观察者网：前三季度，全国固定资产投资同比增长5.9%。其中，制造业投资同比增长10.1%；基建投资同比增长8.6%，实现连续5个月回升；而房地产投资还在持续下滑，同比下降8.0%。您认为，接下来中国的投资结构如何才能有效改善？

刘元春：首先，目前我们的制造业投资已经常态化，（前三季度）第二产业的投资增长已经达到了11%，这一投资水平高于2015年至2019年这5年间的平均水平。

其次是基建。前三季度，基建投资同比增长8.6%，规模很大。实际上我们没有必要再过度扩张基建类投资，毕竟这类投资周期长、收益慢、收益率低，短期内很难回收现金流。如果过度扩大，可能会造成未来的债务压力。

目前很重要的短板实际上是第三产业。第三轻产业的投资增速低迷（前三季度3.9%），而第三产业投资占全部投资的比重超过50%。【注：前三季度，全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，分产业看，第一产业投资10558亿元，第二产业投资132146亿元，第三产业投资278708亿元。第三产业投资约占总投资的66%。】

第三产业投资低迷有两方面原因：一方面是因为房地产低迷，另一方面是因为疫情导致很多服务业经营困难。

所以，目前要改善我们的投资结构，最重要的是要推动房地产市场触底回升，从而改善对整个房地产市场投资的预期；第二，可能还是要在疫情上采取一些科学的举措；第三，要提振民营企业的投资信心。

我们会看到，中国的投资实际上出现了强烈的分化，但这不像一些人所说的，存在“资本躺平、投资严重缺乏”的问题。（今年前三季度）我们的高技术产业投资同比增长达到20.2%，已经很高了。这一领域之所以投资表现好，是因为大家看得见收益，看得见国家的支持。

因此，我们要大力推动整个中国经济的循环，利用国内大市场的循环加速来提振投资信心。目前很多行业投资（信心）不足，很重要的原因是对未来收入的预期（不足）。第二是对营商环境、对未来一些政策方向的不确定性。二十大召开之后，这方面的问题可以得到一定的缓解。第三点是资金的获得性，民营企业目前在资金获得方面还是存在一定的困难。

如果在这几个方面能够有所作为，那么投资分化的状况就会有所缓解，投资稳步回升的态势也能得到加强。

2022年10月24日，福州一处在建楼盘 图源：视觉中国

观察者网：如前所说，中国房地产市场总体仍处于一定的下行态势，今年1月至9月中国房地产开发投资同比下降8.0%。在低基数和政策推动下，9月份房地产相关数据多数出现好转，您认为怎样做才能更有效地稳住并推动房地产投资？

刘元春：第一，要解决房地产头部企业在经营模式转换过程中产生的流动性困难和债务问题。要在短期内提出一个解决方案，恢复这些头部企业相对充裕的流动性。

第二，在房地产的长效机制建设上要有一些破题，特别是对中低收入阶层的住房供应上，政府轨可以发挥很大作用。政府可以通过一些特殊资金的筹措或者特殊机制的供应，来加大房地产的政府轨投资。市场端这一轮的低迷状态会比传统上长一些，所以如果过度地启用一些方法，比如说各种贷款利率快速下行或者利用各种补贴政策无偏差地鼓励人们购房，反而可能会使房地产再次回到过去治乱循环的困局当中。

观察者网：房地产业在提振整体经济方面应该发挥怎样的作用？

刘元春：无论在欧美还是在一些发展中国家，无论是过去还是未来，房地产业肯定都是支柱行业。居住功能和资产功能是房地产的重要属性，因此“房住不炒”只是说一定要控制房地产市场的泡沫化，不等于房地产资产功能消失。

房地产业在国民经济中的占比很高，当下的支柱产业地位依然是牢不可破的。所以在战略上，国家必须要重视房地产行业和其发展模式的调控。