【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

4月29日，天风证券股份有限公司（601162.SH）披露了2026年第一季度报告。数据显示，截至一季度末，公司总资产949.68亿元，较年初增长2.98%；归属于上市公司股东的净利润仅22.36万元，同比锐减99.07%。扣除非经常性损益后，公司实际主业经营净利润为-3431.62万元。

图为天风证券2026年一季度主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因

营收大降三成，归母净利润仅为去年同期的0.93%

财报数据显示，2026 年一季度天风证券经营业绩全面承压，核心指标大幅缩水。2026年第一季度，公司实现营业收入4.37亿元，同比下降31.06%；利润总额1218.63万元，同比下降76.27%；归属于上市公司股东的净利润仅22.36万元，同比锐减99.07%，对比去年同期的2415.83万元，利润规模仅为去年同期的0.93%。扣除非经常性损益后，公司实际主业经营净利润为-3431.62万元，同比骤降218.61%，主业盈利能力已陷入实质性亏损。

数据显示，公司加权平均净资产收益率（ROE）从上年的0.10%降至接近于零，基本每股收益为0.00元。

投资收益“塌方”，过度倚重自营业务短板彻底显现

公司在一季报公告中明确表示，业绩大幅下滑“主要系本期投资收益减少所致”。

拆开财报细看，投资收益与公允价值的同步塌陷直接形成利润"大出血"状。天风证券一季度投资收益仅7126万元，较上年同期的4.42亿元缩水逾3.7亿元，降幅高达83.9%。与此同时，公允价值变动收益由正转负，从上年同期的141.7万元变为亏损1408万元，两项合计较去年同期减少约3.8亿元，这一数字几乎等同于公司本季度整个营业收入4.37亿元的规模。

天风证券盈利高度依赖自营投资。从公司2025年年报看，全年公司证券自营业务收入10.17亿元，占总营收的35.64%，在四大业务中仅次于证券经纪，位列第二。同期自营业务毛利率高达69.84%，远高于经纪业务的26.22%和投行业务的44.02%，该公司自营业务不仅规模可观，而且对利润的边际贡献远远超过其他业务。私募基金业务（1.50亿元，5.25%）和资产管理业务（3.52亿元，12.34%）的营收规模更远小于自营。

全年营收28.54亿元，同比增长5.7%；投资收益14.76亿元，同比增长34.67%，占营收约51.72%，投资收益一度占到营收半壁江山。2026年一季度投资收益骤降至7100余万元、占比滑落至仅16.31%，同期归母净利润随之从去年同期约2400万元下跌至22.36万元，暴露出公司盈利模式“看天吃饭”的脆弱性。

成本压不住，税费“补刀”，主业亏损难逃

成本端同样暗藏隐忧。报告期内公司营业总支出由上年同期5.75亿元降至4.52亿元，同比收窄约21%；其中业务及管理费从5.59亿元回落至4.37亿元，可见公司已主动实施成本管控。但对比营业收入超31.06% 的同比降幅，成本端压缩力度明显滞后，收支降幅错配下，营业利润转亏至-1513万元，上年同期则盈利5920万元。

税务端扰动更是加剧盈利压力。本季度所得税费用高达1947万元，而上年同期受税收抵减因素影响，所得税为- 167万元。税负格局大幅逆转，在税前利润仅1219万元的前提下，所得税反而大额计提1947万元，进一步侵蚀经营成果，税前盈利被完全吞噬。最终归母净利润仅依靠少数股东损益的亏损对冲，才勉强维持22万元的微盈状态。

流动性覆盖率骤降，安全垫大幅收窄

风险控制指标方面同样出现值得警惕的变化。截至一季度末，公司总资产949.68亿元，较年初增长2.98%；净资本193亿元，风险覆盖率162.75%，资本杠杆率22.27%，核心风控指标虽均处于监管合规区间。

但流动性指标隐忧凸显，流动性覆盖率从年初771.59%骤降至150.86%，流动性安全垫大幅缩水。即便仍高于监管合规红线，短期内如此大幅下滑，也意味着公司短期流动性缓冲空间被快速消耗。与此同时，净稳定资金率录得115.20%，仅小幅高于监管要求阈值，中长期流动性承压隐患不容忽视。

现金流层面出现阶段性亮点。一季度公司经营活动产生的现金流量净额达25.80亿元，上年同期为净流出6.66亿元，同比改善幅度显著，主要受益于代理买卖证券、回购业务现金净额增加。不过经营性现金流回暖仅为阶段性利好，难以掩盖主业盈利疲软、内生造血能力走弱的核心问题。

“历史包袱”集中出清，监管罚单计提拖累当期利润

值得关注的是，今年2月至3月，天风证券因原大股东时期遗留的历史问题陆续收到系列罚单。湖北证监局对天风证券因涉及信息披露违法违规及违法为股东提供融资合计处以1500万元罚款，对时任董事长余磊、副总裁许欣采取终身证券市场禁入措施；福建证监局就永安林业案另罚400万元。上述罚款费用计入当期损益，对一季度利润构成额外压力。

天风证券在回应中表示，此次处罚是对原民营股东时期遗留历史问题的全面清理，以此为标志，历史遗留风险已实现彻底终结，公司已实现轻装上阵，开启稳健发展全新阶段。但从财务角度看，历史风险的集中出清确实给当季利润带来了直接的冲击。

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