标普的前三大现金持有者——微软、苹果和谷歌——持有指数公司现金的五分之一。苹果现金充裕，自2012年以来已回购了3270亿美元的股票。这解释了为什么其股价在过去六年中上涨了82%，尽管其营业收入几乎没有变化。如此多的资本集中在如此少数的人手中，以至于十几家公司的管理决策为整个经济定下了基调。事实上，美国失去了大部分高科技制造业，因为科技垄断者认为，与其投资于在美国的生产设施，不如将现金用于回购自己的股票。

仅苹果在2018年就回购了730亿美元的未偿股票，2019年又回购了670亿美元。相比之下，在这两年中，该公司仅花费了180亿美元的资本支出和300亿美元的研发费用，而回购和股息支出则花费了1680亿美元。苹果认为，通过增加现有产品的现金流，其股价的上涨速度将快于投资新产品的速度。

2020年初，特朗普政府官员与思科系统公司接洽，建议这家前互联网路由器顶级制造商收购爱立信或诺基亚等华为竞争对手之一，以超越中国市场领导者。据《华尔街日报》报道，他们被告知，该公司"对收购低利润业务不感兴趣"。思科2019年的股本回报率为30%，而爱立信的股本回报率为2.6%。美国不生产任何电信设备，因为其科技公司不愿意投资软件以外的任何东西（除了股票回购）。软件盈利能力和权益回报率指标总是优于硬件制造，因为添加软件客户的边际成本为零：生产5G基站的边际成本不是这样的。

特朗普想推动思科收购爱立信或诺基亚来和华为竞争，但是思科直接选择了躺平炒股赚钱

亚洲国家（包括中国）补贴资本密集型制造业，而美国则没有，因此美国科技公司不愿在亚洲竞争面前将资本投入制造业是可以理解的。但这并不能改变这样一个事实，即美国在第四次工业革命中落后于形势，在某些方面甚至一开始就没有在曲线上。它刚刚开始建立其5G网络，截至2021年4月，美国仅安装了1万个基站，而中国就有70万个基站了。同样，中国新建成的城市拥有宽阔的内部高速公路，非常适合自动驾驶汽车，而美国摇摇欲坠的城市基础设施使得自动驾驶汽车在美国大部分地区变得不切实际。美国在远程医疗方面也仍然处于困境，部分原因是患者记录数字化存在法律障碍（尽管区块链技术可以帮助解决问题）。

由于实体业务下滑，思科近年来一直在裁员

中国严厉打击科技垄断

在中国，人们注意到了美国科技行业当前状况所带来的问题。西方媒体将蚂蚁金服推迟上市描述成了共产党和支持自由市场的企业家之间的政治冲突，但这种说法是有误导性的，即便在某种程度上这些事情总是关乎政治。事实上，中国的监管机构有充分理由警惕蚂蚁金服过度利用杠杆、滥用消费者数据。蚂蚁金服拟转型为受监管的银行控股公司，这样这一问题似乎已经解决了。

在蚂蚁金服停牌之后，针对互联网巨头的其他措施也接踵而至。2020年12月14日，中国国家市场监管总局宣布对三大互联网营销平台分别开出罚单，理由是未经批准收购规模更小的竞争对手公司。阿里巴巴集团、腾讯和顺丰控股因监管机构所称的“垄断性企业行为”而被单拎出来，对它们罚款是为了“保护消费者利益”。

据财新网报道，2021年1月14日，国家市场监管总局局长张工表示，“加强反垄断规则仍然是我们2021年的首要任务，监管部门将密切关注新趋势和新问题，阻止企业利用其在数据、技术和资本方面的优势扰乱公平竞争”。

