“爹不疼妈不爱”，怎么办？

与上市民企相比，还有一个体量更大的群体是非上市民营企业，它们长期处在目光之外，“爹不疼妈不爱”，野蛮生长。在成为上市公司或行业龙头之前，它们无人问津，只有一个统一的代号“中小微企业”，而“管理混乱”、“产品参差”、“乱排乱放”、“小作坊”等等，是外界给它们的标签。事实上，它们之中的很多常常默默无闻，带动着地方就业和税收，是隐藏在地方政府工作报告中的“数字集合”。

那么，对这些“目光之外”的民企来说，当前处境与未来前景又如何呢？这里暂且不议到底是土壤问题还是光照问题，先来说说如同水源的资金对民营经济这个庄稼的影响。尽管前两者才是关键，但金融支持对这些民企也很重要，而且是当前各方高度重视的战略。（其实关于政府及国企“让利”也已在讨论之中，笔者认为这才是当下民营企业最需要的，下回再详细讨论。）

有的种子喜水，对水的需求量较大；有的种子不喜水，对水的需求量一般，有就行了。种子发芽后在生长的不同阶段对水的喜好程度也不同，比如水稻就要泡在水里，到生长周期后半期才会降低对水的需求；玉米生长周期较短，但需要规律灌溉2-3次（各地情况会有差异）；小麦基本不需要专门灌溉，尤其北方的冬小麦，正常雨水就行，稍微多下几场雨，小麦品质就会下降，大约到生长后期成熟阶段，一点雨水就会毁掉它。此外，不同灌溉方式也有不同的适用性，大水漫灌彻底还是小水滴灌科学？只有作物自己知道。

同样的道理，民营企业千姿百态，各自归属于不同行业，行业又有子行业、细分行业，每一个行业又有复杂的产业链条，产业链条可长可短、可粗可细。在这些纷繁复杂的产业链条上又布满了密密麻麻的民营企业，如果再考虑到地域、企业规模、股东情况、成立时间早晚、发展目标等更多维度，民营企业的形态更如满天繁星。

因此，不同企业对资金的需求自然也呈现出较大差异，金融支持本应更精细。可是，民营企业规模小、数量又很大，精细耕耘费时费力、收益低，最终不能得到足够关注，民企融资难才成了“老大难”。

当前，银行业撑起了中国资本市场，更支撑了民营经济，包括6大国有银行、12家股份制银行、各地的城市商业银行、农商银行以及变少了的民营银行，各家网点遍布全国。尽管银行一直在为解决民企融资问题提供方案，设计了多样化的贷款产品，但也仅限于“补充资金”。面对银行，民营企业的主要诉求也只是利息低一些、额度大一些、期限长一些。

资料图/中国政府网

毕竟，“债务”迟早是要还的。

当企业发展出现瓶颈或者遇到困境时，银行无法继续提供资金接续，民营企业家要么自谋多福、自掏腰包，要么断腕求生、破产清算，最终被低价收购、资产处置抵债。

但需要注意的是，有时候民营企业只是暂时性危机，如受市场周期性变动、上下游供应商影响导致现金流紧张、入不敷出，但在银行抽贷、断贷、惜贷，或者竞争对手恶意挤兑中陨落。

它们时刻面临着市场环境的变化，以及一些突发状况，例如国内劳动力成本上升，疫情之类的公共事件，供给侧改革及倡导绿色发展等宏观及产业变化，经济景气度下降，财政政策和货币政策调整，汇率变动或国际关系变化等等，所以有时又显得很“脆弱”。

正如当下，民营企业的日子很不好过。面对多重不利，民营经济如何恢复活力？民企恐怕不仅需要银行贷款，更需股权融资；不只是为了获得资金支持，还希望得到包括技术、市场、管理经验、人才等在内的多方位合作。

其中，股权投资机构的支持，不仅是初创期、成长期需要，更不限于上市及以后的发展。

股权融资和股权投资的区别不只是相对而言，二者内涵不同，前者只是指获得资金支持，而后者则具有主动性、针对性，支持内容更丰富。地方政府和有关部门应该加大鼓励和支持力度，尽快建立健全民营企业股权投资市场机制，为不同阶段、面临不同处境的民营企业提供更加多元化的股权投资支持。

在此，也呼吁国内外资本，关注“基本盘”，充分研判、熟知国情，关注“风口”只能获得暂时性溢价，长期主义才能赢得未来。

政府扮演什么角色？

这次八部门联合发文，其实是更多、更细地强调了证监会及交易所等监管机构和行业组织、银行及各类金融机构，在支持民营企业发展壮大中的相关责任和任务；但对于地方政府的任务，只有一句：“发挥政府资金引导作用，支持更多社会资本投向重点产业、关键领域民营企业”。

地方政府资金引导的方式包括产业基金引导、PPP项目以及财政补贴等形式，关于引导谁、具体怎么引导、投向谁、怎么投向，笔者尝试给出如下几点思路和建议，以供参考：

一是做好资本准入，如建立社会资本识别信息库，不仅包括资本方基本信息，还应包括资本方的特征及优势等专项信息，以便精准匹配；

二是视需要为本地民企“建档立卡”，委派专人收集了解并持续关注区域内民营企业生产经营、财务状况、股东结构及股东状况等信息，必要时实施异常信息监测，及时化解民企困难；

三是，主动负责或委托专业机构协助资本与民营企业接洽，利用所掌握的资源为民企谈判添加筹码；

四是，成立产业引导基金和风险缓释基金等，做好兜底工作，如对未实现资本对接的民企暂时性提供部分资金支持，对仍存在缺口的民营企业提供部分产业投资资金支持，对后续无法成功退出或退出受阻的社会资本提供退出保障；

五是，尽职免责机制要详细，权责厘定可适当放宽，尽量杜绝承担政府引导工作的国有企业及其人员被随意冠以“国有资产流失”或其他是由而受到问责。

当然，政府的职责更多还是以服务为主，搭台唱戏，制定规则和维持秩序，解决市场失序。可以分阶段、有序地给予民企或资本方适度的资金支持和政策让利。当股权投资市场初具规模后，政府应及时离场并恢复第三方管理人角色，不能挤出社会资本或与民营企业抢占市场，张弛有度，才能让民营经济绽放光彩。

改革开放40多年来，制度优化、改革深化释放出“红利”一波又一波地滋润着民营经济，技术革新、海外资本引入持续为民营经济赋能，如商品房试点及住房分配制度的逐步取消、互联网技术的成熟与应用、自主研发实力不断提升、分步有序引入外资等等，每前进一步都会激发大批民营企业生存、成长，都会助推民营企业从发展走向壮大，都会引导民营企业转型、再成熟。而这正是中国经济腾飞的密码之一。

注释：

1.根据wind资讯，1990年至2023年12月2日，首发和再融资（增发、配股、优先股、可转债、可交债）合计企业家数为13,576家，合计募集资金203,238亿元。

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