卢锋：

这里“镜像”一词，是对比较差异或反差的一个形象表述。21世纪初年我国开放经济强劲增长，多年国际收支双顺差与美国贸易逆差扩大形成反差现象引发学界广泛关注，笔者2008年有篇题为“中美经济外部不平衡的‘镜像关系’”的论文分析这个问题。

近两年多，中美经济形势在更大范围呈现镜像关系，不仅表现为疫情期外部不平衡的对称性扩大，也体现为两国经济增速、总需求结构以及通胀形势的反向比较特征，彰显两国经济互补性以及疫情防控和宏观政策差异对经济影响。

下面先观察两国经济反差镜像的多方面表现，但侧重从疫情防控与宏观政策特点方面分析其双重成因，最后讨论这方面观察对理解目前国际经济一些现实问题的启示意义。

2021年11月，卡车排队等待进入加州奥克兰港口货运码头。2022年美国经济增长预期下调至4%。图自美联社

中美经济镜像关系表现

观察比较疫情期中美两国宏观经济形势，几方面比较特征形成系统反差或镜像关系。

一是两国经济增长呈现比较特点：2020年受疫情冲击同时大幅收缩时，中国相对降幅较小而美国跌幅更大；2021年两国经济反弹时，中国经济增长绝对水平显著高于美国，但是相对回升幅度较小而美国较大。

下图数据显示，2020年美国经济录得-3.4%战后最大跌幅，中国经济增速回落到2.3%仍保持正增长。部分受基数效应作用，2021年我国GDP增速反弹到8.1%，比上年增速提升5.8个百分点，然而比疫情前十年增速均值仅超出0.4个百分点，相对提升幅度为6%。

作为比较，2021年美国经济增速回升到5.7%，绝对水平显著低于中国，不过相对其上年-3.4%增速提升9.1个百分点，另外与其疫情前十年均值比较相对提升1.53倍。

总之去年我国经济增速绝对水平显著领先，不过增长低于年初市场预期，与美国比较也有弱势之处。

二是两国生产和消费复苏程度的比较差异。在疫情冲击下经济大幅收缩后不久，中美生产和消费都快速恢复，但是供求两端复苏程度呈明显反差。以工业生产作为供给端代表，中国复苏很快而美国大尺度滞后。下面左图显示，以疫情前2019年1月基期为100，到2021年底中国工业生产指数上升到118.8，三年平均增速近6%。美国该指数到2021年底仅为98.8，尚未完全恢复到基期水平。

然而需求侧商品零售复苏则是美国快而中国缓：下面右图显示美国商品零售指数2021年底已增长到125.6，三年平均增长7.9%；同期中国商品零售指数增长到114.3，年均增长4.6%，大幅低于美国。

三是中国贸易顺差增长与美国贸易逆差扩大的外需变动反差。与开放宏观经济自发调节逻辑相一致，上述生产与消费反差折射的两国供需不平衡矛盾，通过贸易活动反向规模扩大得到自发调节。美国表现是贸易逆差扩大，扩大供给弥补国内供不应求缺口。

下面左图美国数据显示，2019年贸易逆差为5963亿美元，2020年增加到6512亿美元，增长了549亿美元；2021年进一步上升到9159亿美元，增长2647亿美元；两年共增长3196亿美元，年均增长1598亿美元，相当于这两年美国GDP均值0.73个百分点。从国民经济核算角度看，逆差增长对总需求增长负贡献应是疫情前的数倍。

我国疫情期外贸动态调节国内供求不平衡情况正好相反：2020-2021年我国外需对GDP增量的年均贡献率超过22%，与疫情前十年该指标平均值-2.1%负贡献率几近霄壤之别，显示我国近来宏观经济内需不足和供大于求矛盾，通过扩大净出口和外需增加得到合意调节。

另外，上面右图显示疫情期中美双边的贸易不平衡规模也显著扩大，初步统计显示两年中国对美顺差总计7142亿美元，年均3571亿美元，比疫情前2015-2019年的均值2824.8亿美元增加了约21%。

四是两国通胀表现反差。与两国总需求增长相对态势相一致，叠加某些特殊因素例如猪肉价格周期对我国消费物价影响，2020年两国消费物价共同回落背景下中国通胀水平显著高于美国，但是2021年美国通胀大幅飙升时我国消费物价显著走低，美国高通胀与我国消费物价低位形成反差。

下图数据显示，2020年中美消费物价都经历先升后降过程，但是中国消费物价在2019年底基数较高，加上猪肉价格大幅上涨近50%，因而全年消费物价增速为2.5%，显著高于美国的1.2%增速。2021年我国消费物价月度数从年初零值上下低点波动回升，但是全年增速0.9%反而显著低于2020年，也低于疫情前五年2%的均值，可以说边际存在类通缩压力。

美国2021年CPI年度增速达到4.7%，今年1-2月仍持续飙升。具体看消费物价月度增速，2021年初延续2020年4-5月份回升走势，年中超过5%提示已出现显著通胀，年底达到7%几十年未遇通胀，今年2月进一步攀升到7.9%高位。

另外G20成员国通胀比较特点也呈现2021年中美通胀反差。上面右图报告2021年G20成员国CPI增速以及G20、OECD和全球CPI均值，可见美国4.7%全年涨幅在在G20发达国家成员中涨幅最高，比主要发达国家中涨幅第二的加拿大3.4%高出近四成，也少见地高于G20、OECD和全球CPI均值。然而中国0.9%消费物价年度增速在G20新兴经济体成员中涨幅最低，在所有G20成员中仅次于全球范围内持续通货紧缩标杆国日本。

镜像表现的双重根源

为什么近年中美经济增长、产销关系、外部平衡和通胀形势出现反差和镜像关系？

近年中美经济面临最大环境变异是新冠疫情大流行冲击，共同背景决定两国经济运行呈现某些类似表现，如宏观经济关键指标都经历V型波动，宏观部门都出台超常干预措施应对等等。但是中美具体国情与决策思维不同，疫情防控策略与宏调政策表现出深刻差异，对两国经济反差镜像具有重要解释作用。