中国政府以国家的名义在5G上做出了非常多的承诺，它相信如果我们建设5G，就一定会成功，但如果面临垄断性障碍的雷区，就无法成功。中国互联网巨头可能滥用其对数据的控制，将新的竞争对手排除在市场之外，中国政府已经认识到了控制这一风险的重要性。中国的5G网络将在2022年达到临界安装量，其监管机构希望确保新的市场进入者能够获得他们所需的资源，以将潜力转化为生产力。

美国在十年前就应该做同样的事情。由于美国允许其科技公司变成垄断性的、不受监管的公用事业，所以美国很少数的一些股票价格很高，生产效率却很低。美国的科技公司仍然在创新，但只是在适合它们的地方。它们的垄断大多来自于市场的逻辑，而不是通过一些恶劣的行为获得的，但这仍然造成了损害，而且不仅仅体现在经济方面。例如，Facebook和谷歌占据了所有数字广告收入的70%，这就削弱了美国的独立媒体在接收广告上的竞争力，使其无法获得足够的广告收入。这反过来又加强了那些日益控制和限制政治言论的平台。

风险管理

金融创新是一个随之而至的问题。从20世纪90年代的抵押贷款衍生品和21世纪的信贷衍生品开始，美国一直是世界金融实验的中心。华尔街学会了将住房抵押贷款重新包装成复杂的证券，并大幅加价将其出售。当美联储在1994年和1998年再次提高利率时，这些证券的买家终于意识到了他们陷在了利率的杠杆风险之中，但这已经太晚了。在2000年，华尔街出售基于低质量住房的抵押贷款和公司债务的衍生品，这一市场的崩溃导致了2008年的全球金融危机。

华尔街尽其所能雇用了最聪明的量化分析师，他们制作出了复杂的风险模型，最终引起了市场崩溃。一些风险模型准确地警告了即将到来的麻烦，但银行管理层却忽视了它们，而选择了继续玩音乐椅游戏。

中国现任副主席王岐山是负责清理2008年混乱局面的官员，因此他了解金融创新中的内在风险。他在2020年10月的外滩金融峰会上警告说，中国打算降低金融风险。北京不希望金融创新在中国产生像它给美国带来的那种灾难。

蚂蚁金服向国有银行借款，并向消费者和小企业转贷，对前者是高达2500亿美元的账面金额，对后者则有580亿美元的未偿付金额。蚂蚁金服声称，它对信贷质量的人工智能分析证明了其作为中介机构的特权地位。但中国金融科技界的其他人工智能从业者认为，蚂蚁金服的说法夸大了，其贷款簿的风险比其承认的要大。

中国的传统金融机构在资本和杠杆方面受到基于《巴塞尔协议》的严格监管，以防止金融风险。但是金融科技公司声称他们是技术平台而不是金融机构，而且由于各种原因，包括政府鼓励其扩张的政策，他们以前在金融相关业务方面享有较宽松的监督。

根据蚂蚁金服的招股说明书，网络借贷已经成为蚂蚁金服的主要收入来源，在2020年上半年网络借贷对蚂蚁金服总收入的贡献接近40%。在过去几年里，蚂蚁金服的两个小额贷款平台——花呗和借呗，通过增加资产负债表内和表外的杠杆融资以及发放联合贷款，迅速扩大了规模。券商浙商证券股份有限公司的银行业分析师梁凤杰表示，蚂蚁金服集团的杠杆率是48倍，这意味着它每一元的自有资本就承担了48元的债务。IT创业公司江苏五丰信息技术有限公司的创始人季少锋说，他花了16年的时间，才把蚂蚁金服打造成了"中国第一"。他在金融监管机构工作了16年，计算出蚂蚁金服的整体杠杆率实际上已经超过了60倍。

中国监管机构在最后一刻做出的推迟蚂蚁金服上市的决定表明，监管机构还没有足够的准备来实施有力监管（尽管有许多国家和中国做出了同样的事情：美国的监管机构在应对2008年股灾时完全忽视了信用衍生品的风险时，直到股灾发生时才相信发生了什么）。但中国监管机构现在似乎已经解决了这个问题。根据2020年2月初的新闻报道，蚂蚁金服已经与监管机构达成协议，将自己重新配置为一家银行控股公司。据报道，其被推迟的首次公开募股将在未来两年的某个时候进行。

大型科技公司利用金融科技掩盖过度杠杆是监管机构眼下所忧虑的事情，但中国政府也担心掌控了大量消费者数据的企业所具有的垄断优势。财新全球报道：“分析人士说，与传统行业的反垄断监管相比，对大型科技公司的监督反映了监管机构对其控制数据和信息流的深切关注。科技巨头可以利用大数据技术和算法来影响公众可获得的信息，并利用他们对个人数据的访问来获利。”

不作为的风险

中国政府无意压制该国最成功的科技公司。它所采取的抑制杠杆、打破零售垄断和禁止数据滥用的措施，是为了防止已经成功的公司在当今压制新的市场进入者。可以肯定的是，中国在反垄断监管方面没有什么经验，监管机构将有一个陡峭的学习曲线。

然而，令人震惊的是，针对与之前引用的众议院司法委员会报告中所指出的问题相当相似的那些问题，中国已经采取了行动，而美国在控制大科技企业方面做得非常少。当然，大科技公司在美国拥有的政治权力远远超过同样的公司在中国拥有的权力。Facebook、亚马逊、苹果、谷歌和微软这五家公司在2020年共花费了6100万美元进行游说，使得美国在这场全球的科技竞争中更处于劣势。

【大卫·戈德曼(David P. Goldman)是《亚洲时报》副总编和专栏作家，2020年出版新书《你将被同化：中国式改造世界的计划》。本文首发于2021年夏季刊第五卷第二册《美国事务》（American Affairs），翻译/ 刘思雨】

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