第四阶段：商业银行（投资者银行）利用存入资金，自行为投资项目提供项目贷款。由于商业银行不需要为筹资支付任何费用，因此面向投资者的贷款利率仅包括风险溢价，并通过以下公式确定：“ 0％+风险溢价”。分配的资金可以专门用于支付实际投资。如果需要转付给承包商和分包商，则应在投资者银行开立专用资金账户。这有助于消除投资资金滥用风险。此外，银行也可以获得国家担保，进而将投资者的贷款利率降至最低水平。对于某一特定国家而言，这意味着有可能实施大量的投资项目。

第五阶段：如果根据投资合同条款实现了计划的目标（启动了新产能和创造了附加值），则投资者向商业银行借贷的本金债务（按增加值金额计算），可使用央行存入托管账户的资金偿还。为投资者提供投资支持的最佳且国际认可的做法是，国家帮助成功的实业投资者偿还贷款或提供补偿。如果投资者未能履行投资合同义务（即未启动新产能），则国家将撤回央行存入的资金，但商业银行与投资者之间的关系在正常情况下仍将继续。

这种和目标项目挂钩的货币资金发放机制的主要特征是：识别实际实施的投资项目，将促进经济增长作为发放资金的依据，并使用托管账户消除低效资金的发放和通胀风险。在法律上将货币资金的发放权留给央行，同时允许商业银行在托管账户的资金限额范围内发放投资贷款。这些资金只有在创造增加值后才会最终进入现金流通环节，流通额度严格取决于投资者本金债务在商业银行的抵销规模。

如果国家采用这种模式，就可以排除投资项目未被实施的风险。投资者和商业银行应对这些风险负责。商业银行采用标准的抵押程序，并根据项目的最终结果（启动生产并创造增加值）要求获得适当的风险溢价（即回报）。国家向投资者提供有利可图的融资，投资者向商业银行支付贷款风险补偿，政府根据项目成果为投资者提供奖励。目标项目资金发放机制为商业银行提供了高质量的投资贷款流动性：央行则为任何期限的投资项目提供所需资金。

由此，形成了以下链条：“发放资金—投资—启动新产能—发布新产品—创造增加值—发放资金进入货币流通环节”。链条排除了“发放资金—资金流通”的情况，避免了新增货币资金绕过“投资—启动新产能—发布新产品—创造增加值”的环节。这意味着，多余资金并非通过消费者或外汇市场，而是通过投资和新产品生产进入经济体系。

信贷增长与经济增长在一定程度上相辅相成、相互支撑，但是信贷活动和流动性水平过高会积累过多债务，从而抑制经济增长，并影响实体部门的财务稳定。发放的资金会刺激投资、项目融资和经济增长，并通过投资和新产品生产进入经济体系。使用标准信贷制度时，借贷的增长并不一定会刺激经济增长。因此，应根据项目对国家经济增长的贡献，抵销其投资者的本金债务。这将激励高效公司（创造附加值的公司）进一步推动经济加快发展。

综上所述，这种高质量的资金投放机制将刺激经济增长，避免通货膨胀，不制造公共债务并减少公司债务，提供长期低利率信贷，增加新项目投资，创造就业机会，促进社会福利可持续增长。

二、无条件保障基本收入

国际货币基金组织认为，受新型冠状病毒（COVID-19）世界大流行导致的经济危机比大萧条时期更严重，如果今年下半年疫情流行没有得到有效控制，世界经济增长将下降3%。

2020年经济衰退与2009年世界金融危机的区别在于：前者涉及包括发达经济体在内的世界所有国家，居民的收入与消费在世界范围内相应减少。因此，有必要重新讨论实施无条件保障基本收入的设想。牛津大学和德国贝塔斯曼基金会的一项调查显示，有71％的欧盟和英国公民赞成无条件保障基本收入。诺贝尔经济学奖获得者米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）和弗里德里希·冯·海耶克（Friedrich von Hayek）认为，无条件保障基本收入是消除贫困的一种好方法。

即使解除应对疫情的限制措施，经济受到的影响也将持续较长时间，生产和消费不会很快完全恢复。为阻止居民和企业的收入下降，有必要刺激经济复苏，经济政策应迅速转向支持需求，恢复私人和公共部门的资产负债。为此，可实施无条件保障基本收入的方法，发放商品消费券。发放商品消费券之前，需要认真评估消费下降额、生产下降额、危机前下降的消费和生产所对应的货币供应量。

发放商品消费券的机制如下：

第一，为恢复消费，每位公民均有权获得免费商品消费券。消费券的额度为冠状病毒大流行期间损失的收入额。商品消费券的现金等价物为个人所有，可根据税务机关和其他职能部门的数据自动计算得出，等于公民当前收入水平与实行隔离前收入水平之差。商品消费券本身是独立的，严格专用且不可转让（不包括将其转换为任何货币或出售）。公民可使用商品消费券获取生活必需品。

第二，通过恢复生产满足内需。确定单一供应商，其以市场价格批量购买生活必需品和某些商品。由于采取了集中大规模购买的方式，供应商有可能获得较大折扣，从而降低通货膨胀。这种方式有助于替代进口和增加商品供应。

第三，供应商采购资金来源于央行投放的货币。实际上，货币供应是为恢复消费和生产服务的，因此应该实施一种有严格针对性的措施，使货币供应量严格对应于所生产的商品数量。

这种机制使我们能够解决经济复苏问题，而又不致增加企业和公众的信贷负担，因此不会阻碍未来的经济增长。为有效且透明地运行商品消费券机制，建议使用单一在线平台（类似于网店）。该平台可以对所有流程实施数字化、信息化，并公开披露所有的采购信息（包括价格和交货条件）。企业和公民可在该平台或类似在线平台注册商品消费券证书。公民通过公共服务门户进行注册获得商品消费券。该商品消费券的金额由税务机关根据公民在疫情限制措施实施期间收入减少的数据进行计算。从注册之日起，公民有权选择并随后收取应用的商品消费券金额。为刺激制造商的竞争、降低价格并提高商品质量，消费者有权选择在线平台上的商品和预购商品。同时，相关企业可通过公民在平台上的个人账户了解其意愿，以便调整商品报价和动态增加商品种类。

以上措施有助于消费和生产的恢复，可能使进口替代商品的生产规模超过危机前的水平。

商品消费券的工作机制

参考注释：

1.《全球债务监测报告》，2018年全球债务增长放缓–暂停还是趋势？https://toshitimes.com/wp-content/uploads/2019/04/Global-Debt-Report-1.pdf

2.《巴塞尔协议III：危机后改革的最后定稿》，p.28，https://www.bis.org/bcbs/publ/d424.pdf

3.https://www.kommersant.ru/doc/3939210

4.https://group30.org/images/uploads/publications/Managing_the_Next_Financial_Crisis.pdf

本文系观察者网独家稿件，文章内容纯属作者个人观点，不代表平台观点，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。关注观察者网微信guanchacn，每日阅读趣味文章。