具体而言，我们会看到有几大支撑：

第一就是我们刚刚讲到的的政策性支撑。

第二是周期逆转，主要来自于存货的周期逆转。从去年第三季度开始，企业去库存的周期已经触底反弹，今年应该是一个明显的反转年。

第三是利润反转。从单月利润来看，2023年第四季度，全国规模以上工业企业利润同比增速已经转正。利润转正对于提升企业信心是最颠扑不破的基础，企业没有盈利能力自然就没有信心。随着企业盈利能力的提升，利润同比增速的转正以及环比增速的改善，企业信心也会产生变化。

此外，虽然很多企业的资产负债受到春节前股市动荡的冲击，但是大家要牢记一点，利空出尽是利好。当沪指跌破2800点，国家平准基金的入市，以及相应体制、机制改革的到位，对2024年整个资本市场的稳定是一个利好消息。

综合上述状况，我们会看到2023年企业资产负债表分化的现象会有所收敛，资产负债表在政策、周期的因素影响下，会有很好的改善效应。不过也要知道，虽然我们走出了艰难期，但还没有到马上进入如火如荼繁荣期的阶段。

2024年将是企业资产负债表修复、调整、改善的过渡年。这就需要我们在政策上有更好的把握，更好的落地，改变过去雷声大雨点小，宏观好、微观感受度差的局面。

2023年10月，20省份物价下降，黔豫晋“七连降”。图源：IC photo

第三张是居民资产负债表。

这几年，虽然居民可支配收入在国家政策的支撑下有一定的增长，但由于房地产、资本市场的调整，再加上汇市受到的冲击，以及理财产品上一些破净事件的出现，居民的资产端受压特别大，从而导致居民在负债端也出现了收缩，进而导致居民的消费修复比预期要差。

针对这种情况，国家在制定一揽子计划时就会考虑如何加速居民资产负债表的修复，如何进一步通过居民资产、收入的修复来提振消费，而不是像以往，就消费谈消费。

应该说，2024年对于居民的资产负债表来说，同样是一个过渡之年、缓和之年。原因有几个方面：

第一，房地产市场的调整还有一个过程。目前来看，一线房价的稳定和新房价格的稳定依然是最为核心的要素。同时“三大工程”如何能够持续有效地推进，这对于房地产市场的稳定也有很大的作用。2024年房地产市场的稳定对于居民资产负债表来说依然是关键之年，而这里面有不确定性。

第二，金融市场的稳定问题。今年，人民币对美元的贬值趋势大概率会得到全面逆转，这对于我国使用外汇的居民来说是利好消息。但是资本市场本身，理财产品的变化，依然存在着比较强烈的结构性效应，这是需要关注的。

今年我国已明确扩消费是一个战略重点，而扩消费的一个战略支撑是收入提升。针对收入提升，目前国家制定了相应的方案，如果有一些实招出来，对于中低收入阶层来说会是很好的消息。

结合正面、负面的因素来看，2024年是居民资产负债表摆脱过去两年的恶化情况、进入缓冲和恢复的一年。在政策的加持下，将有利于我们信心和消费的提升。

从“三张资产负债表”可能的变化来看，我认为，2024年的主题是“恢复”，但是它的运行过程、结构性的变化依然是非常复杂的。对于整个政策的实施有很大的挑战性，要求我们对于几大主体有相应的分类研究：

对于政府主体，特别要加强对地方政府资产负债表的研究，对一些中西部资产负债表极度恶化的区域，要有重点处置方案；对于企业主体，尤其是要对于中小企业、民营企业的资产负债表和传统行业、高新技术行业的资产负债表，有针对性的研究，不能笼而统之；居民主体也是一样，对低收入阶层、农民工阶层要有专门的抽样调查、抽样研究，这样才能使政策真正对这些边际人群、边际主体的资产负债表有所调整、改善，使他们有微观的获得感。只有这样，我国的宏观政策才能真正具有科学性。

总体而言，我认为2024年我国宏观经济将总体向好。

观察者网：把视角从短期转向中长期，您又提出了“新三驾马车”，即基础创新、产业升级和现代金融。您为什么认为这三方面是决定中国经济长期发展的关键？目前我国的“新三驾马车”跑得怎么样？如何才能让它们更有动力？

刘元春：一个民族、一个国家的增长质量、增长速度和可持续性不是来自于消费，而是来自于它的供给端，特别是来自于技术进步，产业升级所提供的供给。

纵观人类历史，很多问题都可以在发展中得到解决、得到缓解。而发展的核心是靠创新、技术进步和产业升级来提供新动能、新需求，从而为各个阶层之间的利益提供缓和空间。任何一个伟大的民族，在它最辉煌时，无一例外都是在技术进步和产业升级上取得了最为前沿、最为突破的成绩。

对于一个民族特性的概括，不能从短期的“三驾马车”——投资、消费、出口来看，也不能简单地从一些存量资产负债表来看，应该更多地从基础研发、产业升级和现代金融这“新三驾马车”来看，因为这三大要素是决定一个民族能否成功进行技术创新、产业升级，从而实现供给端持续改善，为人类提供持续的能量、产品和服务的关键。

认识中国需要一个梯度：从短期的消费、投资、出口到中期的资产负债表，再到中长期的基础研发、产业升级、现代金融，尤其是科创金融。通过这三个阶梯形成对一个国家整体经济的认识，这是科学分析的新范式。

2023年8月22日，山东青岛建智能纺纱生产线，助力纺织产业升级。 图源：IC photo