最后，特朗普政府非但没有应对这些风险，反而主动拆除了原本能够约束行业乱象的监管护栏。

特朗普总统于2025年7月发布了一项行政命令，鼓励联邦机构“向AI公司提供财务支持……可能包括贷款和贷款担保、拨款、税收优惠和承购协议”。该命令还提供联邦拥有土地的优先使用权，并给予实质性的监管松绑。

2025年12月，特朗普签署了另一项行政命令，限制各州监管人工智能的能力，明确指示司法部对出台繁琐AI监管法规的州发起司法诉讼。各州政府本身也存在放松AI管控的强烈动机：全美已有38个州针对数据中心推出专项税收优惠，优惠范围包含设备、电力免征税费以及财产税减免。其中至少10个州每年因相关优惠放弃超1亿美元税收收入，得克萨斯州与弗吉尼亚州每年税收让利规模更是高达10亿美元。在此背景下，各州几乎没有动力承担起规范AI投融资活动的监管职责。

美国数据中心

进入2026年5月，特朗普签署第三份相关行政令，推动数字资产、金融科技企业全面融入美国传统金融体系。该政令要求联邦监管机构在90日内完成全面排查，梳理所有阻碍金融科技、加密企业获取银行牌照、存款保险以及对接传统金融机构合作渠道的法规条款；排查结束后180天内，必须落地简化监管规则的具体改革方案。与此同时，行政令要求美联储在120天内开展评估，探讨向加密货币企业等非银机构开放央行主账户、支付清算通道的可行性。

大量加密行业主体已深度涉足AI业务，例如CoreWeave、HIVE、Hut 9等新型算力云服务商，或是从加密挖矿业务转型GPU租赁、AI实验室托管，或是挖矿与AI算力运营双线并行。对加密资产与AI融资同步放松监管、打通两类业务边界，会直接放大整体金融风险；而将加密融资渠道纳入银行体系，更会让风险在整个金融系统内交叉传导、全域扩散。

结论

尽管鲍威尔等人对美国公共债务的担忧出于真诚，但这种传统观点所基于的信念却经不起推敲。即便持有者结构正从央行转向私人投资者，外国对美国国债的需求依然强劲。国债收益率与联邦基金利率的关联度，远高于其与债务规模的关联度。

公共债务与通胀之间并不存在可靠的相关性，利息支出占联邦财政支出的比重也并非总是随着公共债务的增加而同步上升。由市场力量引发的非自愿违约并非可能发生的情形；真正迫在眉睫的风险，即人为制造的债务上限危机，完全是自找的麻烦，而非经济上的必然结果。

真正的系统性风险存在于别处。AI领域的融资活动已悄然集聚了许多曾在2008年全球金融危机前出现的风险因素：杠杆高度集中、金融关系既不透明又呈循环结构、存在表外风险敞口，以及在风险不断攀升之际监管环境却被刻意放宽。

“七巨头”及其芯片制造商、云提供商和AI初创公司生态系统，被相互投资、债务担保和供应商-客户纠缠的罗网捆绑在一起；这种相互依存的格局意味着，一旦其中任何一个关键节点发生崩塌，都可能引发系统性危机。此外，针对加密货币领域的放松监管趋势，加上其与AI基础设施融资日益加深的融合，又开辟了一条让不稳定性传导至传统银行体系的新途径。

这并不意味着由AI驱动的金融危机已不可避免。这项技术仍有望带来足以支撑其投资规模的生产力提升，且一定程度的循环融资也是历次创新热潮中的常见现象。然而，杠杆集中、营收虚高、资源瓶颈、头部AI企业利润率微薄以及监管力度减弱，这些因素叠加在一起，构成了一种决策者绝不容忽视的风险态势。如果AI泡沫悄然膨胀之际，人们却只盯着“债务时钟”不放，分析重心发生错位，那么这恐怕会成为本十年中最严重的政策失误。

本文系观察者网独家稿件，文章内容纯属作者个人观点，不代表平台观点，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。关注观察者网微信guanchacn，每日阅读趣味文章。