美国财长贝森特想帮助日本支撑日元汇率。于是，他决定让媒体窥探他的笔记本——其中一项待办事项，是准备购买价值50亿至100亿美元的日元。

这场美日联手行动，被外界视为近三十年来罕见的协调干预。美国财政部首次与日方联合操作，通过外汇市场支撑日元，而不是简单口头表态。日本方面也释放信号，将利用美联储提供给外国央行的流动性工具，避免直接抛售美国国债。

8月7日上午，日元对美元汇率在158.45附近交投，低于8月3日触及的155.23的高点。美媒称，日元已回吐了因美日干预行动而取得的近一半涨幅，引发了交易员对再次入市干预的猜测。

不久前，贝森特大谈美国的“乐于助人”，声称日元疲软加剧了亚洲货币普遍贬值的风险。

但所有人心知肚明——美国再怎么包装，也难掩其利己本质。这是明码标价的“友谊”。

分析师指出，日元持续贬值可能冲击亚洲金融市场，可能迫使日本抛售大量美元资产，也可能进一步推高美国国债收益率。在美债市场承受考验之际，稳定日本金融市场，本质上也是在保护美国自身利益。还有分析称，这也表明美元已不再像过去那样具有吸引力。

更值得关注的是，美国长期给其他国家贴上“汇率操纵国”标签，如今自己联合盟友干预外汇市场，是否构成另一种形式的“汇率操纵”？

“美国是在自救”

美国出手，首先是为了“自救”。

东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦告诉观察者网，美国干预日本汇市主要出于金融稳定考量。

日本是美国国债的重要海外持有者，如果日本为了支撑日元而大规模出售美债换取美元，再卖美元买日元，可能推高美债收益率，增加美国财政融资压力。同时，日元长期低利率使其成为全球套息交易的重要融资货币，如果日元出现失控式贬值或急剧反弹，可能触发全球资产价格波动。

他指出，美国参与协调干预，本质上也是在降低美债、美股和全球流动性市场的连锁风险。

日本是全球最大的美国国债持有国 《华尔街日报》制图

美国财政部数据显示，截至今年5月末，日本持有1.14万亿美元美国国债，为全球第一大海外持有国，持有规模仅次于美联储自身。

换句话说，美国并不是单纯为了“救日本”。

特朗普政府更担心的是，日本金融市场出现剧烈震荡后，美国自己成为受害者。

日本媒体也看到了这一点。《日经亚洲》日前刊文直言，美日“友谊”背后是美国的务实主义：华盛顿正面临棘手境地，美债遭到抛售的噩梦般局面一旦发生，势必影响11月中期选举。

此外，此次行动也带有明显的贝森特个人风格。

彭博社提到，与过去一些美国财政部长来自大型投行不同，贝森特长期从事对冲基金业务，更像一名宏观交易员，而非传统意义上的财政官员。这也影响了美国政府的处理方式：面对汇率波动，不只是依靠外交协调，而是直接将其视为金融市场风险进行管理。

至于美日联手能否真正扭转日元贬值趋势，徐嘉琦并不看好。

他表示，从短期市场反应看，此举至少打断了日元此前单边贬值的趋势，也让市场重新评估继续做空日元的风险。但这还不等于日元长期疲软趋势已经反转。日元汇率真正形成持续反弹，还需要看到美债收益率回落、美日利差收窄，以及日本央行释放更明确的加息信号。

贝森特笔记内容：买入50亿至100亿美元的日元

“美元正失去吸引力”

此次干预也暴露出一个尴尬现实：美国正在越来越担心美元资产本身的稳定性。

过去，美元之所以能成为全球主要储备货币，一个重要原因是美国国债市场规模庞大、流动性强。各国央行持有美元储备，很大程度上就是因为美国国债可以随时买卖，且能够作为金融市场中的“安全资产”。

但如今，情况正在发生变化。

美财长亲自参与外汇干预，却又避免直接使用美元大量购买日元，而是选择通过出售欧元等方式减少对美元资产市场的影响；同时，日本强调使用美联储的FIMA回购机制，为其提供美元流动性。

徐嘉琦表示，日本使用FIMA工具，可以让日本通过抵押美债获得美元流动性，减少直接抛售美债对市场的冲击。这说明，此次干预不只是外汇市场操作，也带有稳定美债市场和跨境美元流动性的安排。

这也释放出一个重要信号——美国希望稳定日元，但更希望避免日本通过出售美债获取美元。

美国国债收益率居高不下 《华尔街日报》制图

“表面上看，这次干预将比以往的努力更有影响力，”布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯提出尖锐质疑，“但美国的参与引发的问题比答案更多，尤其是美国抛售欧元购买日元的奇怪举动。”

在他看来，这必然会让市场质疑，为什么美国不直接用美元来购买日元。

这种反常操作恰恰暴露了美国的“心虚”——不是不想用美元，而是不敢再给已经脆弱的美国国债市场增加任何额外的抛售压力。

近日，美国经济学家巴里·艾肯格林分析指出，这一系列操作反映出美元体系正在面临新的压力。

他谈到，过去，各国央行习惯于大量持有美元资产，因为美国国债市场具有高度安全性和流动性。但如今，全球央行开始重新考虑储备结构，多元化趋势正在增强。

这并不意味着美元霸权即将终结，但意味着美元体系正在面对更多挑战。

美国最大的优势——美元作为全球储备货币的地位，也正在受到自身债务问题、高利率环境以及金融政策不确定性的影响。

“这表明美元已不再像过去那样具有吸引力，”艾肯格林认为，一旦这一信息深入人心，其他国家将加倍寻求更具吸引力、更易使用的替代方案。储备多元化势必会加速推进。