【文/观察者网专栏作者 亚历山大·加卢什卡】

货币是文明最重要的发明之一。从茶叶到比特币，几个世纪以来，货币的内容和形式一直在变化。

在现代世界，货币制度正面临着前所未有的挑战。它们是：

一个“无中生有的”货币发行时代：2008年金融危机后，世界各国主要央行的货币政策——美国和欧洲的银行——大幅增加了无担保的货币供应量，实际上凭空创造了数万亿美元，而日本、瑞士和瑞典等少数国家的央行实行了一种不正常的负利率政策。

“这个世界债台高筑。”世界债务达到惊人的243万亿美元，占全世界国内生产总值（78万亿美元）的317%，包括72万亿美元的公司债务、65万亿美元的公共债务、60万亿美元的金融债务和46万亿美元的家庭债务。[1]

世界主要国家债务占GDP的比重分别为：日本537%，欧元区国家（欧元区）388%，美国326%，中国293%。

与此同时，超过一半的世界政府债务由三个国家承担：美国（31.8%）、日本（18.8%）和中国（7.9%）。

“黄金复兴”现象：随着过去几十年有意将黄金移到货币体系边缘时代结束，《巴塞尔协议III》让黄金从三线（third tier）回归到一线（first tier）银行资本[2]，黄金与货币挂钩，央行购买黄金自1971年以来达到创纪录水平——正是在1971年，美元计价的黄金绑定被取消了。

2018年，世界各国央行黄金储备增长率比2017年高74%。2019年第一季度，全球黄金储备同比增长145.5吨，增长68%。

“停止现金”。在绝大多数国家，对大批量现金周转的限制已成为各国货币政策的普遍做法。

“个人化货币”。在21世纪，任何人或公司都可以使用区块链创建自己的个人货币，而加密货币，例如比特币，则直接与传统货币竞争。

总之，这些挑战不仅反映了人们对货币制度信心的根本转变，而且也证明了现代世界中货币概念的日益极大的模糊性。

关于中央银行到底是否还有能力执行一项适当的货币政策、并对新出现的挑战作出正确反应，这一点目前受到了严重怀疑，使得问题更加严重。

例如，美国和欧洲央行对2008年危机的反应是大规模加印新币（量化宽松）。在实行了10年的上述政策后，其高达80%临界规模的流通量的效益是令人怀疑的。

在美国，85%的美联储资金不是在市场上流通，而是“待在”银行储备金账户之中。

在欧洲货币激励政策下，欧洲央行购买价值2.54万亿欧元的债券，其中1.36万亿欧元在商业银行账户之中成为“无效比重”（dead weight），这也没能提振经济，并且其中6570亿欧元在面临持续的损失——由于各银行放置在欧洲央行中、而处于负利率状态的储备[3]。

结果就是，各国主要央行的货币发行未能提供必要资金实现经济的可持续发展，也没能解决其结构和制度问题，也就是紧迫的新行业（多元化经济）的发展，创造新的就业机会和减少不平等这些问题。

这里有必要得出一个重要结论：

重要的不仅是货币的发行数量，还有发行货币的“质量”（钱的质量很重要！）。

与此同时我们还有一个结论，各国央行旨在刺激经济发展的货币政策工具作用也是极其有限：传统工具就是降低关键利率或购买债务。如果在现代条件下，我们继续只运用这些工具，那么在最好的情况下，不过是可以把一场急剧危机速度加以延缓和平滑，将其转变成长期的停滞。这种轨迹最显著的例子是日本，该国的经济停滞持续了40年。世界上最大的经济体也正面临着进入同样的停滞局面。

根据专家的共识估计，这还是一个乐观的情景。

2018年下半年，包括各国央行行长、全球最大商业银行行长、主要专家和国际组织代表在内的G30智库发布了一份题为《应对下一场金融危机》的报告，对主要经济体危机应急安排措施（emergency arrangement）进行评估。[4]

报告的标题就表明G30的立场：危机不可避免，要在这个前提下请央行提出危机管理方案。

G30建议各国央行展现灵活性和创新性，创造新的有效货币政策工具，与政府和议会合作，提高合作水平。

现在发生了什么？各国央行正试图用实际上制造问题的策略来解决问题（2008年的数据清楚地表明，绝大多数宏观经济学家在理论上还没有做好准备）。

这就是为什么我们来回答这样一个问题:如何在现实中创造高质量货币？