【文/ 刘英】

五年前，沪港通开启了中国资本市场互联互通和对外开放的大幕，加速了沪港两地资本市场互联互通和国际化的历史征程，也为其后的深港通、债券通、沪伦通积累了经验，拉开了资本市场高水平对外开放的步伐。

当前中国资本市场正在加速开放和完善互联互通建设，通过统计数据分析看，在总结沪港通五周年成绩之时，面对香港当前的复杂局势与国际资本市场的激烈竞争，针对如何加强建设香港在内的国际金融中心建设，抓住以沪港通为代表的资本市场对外开放机遇，促进香港的稳定发展和繁荣，从根本上巩固香港作为中国金融业对外开放桥头堡及其国际金融中心地位，对香港建设国际金融中心的定位、发展、巩固和提高，提出意见和建议。

2014年11月17日，时任香港特首梁振英（中右）和时任港交所主席周松岗（中左）在港交所一起敲锣，宣布沪港通正式开通。图自新华网

从数据统计看，香港问题已严重影响其资本市场发展

从三组统计数据看，当前香港经济和金融前景堪忧。第一组是沪港通的南向港股通买入和卖出联交所股票成交额均出现下滑，沪港通投资者买入港交所股票成交金额从2014年到2019年港股通分两个阶段，2014年到2017年，沪港通南下资金买入香港股票出现持续不断大幅跃升态势，而从2018年至2019年11月25日数据看，沪港通南下经港股通购买股票金额下滑趋势明显。无独有偶，第二组深港通的南向港股通买入和卖出联交所股票交易金额也出现不同程度下降。

数据来源：沪、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

第三组统计数据是香港股市的估值创下十年来新低，而且香港今年经济或首现负增长。今年第三季度香港GDP增速同比下降2.9%，环比下滑3.2％，香港政府预期2019年GDP下降1.3％，这将令香港经济出现10年来的首次下滑。

数据来源：沪、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

2017年沪港通中的港股通成交9755.8亿港元创下沪港通开通以来的新高，但其后的2018年降至9176.3亿港元，降幅近600亿港元，截至2019年11月22日，港股通成交额为7553.3亿港元，相比2018年再度下滑。

同样，从深港通成立以来的统计数据比较看，2019年交易数据相比前两年不仅大幅下滑，甚至出现腰斩。显示香港问题对内地资本投资香港带来负面的影响。在过去五年来，沪港、深港证券交易互联互通政策呈现良性改善的同时，交易额却逆势出现下滑，这不禁让人对香港作为国际金融中心地位是否已岌岌可危产生疑虑。

数据来源：沪、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

沪港通搭建起内地香港证券互联互通桥梁，五年总体运行平稳，交投活跃

从沪港通交易总量来看，据港交所统计，截至2019年10月31日，北向沪股通和深股通累计成交17.4万亿元，累计新增8600亿元人民币净流入沪深两地股票市场。香港和海外投资者通过沪深股通持有的内地股票额由2014年的865亿元增至12212亿元。南向沪深港股通下港股通5年累计成交8.75万亿港元，累计新增9870亿港元内地资金净流入了港股市场。内地投资者经港股通投资港股由2014年131亿港元增至9995亿港元。显示内地广阔的市场和香港对内地低廉的股价仍对彼此投资者具有强大的吸引力。

数据来源：沪、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

从交易结构来看，沪港通中的港股通在港股成交量中的占比接近10%，沪港通在为投资者提供财富管理和投资多元化通道时，也为香港补充了更多资金，为联交所带来了更多活跃的个人投资者，增添了市场活力。与此同时，沪股通不仅为A股带来了外资，而且带来投资者结构变化，增加了更多机构投资者，有助于A股长期投资趋势的形成。

作为内地与香港股票市场交易互联互通的创新机制，沪港通增强了我国资本市场国际化、法治化和市场化水平。五年来，沪港通买入卖出交易量总体呈上升发展态势。沪港通机制建设加强了沪港两地互联互通，给双方带来了增量的投资资金，优化了投资者结构，丰富了投资品种，降低了市场投资风险，为投资者优化资产配置，加强财富管理提供了多元的投资渠道。沪港通开启了我国资本市场对外开放的里程碑。在此基础上，随后陆续开启的深港通、债券通和沪伦通，进一步扩大了资本市场互联互通的广阔前景，加强“一带一路”资本市场建设添砖加瓦，推动中国及全球投资者积极参与到全球资本市场建设与互联互通中。

沪港通将进一步推动资本市场高水平对外开放的步伐

沪港通加快了我国资本市场对外开放步伐，在沪港通开通两年后，深港通开通，随后债券通、沪伦通相继开通，开启了我国资本市场对外开放新纪元。不仅如此，伴随沪港通额度提升，以及QFII、QDII及RQFII的额度提高，我国资本市场对外开放进入快车道。沪港通与QFII、QDII 制度都是在我国资本账户尚未完全对外开放时，为加强和丰富跨境投资，增强资本市场对外开放所采取的创新举措。在具体制度安排上，两者业务载体与资金管理方式不同。

沪港通是加强上海和香港两地交易所建立起市场连接，为投资者提供跨市场投资机制。而QFII 等则是以资产管理公司为主要的载体，为投资者提供丰富金融产品和多元化投资渠道。沪港通对投资资金实施的是闭环管理路径方式，卖出股票的资金原路径返回。而QFII 等买卖证券的资金则能留存在当地市场。沪港通与QFII、QDII 可以优势互补，给投资者进行跨境投资和财富管理提供了灵活且多元化的选择，推动了我国资本市场双向开放。