《亚洲时报》记者弗兰克·陈对中国的新措施总结如下：

在暗示对少数“寡头公司及其平台”采取更多打击垄断的措施时，国务院国家市场监管总局公布了……关于对互联网平台运营商采取新的反垄断措施和处罚的草案征求意见稿……一份内部备忘录……指出，这些互联网公司及其在市场上享有垄断地位的平台表现出“明显的倾向性”，即滥用其在交易规则、算法、数据及流量方面的主导地位，遏制与某些客户的交易，将较小的竞争对手和新加入竞争者赶出市场，从而限制竞争……为了节制……阿里巴巴“不受约束、不受限制地牟利”，草案征求意见稿提议进行关于数字资源财产的立法，强调在线交易过程中产生的数据和流量既是专有的，也是公开的。

中国为限制科技巨头的力量而采取的第一个重大监管措施，就是中国人民银行提出的一套新法规，该法规旨在建立对个人和企业信用数据汇总的监督。如果说人工智能是第四次工业革命的引擎，那么数据就是其燃料。消费者金融数据是基于人工智能的新兴金融技术世界中最有价值的商品之一，也是最容易被滥用的商品之一。

2021年1月，中国人民银行根据国务院2020年11月的指导意见，发布了《征信业务管理办法(征求意见稿)》。在2021年1月13日随草案发表的声明中，中国人民银行声明：“征信业发展迅速，它已经进入了数字时代，新的业务类型也不断涌现。然而，由于缺乏明确的法规，使得信用报告的界限模糊不清、导致保护数据被收集者的权益的措施不足等问题。”个人和企业“必须保证数据被收集者的合法权益，其中包括知情权、同意权、拒绝同意权和投诉权。”该解释说，“[我们必须]防止个人和企业信用信息的滥用，保障信用信息的安全，并防止数据泄露。”

据财新网报道，“更新后的规则对信用信息给出了更清晰的定义，并提到了具体的数据类别，包括所谓的替代数据，如电信记录，以反映个人数据收集来源和方法的变化。”。

随着对数据需求的增长，非法收集数据和关于安全漏洞的案件也在激增。中国消费者协会（CCA），一个准政府机构，抨击大型互联网零售商涉嫌通过复杂的算法欺骗消费者。据《日经亚洲》报道，“中国消费者协会列出的不满包括：复杂的促销活动掩盖了产品的真实成本，有针对性的搜索结果造成了信息不对称，还有隐藏负面评论的做法。协会称，这让消费者‘受到算法的挤压，让他们成为技术霸凌的目标’。”中国消费者协会特别关注“算法价格歧视”，通过这种做法，“网上购物者的个人数据被用来根据购物者们可能愿意支付的价格，为不同的人计算不同的价格”。中国消费者协会建议政府对这些“不公平的算法”进行调查，并要求大型科技零售商将他们的优先权算法交给监管机构监管。

中国的全新愿景

这些限制政策产生于中国对其技术未来根本不同的看法。与美国将赌注押在股票价格膨胀的资深垄断企业上相比，中国将赌注押在创新上。

中国政府已经在举行选拔最佳5G应用的竞赛，这一竞赛邀请企业家寻找运用超高速、低延迟宽带潜力的方法。正如我在2020年出版的《你将被同化》（You Will Be Assimilated）一书中所说，中国不把5G看作是一种消费技术，而是将其看作是第四次工业革命的启动平台。中国的科技巨头，包括阿里巴巴、华为和腾讯，将不得不做大量繁重的工作，通过提高人工智能（AI）引擎性能、数据收集能力和云计算来实现这一目标。

中国已经安装了70万个5G基站——比世界其他国家的总和还要多——但中国的计划是用1千万个基站为整个国家布局5G，费用为2800亿美元。香港领先的移动宽带供应商电讯盈科的首席技术官保罗·贝里曼（Paul Berriman）在《亚洲时报》的网络研讨会上表示，通过新技术获得更广泛的利润需要全面建设网络。这意味着电讯盈科将把目前的400万个宽带连接扩大到4千万个。其中大部分宽带连接将是物联网连接，而不是个人智能手机终端。这将使自动驾驶汽车、增强现实（augmented reality）教室、远程医疗、智能城市和其他一系列应用成为可能。