量举债，但由于人们的预期更倾向于绿钞（美元）在未来的升值，资本大量流入美国，缩小了美元的贬值幅度。随着战争结束，更多长期资本流入美国，绿钞的升值幅度达到了30%。

经过多年改革，人民币汇率定价已越来越市场化。近年来，资本流动对人民币汇率的影响不断增强，汇率的资产价格属性不断提高，市场预期成为影响人民币汇率的重要因素。从市场交易层面看，汇率跌破关键关口会引发大面积止损性的交易，人为地“制造”汇率贬值，也会使原本保持观望的交易主体以空头方向进入市场。这些因素都会促使汇率超调。

预期是影响短期汇率的一大因素。重要的心理关口一旦突破，将引发市场预期的重新调整，进一步下调对汇率的估值。由于预期有自我实现和自我加强的特点，因此应重视关键点位对市场预期的冲击。

资料图：IC photo

目前破“7”弊大于利，应尽可能避免

贸易摩擦的过程中，加征关税的幅度较为可控，甚至可以取消加征关税，但金融摩擦带来的冲击是很难逆转的，也难以掌控其影响程度。

目前人民币汇率破“7”总体上不符合中国的利益，对中国弊大于利。汇率如跌破关键点位，可能对市场信心带来较大冲击，加大资本外流压力，甚至有可能在未来中美经贸谈判中“授人以柄”，使问题更复杂，导致贸易摩擦升级。

目前，美国并未将中国列为汇率操纵国。事实上，人民币大幅贬值也是美方所不希望的。更何况，我们无法持续地依靠低廉的价格获取竞争优势。放任人民币贬值，难以激励企业提高产品质量、提升核心竞争力。当然，也不应该放任汇率大幅升值，也应避免在升值方向上人民币汇率的超调。

当前，我国央行坚持稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。稳健的货币政策与积极的财政政策相配合，促进了我国内需增长，本身利好贸易伙伴国的出口及GDP增长，同时有利于国内防风险、促改革、稳增长，也有利于避免催生资产价格泡沫，导致负面外溢效应。

总而言之，我国经济金融宏观调控工具充足、空间充分，经济运行总体平稳，因此需保持定力、增强耐力，勇于攻坚克难。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，完善人民币汇率形成机制，让市场在客观、理性的基础上合理配置资源。

（本文作者盛松成系中国人民银行调查统计司原司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长、中国首席经济学家论坛研究院院长；龙玉为中欧陆家嘴国际金融研究院研究员。文章首发于微信公众号“首席经济学家论坛”，观察者网已获授权转载。）